一问：地方债务化解的进展？贵州、湖南、天津等地城投债存量较2023年年中明显下降

地方债务化解进展与特点

地方债务化解的进展

• 政策推动：2023年7月政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”，推动了新一轮地方债务化解进程。截至2023年四季度，全国28省市发行1.39万亿元特殊再融资债用于偿还存量债务，这一规模显著高于过去三年4200亿元的平均发行规模。
• 债种结构：特殊再融资债中，再融资一般债发行规模达8873亿元，占比接近七成，较2021年和2022年的46%和21%有显著提升。
• 地区差异：发行量上，贵州、云南、辽宁、天津等地位居前列，发行规模超过千亿元。

地方债务化解的特点

• 政策针对性：本轮化债政策更具针对性，中西部及东北部地区的特殊再融资债发行规模更大、期限更长。具体而言，中西部及东北部地区特殊再融资一般债和专项债发行占比分别达到86%和75%，远超过去三年的平均水平。
• 政策协同性：政策协同力度加大，货币工具与财政政策协同支持重点地区化债。例如，2023年11月，央行行长表示在必要时可提供应急流动性贷款支持，这一表态可能涉及创新货币工具或支持计划。
• 市场化手段：金融机构与地方政府平台加强合作，采用展期、借新还旧、资产重组等方式市场化解决债务问题。多地披露的市场化债解决方案包括展期和降息置换、资产管理公司收购重组、转让子公司股权等措施。

2024年地方化债部署

• 监管升级：预计2024年将加大对新增隐性债务的监管力度，重点关注县级政府和地方金融机构，确保化债措施的真实性与有效性。
• 重点区域化债：重点化债省份的工作重心转向风险防控，新增地方债限额预计较少，更多依赖特殊再融资债推进化债工作。以甘肃、重庆为代表的部分省份只公布了第一季度新增地方债计划，且发行规模低于2023年同期。
• 长期部署与产业建设：地方化债与提升产业能力并行，通过提升自身造血功能和加快产业建设来应对债务问题。多地聚焦优势产业和资源禀赋，采取稳定投资、吸引民间资本等策略，以促进经济健康发展。

风险提示

• 经济复苏的不确定性可能导致地方债务化解进度受阻。
• 政策落地效果低于预期可能影响债务化解效率。