宏观贵金属周报：宏观数据地缘事件多 降息交易熄火黄金承压

宏观贵金属周报 宏观数据地缘事件多降息交易熄火黄金承压 王维芒 资格编号：Z0000148 邮箱：Wangwm@zhqh.com.cn 中辉期货时间：2024.1.5 目录 Contents 全球市场-工业品多涨 2海外宏观-降息交易持续 3国内宏观-利润指标回暖 4金银逻辑-长线走高不变 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 宏观贵金属观点摘要（20240105 【宏观结论】国内PMI数据喜忧参半，地产高频数据没有延续上周涨势，本周回落，汽车销量数据尚可，政策落实大会精神，国内经济数据表现超意外。海外美国欧洲等数据本周强劲，美联储议息会议纪要也没有讨论何时降息，欧元区通胀再次走高，降息交易熄火。地缘等供给事件仍然存在，但是情绪经过发酵之后，整体气氛冷却。 【金银逻辑】市场对于降息交易熄火，但伊朗爆炸事件影响严重且深远。人民币本周贬值，对沪金产生支撑，短期地缘避险需求和各国央行大举购金仍然存在，2024年黄金价格或将重心上移。 【金银策略】黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑，黄金短期目标510。白银弹性更大，波动幅度较大，短线依托6000进行滚动操作。中长期贵金属仍值得战略配置。 【下周关注】中国通胀、金融等重要经济数据，欧美通胀等重要数据，以及地缘冲突事件演变 投资有风险入市需谨慎 0市场表现 2019-04-30 2019-05-31 2019-06-30 2019-07-31 2019-08-31 2019-09-30 2019-10-31 2019-11-30 2019-12-31 2020-01-31 2020-02-29 2020-03-31 2020-04-30 2020-05-31 2020-06-30 2020-07-31 2020-08-31 2020-09-30 2020-10-31 2020-11-30 2020-12-31 2021-01-31 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 全球资本市场-中美利差本周上涨 中美利差本周上涨，长债10年期利差为1.275%至1.445。短债利差在2.0% 上升到2.12%。5年国债收益率跌至至1.42%上升至1.5472% 国债收益率 4.0000 3.0000 美国:国债收益率:10年-国债到期收益率:10年 美国:国债收益率:2年-国债到期收益率:2年 2.0000 美国:国债收益率:5年-国债到期收益率:5年 1.0000 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 数据来源：wind，中辉期货 全球资本市场-债券收益率上涨，股市承压 美国数据强劲，美联储官员表态激进，利率上涨，股市下跌 国内权益类市场情绪反复，A股低迷，深证成指大幅下跌 全球主要股市全球主要债券收益率 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% -5.00% 深纳 证指 成指 沪中韩上 50 500 300 深证国证综 指 恒标上道日 225 DAX 500 生普证指经指综指 数指数 0.2500 0.2000 0.1500 0.1000 0.0500 0.0000 -0.0500 中日日 :2 10 10 国本本 债年年 欧中欧德元国公国 10 2 :2 债 10 年债年 年 德法英美国国国国 10 10 10 :2 年年年年 美法英 :3 :2 :2 国国国 年年年 全球资本市场-涨跌互现 地缘冲突等供给扰动因素仍然存在，商品波动较大，矿石在钢厂积极买入等情绪刺激下破千。减产预期和极端天气炒作冷却，需求相对平淡，农产品弱势震荡 主要工业品主要农产品 4.00% 2.00% 3.00% 1.00% 2.00% 0.50%0.00% 1.00% -0.50%-1.00% 1.50% LME3 0.00% -1.00% 月 -2.00%铝 -3.00% -4.00% -5.00% 天然 COMEX LME3 月橡 锌银胶 月月 COMEX LME3 LME3 铜铅黄金 焦螺铁 NYMEX PTA 煤纹矿 钢石 油 -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% 鸡蛋 NYBOT2 CBOT CBOT CBOT 棕榈 豆大小油 粕豆麦号 棉花 白砂 CME CBOT CBOT 玉糖豆瘦 米油肉 猪 02海外经济 海外高频-美国就业积极 美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人，前值从21.8万人修正为22万人；四周均值为20.775万人，前值21.2万人。 美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，预期增11.5万人，前值从增10.3万人修正为增10.1万人。12月薪资增长放缓，增速连续第15个月下降，降至2021年9月以来的最弱增长水平，在职者薪酬增长了5.4%，低于上个月的5.6%，为2021年8月以来最低；跳槽者工资增速从8.3%降至8.0%，为2021年5月以来最低。 美国就业 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 美国:ADP就业:全国:季调:万:环比增加万人 500,000 美国:当周初次申请失业金人数:季调人 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 200,000 150,000 100,000 海外高频-欧美各国服务业景气指数强劲 •美国12月Markit服务业PMI终值为51.4，创2023年7月份以来新高，连续七个月扩张，预期为51.3，初值为51.3，11月终值为50.8。其中，就业分项指数终值上升至51.9，创去年9月份以来的新高；新商业分项指数终值创去年6月份以来的新高。美国12月Markit综合PMI终值50.9，也创去年7月份以来新高，服务业指数抵消了制造业PMI数据的下滑 欧元区2023年12月服务业PMI终值48.8，初值48.1，前值48.7；综合PMI终值47.6，初值47，前值47.6。英国2023年12月服务业PMI终值为53.4， 初值52.7；综合PMI终值为52.1，预期51.7，初值51.7。 景气指数 美国:Markit制造业PMI:季调 美国:Markit服务业PMI:商务活动:季调 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2014… 2015… 2015… 2015… 2016… 2016… 2016… 2017… 2017… 2017… 2018… 2018… 2018… 2019… 2019… 2019… 2020… 2020… 2020… 2021… 2021… 2021… 2022… 2022… 2022… 2023… 2023… 2023… 25.00 欧洲通胀-欧元区通胀意外走高 “欧洲经济火车头”德国12月份的通胀同比增长3.8%，高于一个月前的2.3%。12月德国能源价格同比上涨4.1%，而此前为同比下跌4.5%。 法国12月调和CPI同比增长4.1%，高于11月的3.9%。法国12月的通胀 欧元区CPI 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 德国:CPI:同比法国:CPI:同比 英国CPI 英国:CPI:同比 英国:核心CPI:同比 英国:CPI:环比 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 0.00 -2.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 率小幅上升，原因是服 欧元区PPI德国PPI 务价格增长更快，且能源价格在政府削减对家庭的支持后大幅上涨。 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 6.00 欧元区19国:PPI:当月同比 欧元区19国:PPI:环比 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2008-02 2008-10 2009-06 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 -1.00 -2.00 -3.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 10.00 德国:PPI:同比 德国:PPI:环比 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 -20.00-4.00 数据来源：wind，中辉期货 海外高频-美国地产数据积极 美国11月新屋开工总数年化156万户，创5月以来新高，预期136万户，前值自137.2万户修正至135.9万户；营建许可总数146万户，预期146.5万户，前值自148.7万户修正至149.8万户。 美国11月成屋销售总数年化382万户，预期378万户，10月前值为379万户。11月成屋销售环比涨0.8%，预期为下跌0.4%，10月前值为下跌4.1%。11 月未经调整的成屋销售同比下降7.7%。 800.00 700.00 600.00 500