电力行业周报：看好长三角火电，加配

行业总结与展望

主要市场表现

• 本周行情：本周（1.2-1.5），上证指数报收于2929.18点，下跌1.54%；沪深300指数报收3329.11点，下跌2.97%。中信电力及公用事业指数则表现出色，报收2585.45点，上涨1.99%，显著跑赢沪深300指数4.96个百分点。

行业观点与趋势分析

• 公用事业化与高分红：在当前市场波动环境下，公用事业的防御属性愈发凸显，高股息标的受到市场更多青睐。电力公用事业化的趋势加快，特别是在火电、水电和核电领域的表现。

• 火电板块：火电板块在2023年煤价价格中枢下移的背景下，结合容量电价的出台，火电行业的盈利能力得到了明显修复。大部分火电企业已经明确分红承诺，尤其是华能国际、大唐发电、华电国际等公司承诺在特定条件下以现金方式分配的利润不低于一定比例，而国电电力则提出了更为灵活的分红承诺。预计火电公司的分红比例有望提升，体现其公用事业化的属性。

• 水电与核电板块：作为稳定的红利来源，水电和核电板块的高现金流和高分红模式凸显了其长期投资价值。长江电力、川投能源、国投电力、华能水电等公司承诺较高的分红比例，并有望持续保持。同时，核电板块作为成长型资产，分红水平有望持续提升。

• 绿电板块：本周硅料和硅片价格保持稳定，组件价格有所下跌，预示着光伏项目收益率的提升可能性。碳市场价格下跌，但总体交易量保持稳定。

投资建议

• 火电板块：重点关注长三角地区的火电企业，如浙能电力、申能股份、皖能电力，以及全国龙头华能国际和国电电力。此外，关注火电灵活性改造领域的企业，如青达环保和华光环。
• 水电板块：推荐长江电力、华能水电、国投电力、川投能源。
• 核电板块：推荐中国核电和中国广核。
• 绿电板块：推荐全国绿电运营商龙头三峡能源和龙源电力。

风险提示

• 原料价格波动：原料价格超预期上涨可能影响成本控制和盈利能力。
• 项目建设延期：项目进度不及预期可能影响投资回报。
• 政策不确定性：电力辅助服务市场、绿证交易等政策的执行力度低于预期，可能影响业务发展和盈利能力。