沥青周报：沥青无明显供需矛盾，震荡为主

主要观点 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 沥青主力本周震荡走势，BU主力运行区间[3500，3900]。 驱动逻辑 1、预期博弈，地缘政治风险扰动，油价主要围绕24年需求预期与供给事件变动。 沥青周报 2024年1月7日 2、短期来看，开工率方面：1月3日，国内沥青81家企业产能利用率为29.4%，环比下降1.9%；54家样本企业厂家当周出货量为38.4万吨，环比减少11.4%；检修方面，12月29日，北海炼化50万吨/年产能转产，齐鲁石化间歇转产，但是云南石化复产，加之华东地区个别主营炼厂稳定生产，预计沥青产量或有增加。 冯献中（F3082965，Z0017646） 3、需求南强北弱，气温情况良好，利于南方下游施工。南方地区部分项目赶工，业者采购积极性增加，山东资源南下发货。另一方面，多执行合同入库为主，市场入库积极性有所减弱，个别释放远期合同。 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 4、库存方面，1月2日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比减少0.6%和增加3.4%。北方成交冷清，社库有所增加，预期冬季期间，北方社库仍有增长预期。 风险提示 2019. 1. 221、突发事件影响油价大幅波动。2、马瑞原油出口超预期或再受制裁。3、宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。 本周关注 OPEC+产量情况，沥青库存变化，公路建设投资额，疫情发展 一、策略推荐 气温下降，进入下游施工淡季，关注会否出现冬储行情以及成本端油价走势。预计主力合约为震荡走势，区间[3500，3900]。仍需要关注成本端原油价格的变动，关注巴以冲突的进程。 二、行情回顾 截止1月5日，国产重交华东3780元/吨，周环上涨30元/吨；国内均价3698元/吨，周环比上涨19元/吨；同日沥青主力合约收于3694元/吨，周涨幅达0.98%，自身基本面相对中性，受成本影响较大。 现货方面，继续表现为南强北弱状态：华南、华东以及西南地区价格普遍上涨，主要是近期部分南方地区下游需求释放集中，业者采购积极性较高，出货相对顺畅，元旦假期里，中石化南方地区部分炼厂价格上调30-70元/吨，带动现货价格上涨，区内低价资源偏紧，节后部分多询盘山东低价资源为主；同时华北以及山东地区价格试探性推涨，但高价成交较为一般，低价资源需求有所支撑，部分炼厂多执行前期合同为主。 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 三、沥青原料有增加预期 由于OPEC+宣布1季度“自愿减产”，市场对实际的减产情况产生质疑。不久，非洲国家安哥拉，宣布退出OPEC组织，退出的原因，在于2024年产量配额问题上存在严重分歧，向市场释放了不太好的信号，一是OPEC的内部矛盾；二是担忧其它产油国效仿。安拉哥退出OPEC后，自由生产，同样也会带来产量的增加，重质化趋势还在进行中。 近期油价下跌，OPEC重申了对市场稳定的承诺，但从目前油价的表现来看，市场并未买账，需进一步关注俄罗斯的产量，毕竟对于减产执行率确有未达标的“前科”。 油品重质化意味着沥青原料的增加，但还需关注实际的产量数据。同时，若油价大幅走低，不排除OPEC+再度联手深化减产，则上述逻辑将打破。 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 四、需求淡季影响下，沥青产量或维持平稳 4.1产能增速平稳 产能周期作为经济波动的中周期，长度通常在6-11年。在2020年新冠疫情之后，国内沥青装置生产利润较好，吸引了计划在21年投产的装置提前投产，以隆众资讯数据为基准，20年产能增速高达38.81%。23年国内沥青产能基数已经增长至8040万吨/年，同比增速约1.41%，低于22年9.58%的增速。同时，21-23年间石油沥青装置开工率中枢下移，产量下降，预计当前处于产能过剩阶段，增长潜力下滑。 4.2短期产量或有回落可能 国家统计公布最新沥青产量数据，11月沥青产量为350万吨，同比增长10.6%；1-11月沥青累计产量为3523.8万吨，同比增长1.5%。11月沥青产量同比大增，主要由于油价下跌，炼厂利润有所恢复所致。进口方面，2023年10月中国石油沥青进口量为21.08万吨，较上月减少5.71万吨，降幅为21.33%，与国内需求走弱，价格更具影响力有关。考虑到季节性因素，通常12月沥青产量由于需求回落有一定下滑，预期12月产量环比回落。 具体利润方面，山东地炼装置利润：1月2日，生产沥青综合利润周度均值为-419.6元/吨，环比增加145.4元/吨。当周原料价格走跌，沥青及柴油价格小幅上涨，综合利润有所好转。综合利润再度回到了历史偏低位置，对于沥青生产较为不利。 短期来看，开工率方面：1月3日，国内沥青81家企业产能利用率为29.4%，环比下降1.9%；54家样本企业厂家当周出货量为38.4万吨，环比减少11.4%；检修方面，12月29日，北海炼化50万吨/年产能转产，齐鲁石化间歇转产，但是云南石化复产，加之华东地区个别主营炼厂稳定生产，预计沥青产量或有增加。 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 五、需求受南方赶工支撑 5.1南方天气回暖，需求有所增加 沥青的消费领域集中于交通相关，主要是道路建设与路面的养护。 随着天气的转冷，北方的刚需施工基本处于停滞状态，而南方需求在天气转暖后，需求有所增长。本周天气方面，广西、广东西部、贵州、湖南、江西中部等地多阴雨天气，累计降水量有20～40毫米，其中贵州南部、湖南西南部、广西等地部分地区有50～70毫米；新疆西北部多降雪天气，累计降水量有15～30、局部40～70毫米；气温方面，未来10天，我国大部地区气温较常年同期偏高1～3℃，其中西北、华北西部等地的部分地区平均气温较常年偏高4～6℃。气温情况良好，利于南方下游施工。 同时，南方地区部分项目赶工，业者采购积极性增加，山东资源南下发货。另一方面，多执行合同入库为主，市场入库积极性有所减弱，个别释放远期合同。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资金支持上，多地已经开始准备新一年发债的工作，据中国债券信息网数据，14个省市公布的一季度发行计划规模已经超过8397亿元，但是1月份发行速度或慢于去年同期，或受到去年1万亿国债发行影响。专项债方面，据民生银行首席经济学家温彬预估2024年，新增专项债规模可能由2023年的3.8万亿元小幅增加至4万亿元左右，整体资金面掣肘问题不明显。 5.2地产政策放松，关注实际拿地、开工情况 24年地产供需两端均有发力空间，各地土拍规则或也将继续放宽，则地产建造活动也有增长预期。目前地产主要靠政府的政策驱动，实际市场信心仍未充足，因此好转的持续性存疑，仍待市场观察与验证。因此，建筑防水的需求短期来看依然不容乐观。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 六、北方地区开启补库 厂库方面：截止2024年1月2日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计82.9万吨，环 比减少0.5万吨或0.6%；当期厂库库存华东与山东地区去库较为明显，华东地区主要由于下游需求有所释放，且近期发船增加，带动厂库去库；山东地区主要由于周期内部分炼厂降产，且月底部分炼厂执行合同，整体供应有所下降。 社库方面：截止2024年1月2日，国内沥青76家样本贸易商库存量共计108.8万吨，环比增加3.6万吨或3.4%；周内国内各区域社会库存涨跌互现，其中北方地区社会库累库较为集中，主要由于周边刚需减少，厂库资源流入社会库；且北方地区囤货入社会库，带动社会库库存增加。另外，华东地区社会库去库为主，主要由于短期下游集中拿货且有部分出口需求。 北方成交冷清，社库有所增加，预期冬季期间，北方社库仍有增长预期。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 敬请参阅最后一页之特别声明7特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。