开坦尼拟扩适应症，双抗平台价值显现

康方生物近期研发与市场动态总结

胃癌新适应症上市申请受理

• 事件：康方生物的卡度尼利联合化疗用于一线治疗胃癌的新适应症上市申请已获受理。
• 背景：卡度尼利的适应症范围持续扩大，此前已在2022年6月获批用于治疗既往接受含铂化疗治疗失败的复发或转移性宫颈癌，其12个月的销售额已超过11亿。

依沃西的进展

• 上市申请：依沃西针对EGFR-TKI治疗进展的局部晚期或转移性非小细胞肺癌适应症的上市申请已受理，预计2024年可批准。
• 临床试验：依沃西在一线治疗PD-L1阳性的非小细胞肺癌的III期临床试验已完成入组，计划于2024年读取数据。

非肿瘤领域布局

• 产品提交：康方生物的降脂药伊努西单抗、IL-12/23靶点药物AK101以及AK111在银屑病适应症上的进展，分别在2023年6月、8月提交上市申请。
• 临床进展：AK111的银屑病三期临床已完成入组，强直性脊柱炎III期临床启动，预示着自免类适应症用药将为公司带来新的业绩增长点。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年的收入分别为45.07亿、27.81亿、39.04亿，同比增长率分别为438.10%、-38.30%、40.39%。
• 净利润预测：同期归母净利润分别为14.69亿、-4.68亿、-2.36亿，体现逐步减亏趋势。
• 估值：采用DCF法计算，得出公司每股价值为58.68元港币（对应54.00元人民币，市值454.15亿）。
• 评级：基于上述分析，给予2024年目标价58.68元港币，并维持“买入”评级。

风险提示

• 适应症申报：AK104的1线适应症申报可能不及预期。
• 价格风险：AK104价格可能面临超预期的降幅。
• 海外申报风险：AK112的海外申报可能未达预期。
• 销售风险：非肿瘤产品的销售可能不达预期。

结论

康方生物在肿瘤和非肿瘤领域的多款产品均有显著进展，尤其是卡度尼利和依沃西的产品线显示出强劲的增长潜力。同时，公司在非肿瘤领域如降脂药和自免类适应症的布局也为其未来发展提供了多元化的可能性。然而，面对市场竞争和技术挑战，公司仍需关注潜在的风险因素，以确保持续稳健的发展。