供需双弱，盘面震荡格局延续

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年1月6日 CONTENTS 01 行情回顾与观点 1、行情回顾与观点 ➢12月行情回顾：12月钢材价格小幅上行，市场波动较小。政治局会议和中央经济会议总体符合市场预期，盘面利好兑现后有所回调，后来12月份银行纷纷下调存款利率，国内1月降息预期再起，盘面再次转为上涨。进入传统需求淡季，预期引导行情。 ➢1月主要观点：钢厂因为利润回落，12月以来产量出现比较明显下降，而需求也进入传统淡季，供需双弱的格局下，市场基本面矛盾并不突出。宏观环境方面，总体偏暖一些，12月新增3500亿PSL，预计后续还会继续投放，且1月国内也有降息的预期。总体来看，震荡格局会延续，补库和预期支撑价格。 •1.持续减产，产量保持低位；•2.需求总体回落，热卷有一定韧性；•3.进入累库周期，螺纹后期有一定压力；•4.刚性需求下降，补库支撑原料价格。 ➢风险提示： •政策不及预期 02 基本面分析 ➢11月我国粗钢产量7610万吨，同比增长0.4%；1-11月我国粗钢产量95214万吨，同比增长1.5%，3月份粗钢产量见顶后开始回落，下半年产量下降速度明显加快。 ➢12月产量来看，同环比预计都还有减量，主要是因为钢厂亏损压力较大，检修减产较多。 ➢11月我国生铁产量6484万吨，同比下降4.8%；1-11月我国生铁产量81031万吨，同比增长1.8%，1-11月生铁产量增幅是大于粗钢产量的，但随着长流程钢厂生产成本开始高于短流程，铁水产量下降幅度加快。按照钢联的数据，今年生铁产量总体明显是高于去年的，但是近期也已经下降到比去年低的水平。 ➢减产的主要原因是因为钢材持续亏损，螺纹钢现货价格变化并不明显，但是原材料铁矿和焦炭价格强势，废钢最近也有所提涨。 ➢五大材周度产量从12月初的920万吨下降到876万吨，基本跟铁水产量下降幅度一致，其中螺纹周度产量从261万吨下降到244万吨，热轧产量从320万吨下降到310万吨。 ➢12月开始随着天气转冷，总的钢材需求下降还是比较明显，尤其是螺纹，螺纹周度表需从260万吨下降到225万吨附近，一直都处于近五年最低的水平。热卷的需求保持很强的韧性，周度表需基本能保证在320万吨以上，同比有增量，中下游企业补库同时本身刚性需求也比较好。 ➢2023年1-11月房商品房销售面积同比下降8%，房屋新开工面积同比下降21.2%，施工面积同比下降7.2%，房地产开发投资同比下降9.4%。11地产数据来看新开工和施工有所改善，不过是在去年低基数背景下，同时投资数据依然不佳。 ➢城中村改造可能是2024年地产端为数不多的亮点，央行公布12月抵押补充贷款情况，三大政策性银行新增PSL3500亿，PSL主要就是应用于三大工程建设，后面还有可以期待的量。 2.2需求总体回落，热卷有一定韧性 ➢2023年1-11月基础设施投资（不含电力）同比增长5.8%，较1-10月环比下降0.1%，去年高基数背景下，基建投资增速在下滑，资金依然是制约基建投资增速的核心原因。 2.2需求总体回落，热卷有一定韧性 ➢12月制造业PMI 49%，环比下降0.4个百分点，连续三个月处于收缩区间，需求不足问题仍然突出，PMI新订单大幅回落至48.7%，当前仍处被动去库阶段。 ➢2023年11月销售各类挖掘机14924台，同比下降37%，其中国内7484台，同比下降48%；出口7440台，同比下降19.8%。2023年1-11月，共销售挖掘机178320台，同比下降27.1%；其中国内82355台，同比下降43.5%；出口95965台，同比下降2.81%。从趋势上来看，国内挖掘机销量在7月基本见底，随后底部震荡，出口保持高位，但总体在回落。工程机械的用钢需求跟建筑行业息息相关，总体还会偏弱。 ➢2023年11月，我国汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，同比分别增长29.4%和27.4%。1-11月汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，汽车产销高增长有望维持。 ➢洗衣机和冰箱的产销数据还不错，空调环比在走弱，2024年家电需求面临增速下滑的压力。 ➢2023年11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%，出口总体还是比较平稳，保持比较高的增长 ➢汽车出口非常亮眼，2023年11月中国出口汽车52万辆，同比增长41.6%；1-11月累计出口汽车476万辆，同比增长59.8%。2023年中国汽车出口量预计将超过日本，首次成为世界第一，汽车出口高增长格局有望延续。 ➢从库存来看，螺纹钢今年无论是从累库时间还是累库幅度上都高于去年，今年的库存压力会高于去年，但预计还会处于近5年中偏低的水平。热卷一直保持去库，由于产量偏高，后期热卷也将开启累库周期。 ➢近期铁水产量下降总体还是有些超预期的，日均铁水已经回落到220万吨以下，较今年高点下降超10%，对应原料端铁矿和焦炭的需求是下降的，而焦炭和铁矿的供应并无太大变化，所以原料端基本面有所走弱，但是补库还是支撑着原料价格，钢厂焦炭和铁矿库存总体不高。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！