系列点评一：可转债扩建产能 全球化再进一步

公司可转债项目概览

事件背景与目标：

• 时间：2023年1月5日
• 目标：募集不超过28.32亿元资金，用于5个项目的建设及补充流动资金。
• 后续步骤：需股东大会审议、交易所审核通过及证监会注册后实施，有效期12个月。

主要投资项目：

1. 电子机械制动（EMB）项目：年产能60万套，已完成备案，正办理环评程序。
2. 线控底盘制动系统项目：年产能100万套，已完成备案与环评程序。
3. 电子驻车制动系统（EPB）项目：年产能100万套，已完成备案，正办理环评程序。
4. 高强度铝合金铸件项目：计划建设，正在办理备案与环评程序。
5. 墨西哥轻量化零部件与制动钳项目：年产能720万件轻量化零部件及200万件制动钳，已完成发改委及商务部门的境外投资项目备案。

业务增长与市场布局：

• 截至2023年10月28日，公司在研项目总数385项，新增定点182项，新增量产198项。
• 线控制动系统首次获得国际著名汽车整车厂定点，项目生命周期6年，涉及约44万台需求。
• 市场定位明确，聚焦智能驾驶与电动化趋势，EPB与线控制动系统市场潜力巨大。
• 加强轻量化业务，通过墨西哥基地全球化布局，进一步提升轻量化零部件产能。

投资建议与风险：

• 预计收入与净利润：2023-2025年分别达到76.90亿、100.80亿、139.75亿元，归母净利润9.07亿、12.32亿、18.19亿元。
• 估值与评级：基于62.87元/股的收盘价，对应PE分别为30、22、15倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：汽车销量下滑、市场竞争加剧、原材料成本波动、客户拓展受限、海外业务扩展难度。