策略周报：红利板块优势或将持续

报告发布日期 红利板块优势或将持续 ——策略周报0107 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522020002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001 研究结论 ⚫本周（1/2-1/5），上证综指、沪深300、创业板指分别下跌-1.54%、-2.97%和-6.12%。沪深300指数的市盈率为10.68倍，风险溢价为6.84%。万得全A、沪深300和创业板指的PB分位数在负一个标准差以下。北上资金在经历了上周的大幅流入后，本周流出55.25亿元。中国十年期国债收益率持续小幅下行，为2.5%。煤炭、电力、石油石化行业涨幅居前，电子、计算机、通讯行业跌幅较大。一级行业中除石油石化、煤炭、食品饮料和电力及公用事业、地产行业外，其他行业的PB分位数均在30%以下。 ⚫12月中国官方制造业PMI为49（前值49.4），制造业景气水平有所回落，但制造业生产保持稳定，生产指数连续7个月位于扩张区间，新动能行业继续稳定增长；非制造业PMI为50.4，（前值50.2），扩张有所加快。12月财新制造业PMI和服务业PMI分别为50.8和52.9，2023年全年12个月，财新中国服务业PMI均位于扩张区间。整体来看，制造业景气的全面复苏仍需等待，服务业景气持续修复。 年 末 大 幅 反 弹 ， 为 新 的 一 年 奠 定 上 涨 基础：——策略周报12312024-01-03行业政策密集发布，为布局明年作准备：——策略周报12242023-12-26中央经济工作会议指明政策基调和投资方向：——策略周报12172023-12-17A股市场仍在筑底行情之中：——策略周报12102023-12-13如何看待股市和汇市的强弱分化2023-12-11市场短期承压，等待修复机会：主题&赛道跟踪周报2023-11-29均值回归的力量：——大类资产配置2024年度投资策略2023-11-24拥抱产业趋势：——23年11月A股展望及十大关注标的2023-11-24从日股市场改革看如何推动日本企业提高中长期价值：——日股创新高系列研究之四2023-11-24经济运行持续修复，市场情绪向好：——策略周报11192023-11-20市场利好政策加码，聚焦成长行业：——策略周报11122023-11-12积极因素持续积累，市场底部不断巩固：——策略周报10292023-10-30赛道和主题整体调整，静待新主题修复情绪：主题&赛道跟踪周报2023-10-23经济数据趋暖，分红征求意见出台：——策略周报10222023-10-22国际避险情绪上升，国内积极信号不断：——策略周报10152023-10-17创新板块优势扩大：——23年10月A股展望及十大关注标的2023-10-16主题情绪高涨，赚钱效应加速聚焦：主题&赛道跟踪周报2023-10-15主题热点延续做多热情：主题&赛道跟踪周报2023-10-15指数底部区域再度确认，板块超额收益再平衡：主题&赛道跟踪周报2023-09-25北向资金影响有限，政策提振市场信心：——策略周报09242023-09-24从内外黄金走势背离看人民币汇率走势2023-09-19 ⚫国家数据 局等十七 部门联 合 印发《“ 数据要素 ×”三 年 行动计划 （2024-2026年）》，选取12个行业和领域作为数据要素释放价值的落脚点，预计到2026年打造300个应用场景，数据产业年均增速将超过20%。提出实施“数据要素×”试点工程。鼓励金融机构按照市场化原则加大信贷支持力度，优化金融服务。依法合规探索多元化投融资模式，发挥相关引导基金、产业基金作用，引导和鼓励各类社会资本投向数据产业。支持数据商上市融资。同时，《数字经济促进共同富裕实施方案》提出，推进数字基础设施建设，深入实施“东数西算”工程，加快推动全国一体化算力网建设。 ⚫财政部税政司司长贾荣鄂表示，2024年减税降费重点聚焦支持科技创新和制造业发展，强化政策供给。 ⚫国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》指出，扩大国有资本经营预算覆盖范围，健全国有独资企业和国有独资公司收益上交机制，优化国有控股、参股企业国有股收益上交机制；优化支出结构，聚焦关键领域和薄弱环节，增强对国家重大战略任务的财力保障，强化资本金注入，重点用于推进国有经济布局优化和结构调整等；加强支出管理，国有企业可根据国有资本经营预算重点支持方向和企业发展需要，向出资人单位申报资金需求。资金注入后形成国家股权和企业法人财产，由企业按规定方向和用途统筹使用。国资委表示，2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，要深入实施国有企业改革深化提升行动，着力提高中央企业创新能力和价值创造能力，推动国有资本“三个集中”，加快建设现代化产业体系。 ⚫本周A股继续下跌，我们维持“A股市场仍在探底过程，或在2024年春节前后迎来拐点”这一观点。配置角度，目前红利股的优势仍然相对明显： 1）高分红低估值：煤炭、电力、国有大型银行、石油石化等。 2）消费制造业：纺织服装、农林牧渔、家电、汽车零部件、医药等。 3）TMT行业：消费电子、算力、数据要素、半导体产业链等。 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、疫情存在阶段性反弹风险；三、“稳增长”政策推进不及预期。 目录 本周市场图表回顾..........................................................................................4 风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：本周全球指数普遍下跌（%）.............................................................................................4图2：本周A股板块跌多涨少，煤炭涨幅居前（%）...................................................................4图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数.......................................................................4图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................4图5：沪深300市盈率小幅回落，高于负一个标准差...................................................................4图6：沪深300市净率小幅回落，低于负一个标准差...................................................................4图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................5图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................5图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数...................................................................5图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差.................................................................5图11：沪深300风险溢价小幅回落，高于历史均值水平，%.......................................................8图12：中证500风险溢价小幅回升，高于历史均值水平，%.......................................................8图13：偏股型基金发行趋于回落（亿份）...................................................................................8图14：银行间R007指标本周出现回落（%）.............................................................................8图15：北上资金本周净流出55.25亿（亿元）............................................................................8图16：融资融券余额本周出现回升..............................................................................................8图17：10年期国债收益率有所走低（%）...................................................................................9图18：中美利差走势 ....................................................................................................................9 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（中信一级）..................................6表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（中信一级）.....................................7 本周市场图表回顾 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所