电力行业周报：看好长三角火电，加配

本周行情回顾：本周（1.2-1.5）上证指数报2929.18点，下跌1.54%，沪深300指数报收3329.11点，下跌2.97%。中信电力及公用事业指数报收2585.45点，上涨1.99%，跑赢沪深300指数4.96pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第2位。 本周行业观点： 电力公用事业化加快，重视高分红、高股息电力标的。当前市场波动下，公用事业防御属性优势凸显，高股息标的的市场认同度再度提升。 火电板块，考虑到2023年煤价价格中枢明显下移，在容量电价出台背景下电价整体趋稳，火电行业盈利能力得到明显修复，整体分红水平有望提升。大部分公司也明确过分红承诺，但公司差异较大。如华能国际、大唐发电、华电国际（仅2020-2022年）承诺公司当年盈利及累计未分配利润为正且保障一定经营条件情况下，以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可分配利润的50%。国电电力承诺在满足公司正常经营条件下，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的30%。区域火电企业承诺当年分红比例较低，如皖能电力、浙能电力、粤电力A等都是10%，但基本都补充提出连续三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。我们预计，随着火电盈利修复明显好转，容量电价等稳定火电长期收益预期，火电公司有望持续提升或保持较高分红比例水平，公用事业化属性逐渐凸显。建议关注华能国际、国电电力、华电国际、浙能电力、申能股份、皖能电力。 水电板块，作为典型的红利板块，高现金流、高分红资产模式优势突出，有望长期保持高分红水平。以长江电力为例，公司承诺每年现金分红原则上不低于母公司当年实现可供股东分配利润的50%，对2021年至2025年每年度的利润分配按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。川投能源、国投电力、华能水电分红比例虽然低于长江电力，但是近两年来也基本按照50%的分红比例，未来依然有望保持高比例分红水平。建议关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电。 核电板块，具备成长潜力的高股息资产。中国广核和中国核电都明确承诺每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润/归属于公司股东的净利润的30%，作为处于成长期的类水电资产，分红水平有望持续提升。建议关注中国核电和中国广核。 投资建议：（1）迎峰度冬已至，火电用电需求有望增长；容量保障煤电长期收益，重塑火电估值。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，容量电价应运而出，正式确定煤电“两部制”电价，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。（2）水电/核电红利资产潜力显现，把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善，板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产，处于加速成长阶段，未来企业资本开支压力降低，分红比例有望提升，核电高股息资产潜力显现。 重点看好火电板块，重点推荐关注长三角地区火电，推荐关注商浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1公用事业红利优势扩大，重视电力高股息标的 电力公用事业化加快，重视高分红、高股息电力标的。当前市场波动下，公用事业防御属性优势凸显，高股息标的的市场认同度再度提升。 火电板块，考虑到2023年煤价价格中枢明显下移，在容量电价出台背景下电价整体趋稳，火电行业盈利能力得到明显修复，整体分红水平有望提升。大部分公司也明确过分红承诺，但公司差异较大。如华能国际、大唐发电、华电国际（仅2020-2022年）承诺公司当年盈利及累计未分配利润为正且保障一定经营条件情况下，以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可分配利润的50%。 国电电力承诺在满足公司正常经营条件下，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的30%。区域火电企业承诺当年分红比例较低，如皖能电力、浙能电力、粤电力A等都是10%，但基本都补充提出连续三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。我们预计，随着火电盈利修复明显好转，容量电价等稳定火电长期收益预期，火电公司有望持续提升或保持较高分红比例水平，公用事业化属性逐渐凸显。建议关注华能国际、国电电力、华电国际、浙能电力、申能股份、皖能电力。 水电板块，作为典型的红利板块，高现金流、高分红资产模式优势突出，有望长期保持高分红水平。以长江电力为例，公司承诺每年现金分红原则上不低于母公司当年实现可供股东分配利润的50%，对2021年至2025年每年度的利润分配按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。川投能源、国投电力、华能水电分红比例虽然低于长江电力，但是近两年来也基本按照50%的分红比例，未来依然有望保持高比例分红水平。建议关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电。 核电板块，具备成长潜力的高股息资产。中国广核和中国核电都明确承诺每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润/归属于公司股东的净利润的30%，作为处于成长期的类水电资产，分红水平有望持续提升。建议关注中国核电和中国广核。 图表1：电力板块主要标的分红比例&股息率测算 1.2火电：本周煤价小幅回弹，北港库存回升 图表2：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表5：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表6：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表7：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表8：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表9：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表10：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表11：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：1月5日三峡入库流量同比持平，出库流量同比下降3.23% 图表12：三峡入库流量（立方米/秒） 图表13：三峡出库流量（立方米/秒） 图表14：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表15：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表16：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表17：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料和硅片价格持平，组件价格下跌 本周硅料和硅片价格持平，组件价格下跌：本周硅料价格为65元/KG，与上周持平； 主流品种硅片价格维持2.50元/PC，与上周持平；组件价格为0.93元/W，较上周下降0.02元/W，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表18：硅料及组件价格 图表19：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表20：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表21：风光利用小时数（单位：小时） 图表22：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易价格下跌7.63% 本周全国碳市场交易价格较上周下跌7.63%。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量118.20万吨，总成交额0.79亿元。挂牌协议交易周成交量2.63万吨，周成交额185.33万元，最高成交价76.81元/吨，最低成交价73.36元/吨，本周最后一个交易日收盘价为73.36元/吨，较上周五下跌7.63%。大宗协议交易周成交115.57万吨，周成交额0.77亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.43亿吨，累计成交额249.98亿元。 图表23：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表24：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（1.2-1.5）上证指数报2929.18点，下跌1.54%，沪深300指数报收3329.11点，下跌2.97%。中信电力及公用事业指数报收2585.45点，上涨1.99%，跑赢沪深300指数4.96pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第2位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：闽东电力、皖能电力、浙能电力、华能国际、华电国际。涨幅分别为 15.49%、12.94%、9.54%、8.44%、7.59%。 跌幅前五：协鑫能科、立新能源、兆新股份、南网储能、能辉科技。跌幅分别为 -5.74%、-5.32%、-4.38%、-3.35%、-2.54%。 图表25：本周市场及行业表现 图表26：本周中信一级各行业涨跌幅 图表27：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 2023年前11月全国电源电网工程完成投资超1.2万亿元。 记者从国家能源局获悉，2023年前11月，全国电源电网工程完成投资超1.2万亿元。 全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。电网工程完成投资4458亿元，同比增长5.9%。 2023年前11月，全国新增发电装机容量超过2.83亿千瓦，其中，太阳能发电新增装机超1.6亿千瓦、风电新增装机4139万千瓦，合计超2亿千瓦。截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，同比增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长17.6%。 从发电量看，11月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增。 其中，火电增长6.3%，增速比10月份加快2.3个百分点；风电增长26.6%，10月份为下降13.1%；太阳能发电增长35.4%，增速比10月份加快20.1个百分点。 国内首个陆缆穿海工程施工进入冲刺阶段。 据央视新闻报道，1月4日，国内首个陆缆穿海工程施工进入冲刺阶段。该条10千伏陆上电缆从舟山本岛穿至上园山岛，全长1千米。工程投运后，将彻底解决该区域原有海底电缆易锚损等问题。整个电缆敷设工作于1月4日完成，之后一周将进行压力测试，来保障陆缆穿海工程正式投入运行。未来，“陆缆穿海”能源输送新形式将大范围应用于间距2公里以内的中短距离海岛之间。 陕煤汨罗2×100万千瓦燃煤发电工程开工。 湖南省人民政府1月3日消息，陕煤汨罗2×100万千瓦燃煤发电工程项目开工。该项目规划建设4×100万燃煤发电机组，分两期建设。一期2×100万千瓦燃煤发电工程已纳入国家能源建设“十四五”规划和湖南省“十四五”能源发展规划，总投资85.36亿元。项目竣工投产后，将有力助推汨罗高质量发展，有效带动群众就业和周边配套产业发展，加快推动汨罗打造湘北能源基地。 宁夏新能源装机占比超过总装机54%。 据央视新闻1月4日报道，1月2日，随着宁夏圆满完成国家第一批300万千瓦“沙戈荒”光伏发电项目并网，宁夏新能源装机突破3600万千瓦，达到3600.15万千瓦，装机占比超过总装机54%。宁夏新能源人均装机达到5千瓦，成为单位国土面积新能源装机开发强度最大的省区。 冀北新能源装机突破5000万千瓦，居全国首位。 据央视新闻1月4日报道，作为“十四五”九大清洁能源基地之一，冀北清洁能源基地2023年新增风电、光伏装机1187万千瓦，创历史新高。截至目前，冀北新能源总装机突破5000万千瓦，占电源装机的76%，居全国首位。2023年冀北新能源发电量达820亿千瓦时，新能源发电量已占电源发电总量的51%，首次成为电量主体。 国网新源厦门抽水蓄能电站2号机组投产。 1月4日，国网新源福建厦门抽水蓄能电站2号机组通过为期15天的考核试运行，顺利