QuantumScape通过大众50万公里耐久性测试，海风前期工作有序

锂电：我们预计24年Q2起下游需求逐步恢复，排产/电池销量将高于装机量，锂电板块酝酿反转。龙头公司具备技术、成本、资金优势，有更强的竞争力。中长期看，全球化逻辑是影响板块长期估值的核心，美国电动车渗透率不足10%，电动化大产业趋势下，中国企业加速在美本土化，看好海外积淀深厚的龙头。我们预计24年盈利稳健后，叠加需求同比增长情况下，业绩将再现成长性。我们认为拥有全球市场以及技术领先性的企业有望获得价值重估,电池推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料推荐【天赐材料】【璞泰来】，建议关注【黑猫股份】【科达利】。 储能：据集邦咨询预计，2024年全球储能新增装机有望达71GW/167GWh，同比增长36%/43%，保持高增。根据Woodmac预测，2024年美国储能新增装机有望超35 GWh。推荐：【阳光电源】【苏文电能】【上能电气】【盛弘股份】【科陆电子】，建议关注【华自科技】【科华数据】【科林电气】。 光伏：行业发展的主要矛盾已从需求端转换为供给端。需求端来看，2023年因产业链持续降价催化需求释放，装机增速显著提升，但对于2024年市场增速预期相对保守； 供给端来看，因此前卡脖子硅料环节放量，2023年迎来产能扩张大年，在供需错配下我们认为2024年将迎来一轮产能出清过程。短期看，我们认为当前基本面迎来筑底阶段，后续关注基本面到底后，需求迎来边际变化所带来的弹性；长期看，我们认为具备技术优势和产业链布局优势的企业有望继续引领行业发展。关注以下投资主线： 1、一体化：【阿特斯】【隆基绿能】【晶科能源】【晶澳科技】【天合光能】等； 2、电池组件：【爱旭股份】【仕净科技】【麦迪科技】等； 3、硅料硅片：【TCL中环】【双良节能】【通威股份】【协鑫科技】等； 4、辅材：【宇邦新材】【快可电子】【威腾电气】【博菲电气】【锦富技术】【福莱特】【福斯特】【金博股份】【中信博】等； 5、逆变器环节：【阳光电源】【上能电气】【通润装备】【盛弘股份】【固德威】【德业股份】【禾迈股份】等。 风电：海风需求催化，24-25年放量节奏有望提速。#广东区域：青州六开工在即（风机基础已在制作中），青州五七提交海域论证报告，省管7GW已有3.5GW项目启动前期招标，同时1GW完成核准批复，1.5GW进行海域论证公示。#广西区域：防城港A场址23年底首批并网，目前二期EPC招标已完成；钦州项目已核准并开启EPC招标。#海南区域：华能临高600MW开工，海南CZ2、儋州一期以及海南东方CZ8有望年初开工；#福建区域：连江外海核准报批并已完成风机招标，福建平潭A区开启风机招标。#浙江区域：华润苍南1#海上风场扩容200MW进行海域使用论证公示，华能玉环2号海风项目完成EPC总承包招标。#江苏区域：2.65GW竞配项目已完成核准，国信850MW海域申请公示并核准，大丰800MW近期开启海上勘测作业。#上海区域：800MW竞配陆续启动招标，其中，奉贤海上风电场二期已取得用海预审批复。#山东区域：国华半岛南U2场址海上风电二期项目（298MW）、山东海卫半岛南U场址450MW项目环评审批批复，山东能源渤中海上风电G场址取得核准并完成风机/海缆招标，三峡山东牟平BDB6#续建（二期）项目立项稳步进行。其他区域：国电投大连花园口Ⅰ海风项目进行海域使用论证公示、唐山乐亭月坨岛300兆瓦海上风电场一期核准。建议重点关注： 1、海缆：【东方电缆】【宝胜股份】【汉缆股份】等 2、塔筒/管桩：【润邦股份】【泰胜风能】【海力风电】【天顺风能】等 3、轴承：【新强联】等 4、锻铸件：【振江股份】【广大特材】【通裕重工】【海锅股份】等 5、主机厂：【明阳智能】【三一重能】等 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 一、QuantumScape通过大众50万公里耐久性测试 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪 本周申万电池指数 （801737.SI） 下跌6.12%， 跑输沪深300（000300.SH）3.15pcts。 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序） 2、行业及公司事件跟踪 QuantumScape通过大众50万公里耐久性测试 大众旗下电池业务子公司PowerCo，使用QS固态电池历时1年时间，完成循环测试，可实现50万公里的超长寿命，续航衰减较低。 QS为在美上市的固态电池企业，其于22年12月向大众等车企送样交付一批固态电池进行测试，截至目前循环超1000次，续航超50万公里，且容量保持95%。该固态电池为公司第一个商业产品QSE-5，负极为锂金属，电池由24层极片组成，容量为5Ah，测试标准采用0.33C的充电速度以及0.5C的放电速度，充放电深度达到100%。 恩捷股份削减美国投资 公司拟将美国隔膜项目进行调整：投资额由约9.16亿美元调整为2.76亿美元，建设年产能10-12亿平米基膜及配套涂覆调整为7亿平米离线涂布产线。我们预计7亿平涂布产线将于24年下半年建好，并开始批量供货北美客户。 Tire1人形机器人公司持续扩大资本规划，预示行业将跨入新阶段 1月3日三花智控发布两则公告，涉及回购进展和新增机器人机电执行器投资规划。 公告1：自2023年11月1日公告以不高于36元/股的价格回购资金总额2-4亿以来，截止12月31日，公司已回购股份70.3万股，成交总金额~0.2亿元。 公告2：三花智控/先途电子（三花控股）/杭州钱塘新区管理委员会签订《三花智控未来产业中心项目投资协议书》，拟50亿元投建机器人机电执行器基地等项目。 项目概况： 子项目1：先途电子拟投资建设先途智能变频控制器生产基地项目，计划总投资不低于12亿元； 子项目2：三花智控拟投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，计划总投资不低于38亿元； 特斯拉2023年产销量 2023Q4产量：总产量49.5万辆，同比提升12.6%，环比提升15.0%。Model 3/Y产量47.7万辆，同比提升13.8%，环比提升14.4%；Model S/X产量1.8万辆，同比下降11.6%，环比提升33.1%。 2023Q4销量：总销量48.5万辆，同比提升19.5%，环比提升11.4%。Model 3/Y销量46.2万辆，同比提升18.9%，环比提升10.1%；Model S/X销量2.3万辆，同比提升34.0%，环比提升43.7%。 2023年产量：总产量184.6万辆，同比提升34.8%。Model 3/Y产量177.5万辆，同比提升36.7%；Model S/X产量7.1万辆，同比基本持平。 2023年销量：总销量180.9万辆，同比提升37.7%。Model 3/Y销量174.0万辆，同比提升39.5%；Model S/X销量6.9万辆，同比提升3.3%。 意大利拟斥资10亿美元促进电动汽车销售 意大利政府正在考虑一项9.3亿欧元(10亿美元)的计划，以鼓励人们放弃汽油车或柴油车，转而购买电动汽车。 意大利工业部正在讨论的一揽子计划将包括高达13,750欧元的财政激励措施，以使年收入低于3万欧元的公民放弃使用超过20年的欧2车型，转而购买新型电动汽车。该计划还将“支持低收入家庭和购买本国制造的汽车”。据工业部发言人称，该计划将在2月1日与汽车行业代表举行的会议上提出。 赛力斯与华为数字能源达成全面战略合作，共建产业生态 1月4日，赛力斯与华为数字能源技术有限公司在深圳签署全面战略合作协议。双方将在新能源汽车智能电动部件产品、新能源汽车平台技术开发与应用、新能源汽车充电网络建设与运营、新能源汽车国际化等领域展开全面战略合作。在此基础上，联合打造有竞争力、追求极致用户体验的产品，共建产业生态，共同推动新能源汽车产业的高质量发展。 江淮钇为批量交付全球首款钠电池汽车，CLTC续航230km 1月5日，江淮钇为在安徽省安庆市正式向用户批量交付全球首款钠电池车。 该车钠离子电芯还采用了蜂窝电池安全结构，整个电池包容量23.2kWh，CLTC续航里程达到230km，百公里电耗水平接近10度电。同样作为低成本的动力电池品种，这块钠电池相比磷酸铁锂电池在低温性能上有着极大的优势，能够适应零下20℃低温环境，超92%的容量保持率。同时在整车快充性能上，电池荷电状态从10%至80%仅需20分钟，从30%至80%仅需15分钟，是当下主流磷酸铁锂电池充电速度的一倍。 3、国内外电动车销量 1）欧洲主要国家电动车销量 欧洲主要国家发布12月电动车销量：12月欧洲8国新能源汽车销量22.4万辆，同环比-36%/+12%。其中，纯电动车型销量15.8万辆，同环比-33%/+17%；插电式车型销量6.6万辆，同环比-41%/+1%。新能源汽车渗透率为29.3%，同环比-12.9pcts/+3.3pcts。 图表2：欧洲主要国家新能源车销量（辆） 2）美国电动车销量 据marklines数据，11月美国新能源车销量12.0万辆，同比+36%，环比+2%。其中纯电销量10.0万辆，同比+38%，环比+1%，插混销量2.0万辆，同比+26%，环比+6%。1-11月美国新能源车累计销量133.8万辆，同比+50%。11月新能源汽车渗透率9.7%，环比+0.3pcts。 图表3：美国新能源车销量（辆） 3）国内电动车销量 比亚迪12月乘用车销量340178辆，同比+45%，环比+13%。1-12月累计销售301.2906万辆，同比+62%。 蔚来12月交付18012辆，同比+14%，环比+13%。1-12月累计交付16.0038万辆，同比+31%。 理想12月交付50353辆，同比+137%，环比+23%。1-12月累计交付37.6030万辆，同比+182%。 小鹏12月交付20115辆，同比+78%，环比+0%。1-12月累计交付14.1601万辆，同比+17%。 岚图12月乘用车销量10017辆，同比+479%，环比+43%。1-12月累计销售5.0552万辆，同比+161%。 零跑汽车12月乘用车销量18619辆，同比+119%，环比+1%。1-12月累计销售14.4155万辆，同比+30%。 极氪12月乘用车销量13476辆，同比+19%，环比+3%。1-12月累计销售11.8685万辆，同比+65%。 广汽埃安12月乘用车销量45947辆，同比+53%，同比+11%。1-12月累计销售48.0003万辆，同比+77%。 哪吒汽车12月乘用车销量18618辆，同比+119%，环比+1%。1-12月累计销售12.7496万辆，同比-16%。 阿维塔12月乘用车销量6406辆，环比-57%。1-12月累计销售2.5337万辆。 深蓝汽车12月乘用车销量18338辆，同比+57%，环比+13%。1-12月累计销售13.6912万辆。 赛力斯12月乘用车销量31490辆，同比+210%，环比+55%。1-12月累计销售10.6713万辆，同比+40%。 图表4：国内车企新能源车销量（辆） 4、储能招标中标量及政策更新 1）国内储能招标及中标数据 根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，2023年11月国内招标项目储能规模合6.12GW/25.17GWh。其中，EPC招标规模4.26GW/11.45GWh， 环比+48%/+41%； 储能系统招标规模1.86GW/12.01GWh，环比-27%/+59%。 中标价格方面：11月中标均价（以2小时磷酸铁锂电池储能系统，不含用户侧应用为例）持续下行，EPC中标均价为1415.28元/kWh，同比-23%，环比+6%，与今年初相比下降14%，中标价格区间1150.00元/kWh-2174.37元/kWh。储能系统中标均价800.46元/kWh，跌破900元/kWh，同比-47%，环比-5%，与今年初相比下降47%，中标价格区间760.0