EG月报：沙特检修，EG港口持续去库

期货研究报告|EG月报2024-01-07 沙特检修，EG港口持续去库 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。短期到港压力仍不大，港口库存持续兑现去库，而海外开工方面在沙特检修背景下，未来EG进口量预计维持低位，平衡预估1-3月持续小幅去库周期。国内开工方面，煤头方面陕西榆林轮检，非煤EG大型厂家将对后市EG供应调节起关键作用，关注非煤EG大厂后续的检修把控。终端�口订单有所改善，下游聚酯开工降负仍偏慢，长丝负荷在未有明显库存压力背景下仍有一定韧性。EG建议长线逢低做多套保。 核心观点 ■市场分析 国内供应方面。煤制EG开工有所高位回落，陕西榆林轮检；非煤EG开工随着利润修复有所反弹，但目前去库周期背景下，特别是进口量偏小的背景下，需要非煤EG工厂提负弥补缺口，大型非煤EG工厂的检修计划弹性加大。后续关注浙石化3月检修的兑现进度。 海外装置检修量方面，远洋端方面，沙特检修集中，sharq及JUPC共224万吨/年产能的装置仍在检修，目前2月底复工进度有可能推迟，北美的shell及南亚均在检修；近洋端方面，160万吨/年装置马油复工仍待定。海外开工偏低背景下，进口量预期持续低位。 下游方面，终端�口订单有所改善，聚酯长丝库存未有压力，聚酯长丝季节性降负速率慢于预期，给予EG需求韧性支持。聚酯工厂对EG的库存天数仍偏低，但从另一个角度看亦反映聚酯工厂对EG的补库空间仍存。 ■策略 建议逢低做多套保。短期到港压力仍不大，港口库存持续兑现去库，而海外开工方面在沙特检修背景下，未来EG进口量预计维持低位，平衡预估1-3月持续小幅去库周期。国内开工方面，煤头方面陕西榆林轮检，非煤EG大型厂家将对后市EG供应调节起关键作用，关注非煤EG大厂后续的检修把控。终端�口订单有所改善，下游聚酯开工降负仍偏慢，长丝负荷在未有明显库存压力背景下仍有一定韧性。EG建议长线逢低做多套保。 ■风险 煤价大幅波动，国内非煤EG工厂检修节奏，沙特EG检修的持续性，终端改善持续性 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 EG月报丨2024/01/07 目录 策略摘要1 核心观点1 EG基差结构4 EG国内基本面4 EG国内新增产能4 中国EG月频检修预估5 中国EG周频检修预估6 EG现实开工率及生产利润7 EG外盘情况8 海外EG新增产能错误!未定义书签。 海外EG月频检修预估8 海外EG周频检修预估9 EG进口利润&国际价差9 EG库存走势10 下游聚酯情况11 终端指标11 聚酯开工率12 聚酯库存13 图表 表1:国内EG投产计划|单位：万吨/年4 表2:海外EG投产计划|单位：万吨/年错误!未定义书签。 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:中国EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月5 图3:中国油制EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月5 图4:中国煤头EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月5 图5:中国乙烷裂解至EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月5 图6:中国EG开工分工艺（根据检修计划统计）|单位：%6 图7:中国非煤EG开工分工艺（根据检修计划统计）|单位：%6 图8:EG开工率|单位：%7 图9:中国煤头EG开工率|单位：%7 图10:中国非煤EG开工率|单位：%7 图11:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨7 图12:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图13:海外EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月8 图14:中东EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月8 图15:亚洲（除中国）EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/14