2024年光伏年度策略：光伏产业周期寻底，N型电池催生技术迭代

光伏产业年度策略报告

主要发现与建议

市场表现与估值分析

• 市场表现：光伏设备指数全年收跌，显示市场承压。
• 估值情况：市盈率已处于历史底部水平。
• 估值分析：PB-ROE的估值分位数合理，表明当前估值具有吸引力。

公司业绩及资产状况

• 业绩表现：2023年第三季度业绩出现首次同比下降，预示行业拐点。
• 经营周转：硅片环节库存显著增加，影响行业经营周转速度。
• 资产状况：整体资产开支保持扩张态势，但光伏玻璃胶膜的在建工程出现下降。

行业供需与量价盈利

• 需求预测：2024年全球装机量预计达到500GW，受碳中和目标驱动。
• 价格走势：产业链主材价格持续下降，辅料耗材价格趋于稳定。
• 供给展望：2024年行业产能将大幅增加至TW级别。
• 盈利分析：利润空间压缩，2023年第四季度利润降至历史低位。

产业发展与技术趋势

• N型技术加速：N型TOPCon电池成为市场热点，预计2024年新增产能超过200GW。
• 低氧硅片需求：随着N型TOPCon电池的普及，对低氧型硅片的需求增长。
• 金属化工艺升级：N型电池的推广推动银浆消耗量增加，促进金属化工艺的优化与成本控制。

风险提示

• 需求风险：市场对光伏产品的需求可能低于预期。
• 产能风险：无序扩张可能导致产能过剩。
• 盈利风险：技术路线选择分歧可能影响盈利能力。

推荐关注

• 捷佳伟创、微导纳米、晶盛机电、奥特维、汉钟精机、鲍斯股份、迈为股份、先导智能、宇邦新材、帝尔激光、福莱特

结论

当前光伏产业正处周期寻底阶段，N型电池技术迭代推动产业革新。尽管面临需求不确定性、产能过剩与盈利下滑的风险，但N型技术的加速普及为行业带来新的发展机遇。投资者应关注N型电池设备供应商与低氧硅片制造环节的机会。