行业周报：冰雪旅游市场结构优化，冰雪度假逐渐成为重要趋势

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年1月8日 行业周报（20240101-20240107）同步大市-A(维持) 冰雪旅游市场结构优化，冰雪度假逐渐成为重要趋势 消费者服务 消费者服务行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20231218-20231224）：元旦春节假期出行预订近期大幅上升 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 本周主要观点及投资建议 冰雪旅游市场结构优化，冰雪度假逐渐成为重要趋势。受益于旅游市场的强劲复苏，截至2023年12月31日，哈尔滨太平国际机场全年旅客吞吐量2080.5万人次，同比增长一倍，创下历史新高。由于冰雪旅游热，特别是华东和华南等远程市场大幅扩容的影响，2024年元旦3天假期，哈尔滨市累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，均达到历史峰值。旅游消费力的外溢进一步带动当地餐饮、零售、演出、交通、通讯等服务业的增长，进而景区、度假区、酒店、民宿、街区、商圏的项目投资，以及冰雪休闲相关的装备装具研发、制造和销售。作为北京冬奥会后首个冰雪季，2022-2023冰雪季我国冰雪休闲旅游收入为3490亿元，连续两个冰雪季实现了超过3亿人次的市场规模。 投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加今年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。 行情回顾 整体：沪深300下跌2.97%，报收3329.11点，社会服务行业指上涨0.28%，跑赢沪深300指数3.25个百分点，在申万31个一级行业中排名第11。 子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区 （+4.27%）、餐饮（+1.35%）、旅游综合（0.5%）、人工景区（0.3%）、酒店（-2.3%）。 个股：长白山以52.08%涨幅领涨，科锐国际以7.89%跌幅领跌。行业动态 1）一人参团订单占比提升25%，95、00后租车用户增长150%； 2）中泰互免签：泰国游客来华冰雪游，国人赴泰避寒游； 3）冰雪游走热，宠爱“南方小土豆”的哈尔滨爆红。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾4 2.1行业整体表现4 2.2细分板块表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况6 2.5资金动向6 3.行业动态及重要公告7 3.1行业要闻7 3.2上市公司重要公告8 3.3近期重要事项提醒8 4.风险提示9 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况6 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况6 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告8 表4：近期重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 冰雪旅游市场结构优化，冰雪度假逐渐成为重要趋势。受益于旅游市场的强劲复苏，截至 2023年12月31日，哈尔滨太平国际机场全年旅客吞吐量2080.5万人次，同比增长一倍，创 下历史新高。由于冰雪旅游热，特别是华东和华南等远程市场大幅扩容的影响，2024年元旦3 天假期，哈尔滨市累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，均达到历史峰值。旅游消费力的外溢进一步带动了当地餐饮、零售、演出、交通、通讯等服务业的增长，进而景区、度假区、酒店、民宿、街区、商圏的项目投资，以及冰雪休闲相关的装备装具研发、制造和销售。 作为北京冬奥会后首个冰雪季，2022-2023冰雪季全国冰雪休闲旅游市场实现了开门红， 2022-2023冰雪季我国冰雪休闲旅游人数为3.12亿人次，我国冰雪休闲旅游收入为3490亿元， 连续两个冰雪季实现了超过3亿人次的市场规模。 2023年11月1日-12月中旬我国冰雪旅游自由行与2019年同期相比，增长了46.37%，团 队游与2019年同期相比降低了0.14%，表明目前我国冰雪跟团旅游较2019年基本恢复的同时， 自由行模式成为冰雪旅游的热门方式。携程预订数据显示，2023年11月1日—2023年12月 31日，我国冰雪旅游客源地的前十位城市是北京、上海、哈尔滨、沈阳、长春、大连、天津、石家庄、成都、深圳，其中，北京、哈尔滨、沈阳、长春等既是目的地也是客源地，此外，上海、成都、深圳等南方城市向北找冰雪的趋势明显，随着新冰雪季发展，“南客北上”现象将更趋明显。我国冰雪观光休闲为主、冰雪度假崛起趋势显著，中国旅游研究院冰雪旅游专项调查显示，2023-2024冰雪季我国仍然以冰雪观光休闲为主，游客占比为62.1%，冰雪度假比例显著增大，占到了37.9%，冰雪旅游目的地要更加重视度假类产品和服务的开发。 投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加今年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20240101-20240107）沪深300下跌2.97%，报收3329.11点，社会服务行业指上涨 0.28%，跑赢沪深300指数3.25个百分点，在申万31个一级行业中排名第11。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区（+4.27%）、餐饮（+1.35%）、旅游综合（0.5%）、人工景区（0.3%）、酒店（-2.3%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：长白山、大连圣亚、三特索道、天目湖、张家界；跌幅前五名分为别为：科锐国际、桂林旅游、首旅酒店、同庆楼、西安饮食。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 长白山 52.08 自然景区 科锐国际 7.89 人力资源服务 大连圣亚 43.58 人工景区 桂林旅游 2.46 自然景区 三特索道 8.17 人工景区 首旅酒店 2.39 酒店 天目湖 8.16 自然景区 同庆楼 1.81 餐饮 张家界 6.43 自然景区 西安饮食 1.20 餐饮 峨眉山A 6.36 自然景区 锦江酒店 0.67 酒店 曲江文旅 6.16 旅游综合 宋城演艺 0.10 人工景区 西藏旅游 5.49 自然景区 华天酒店 0.25 酒店 黄山旅游 4.52 自然景区 中青旅 1.23 人工景区 九华旅游 4.51 自然景区 金陵饭店 1.36 酒店 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2024年1月5日，申万社会服务行业PE（TTM）为50.47。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：大连圣亚（+0.21亿元）、天目湖（+0.06亿元）、科锐国际（-0.004亿元）、峨眉山A（-0.04亿元）、全聚德（-0.04亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：九华旅游（-0.24亿元）、丽江股份（-0.21亿元）、云南旅游（-0.18亿元）、君亭酒店（-0.14亿元）、岭南控股（-0.13亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 600593.SH 大连圣亚 35.3 27.41 0.21 8.16 603136.SH 天目湖 36.77 19.74 0.06 5.89 300662.SZ 科锐国际 49.85 25.33 -0.004 2.68 000888.SZ 峨眉山A 49.32 9.36 -0.04 6.79 002186.SZ 全聚德 36.23 11.76 -0.04 2.49 净卖出前五 603199.SH 九华旅游 29.51 26.66 -0.24 3.56 002033.SZ 丽江股份 45.17 8.22 -0.21 5.67 002059.SZ 云南旅游 54.27 5.75 -0.18 2.39 301073.SZ 君亭酒店 19.33 22.70 -0.14 5.02 000524.SZ 岭南控股 61.31 9.15 -0.13 5.50 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2024年1月5日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 一人参团订单占比提升25%，95、00后租车用户增长150% 2023年团队游业务迎来了全面复苏，相比传统大团，凭借灵活性和个性化出圈的小团逐 渐成为用户的核心选择。携程去年私家团在整个团队游产线占比较2019年提升近4倍，国内私家团销售额同比2019年增长近370%，2-9人小团增长超100%。用户报团也更加碎片化。携程跟团游数据显示，一人旅行的订单占比提升了25%；短天数出行占比从2019年的26%提升到现在的32%；当地参团的出行占比更是超过了58%。内容产品对于用户的下单决策也越来越重要：体现在去年携程团队游直播场次破万，直播带货的核销GMV去年四季度比一季度提升4.5倍；直播间商品转化率平均提升21%，站内直播的成交核销率高达91%。（环球旅讯） 中泰互免签：泰国游客来华冰雪游，国人赴泰避寒游 2023年12月26日晚，泰国旅游与体育部部长素妲婉表示，2023年1月1日起，截止至 12月20日，已经有335万名中国游客入境泰国旅游，预计2023年中国游客将达到350万人次。携程数据显示，刚刚过去的元旦假期，泰国位居中国游客出境游热门目的地前三，同时，泰国也是2023年中国入境游十大客源国之一。2023年中泰两国文旅交流频繁。泰国国家旅游局多次在中国内地展开旅游推介活动，中国的粤港澳大湾区、海南、成都等地也奔赴泰国开展文旅推介活动。今年10月，泰国国家旅游局还与携程等八家中国企业签署泰国旅游“战略合作意向书”，进一步满足中国游客的多元化需求，全面推动泰国旅游业的产业升级和创新发展。永久相互免签，这将对于中泰两国人文交流、旅游业发展产生积极深远影响。中泰各界人士开展商务、会展、旅行等各项活动的便利程度将大幅提升，也将带动中国入境游市场在2024年迎来可观增长。（环球旅讯） 冰雪游走热，宠爱“南