机械行业研究：重视自主可控、国产替代方向

行情回顾 上周（2024/01/02-2024/01/05）4个交易日，SW机械设备指数下跌3.58%，在申万31个一级行业分类中排名第 23；同期沪深300指数下跌2.97%。至今表现：SW机械设备指数下跌3.58%，在申万31个一级行业分类中排名第23；同期沪深300指数下跌2.97%。 核心观点： 国际局势风云多变，重视自主可控、国产替代方向。在当前的国际环境下，战略安全的重要性凸显，尤其是工 业母机作为制造业的“源头”，重要程度极高，但是我国高端机床及高端数控系统的进口依赖度仍然较高，近年来重视程度显著提升，国内龙头公司有望实现加速增长。此外，目前国产化率较低的核心零部件产品，如两机叶片、高端液压件、涡旋压缩机等，也建议关注。 人形机器人拉开产能建设帷幕，产业进展顺利。1月3日，三花智控公告拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器 和域控制器研发及生产基地项目，计划总投资不低于38亿元。1月4日，拓普集团公告拟投资50亿元在宁波建设机器人电驱系统研发生产基地。我们认为，此次三花和拓普两大执行器厂商大规模投资系对人形机器人产业前景展望乐观，寻求新的增长点，24年人形机器人量产预期正逐步兑现。 关注丝杠磨床国产替代机会。根据海关总署数据，22年中国磨床进口额为8.35亿美元，进口替代空间较大。目 前中国磨床专利数量已达全球领先，根据《国产与进口五轴工具磨床加工能力的对比测试》信息五轴工具磨测试数据与海外磨床接近，同时根据《高精度滚珠丝杠磨床的设计与开发》信息上海机床厂14年即可实现螺纹磨床生产P1级丝杠，具备国产替代技术积累。我们测算百万台人形机器人对应22～44亿磨床市场空间，日本三井精机等海外品牌在精度、稳定性等方面具有优势，但后续核心诉求为降本，国内企业更贴近终端客户，有望在定制化开发/自动化升级等方面实现突破实现国产替代。磨床为精加工而生，赛道高壁垒国产替代空间较大。当前国内磨床具有一定技术积累，在丝杠、钛合金、碳化硅下游需求多点催化背景下国产替代有望加速。 12月全球船舶新签订单增速回落，造船价持续上行。根据克拉克森统计，12月全球船舶新接订单184.84万CGT， 同比-45.7%；交付订单265.74万CGT，同比+10.37%；在手订单12558.1万CGT，同比+6.12%。12月全球新船价格指数达178.36，同比+10.2%，环比+0.73%。其中油轮/集装箱/散货/气体船价格指数分别同比 +8.4%/+3.04%/+6.5%/+13.14%，环比+0%/+0.19%/+0.27%/+1.23%。12月上海20mm造船板平均价格同比-0.77%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好船企盈利向上持续。 投资建议： 我们建议重视自主可控、国产替代、机器人等方向。建议关注华中数控、英华特、恒立液压、华辰装备、中国 船舶。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合42、行情回顾43、核心观点更新6 3.1工程机械：12月挖掘机国内销量预计7800台左右63.2船舶：12月造船价继续上行，看好船企盈利提升63.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会73.4机器人：头部厂商产能建设拉开帷幕，产业化落地在即7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械74.2工程机械84.3锂电设备94.4光伏设备104.5油服设备10 5、行业重要动态116、风险提示15 图表目录 图表1：重点股票估值情况4图表2：申万行业板块上周表现5图表3：申万行业板块年初至今表现5图表4：机械细分板块上周表现6图表5：机械细分板块年初至今表现6图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7图表8：我国工业机器人产量及当月同比8图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8图表10：我国叉车销量及当月增速8图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8图表12：我国挖掘机总销量及同比8图表13：我国挖掘机出口销量及同比8图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9图表15：中国小松开机小时数（小时）9图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9图表18：新能源汽车销量及同比数据9图表19：我国动力电池装机量及同比数据9图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：华中数控、英华特、恒立液压、华辰装备、中国船舶。 总市值(亿元) 归母净利润（亿元） PE 股票代码 股票名称 股价（元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 301272.SZ 英华特 55.00 32.18 0.70 0.92 1.25 1.61 45.98 34.98 25.75 19.99 601100.SH 恒立液压 53.91 722.84 23.43 28.23 32.51 35.77 30.85 25.61 22.23 20.21 300809.SZ 华辰装备 28.20 71.11 0.47 1.18 1.53 1.89 151.31 60.27 46.48 37.69 300161.SZ 华中数控 32.16 63.90 0.17 1.12 2.00 3.09 375.89 57.05 31.95 20.68 600150.SH 中国船舶 29.52 1,320.26 1.72 4.64 29.96 55.20 767.59 284.54 44.07 23.92 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.01.05，其中华辰装备盈利预测采用wind一致预期 恒立液压：22年以来，公司高机、农机、新能源等市场放量明显、收入占比快速提升，将充分对冲挖机市场下行带来的负面冲击。高机领域，公司深度配套JLG、基尼、鼎力、徐工、中联等全球高机龙头制造商，油缸泵阀马达等全系列放量。农机市场，公司已切入欧洲及国内农机高端市场，凭借突出的综合性价比优势，在农机 泵、马达实现了批量配套。公司通过增发融资布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务，有望打造新的增长极。 英华特：涡旋压缩机外资垄断国内市场，公司国产替代势头强劲。随着公司在商空、热泵、冷冻冷藏等应用领域的持续推进，我们预计公司23-25年国内市占率分别为6.6%、7.6%、8.8%。积极开拓海外市场，海外收入增长显著。1H23公司海外业务实现收入0.92亿元，同比+111%。随着海外销售网络的逐步完善，我们认为公司未来 在海外收入有望保持较高增速。23-25年全球市占率有望达1.8%、2.1%、2.6%。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。国产高档数控系统在国产机床中市占 率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望提升利润率。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。21年海运景气度回升明显，全球新接船订单同比+97.2%。全球产能出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，22年我国有6家 造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下 行推动23-25年业绩高增。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2024/01/02-2024/01/05）4个交易日，SW机械设备指数下跌3.58%，在申万31个一级行业分类中排名第23；同期沪深300指数下跌2.97%。 图表2：申万行业板块上周表现 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 煤炭 公用事业石油石化 钢铁银行环保 家用电器交通运输建筑装饰轻工制造纺织服饰 综合社会服务建筑材料有色金属商贸零售基础化工农林牧渔非银金融房地产传媒 医药生物机械设备 汽车美容护理国防军工食品饮料电力设备 通信 计算机电子 -8% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌3.58%，在申万31个一级行业分类中排名第23；同期沪深300指数下跌2.97%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 煤炭 公用事业石油石化 钢铁银行环保 家用电器交通运输建筑装饰轻工制造纺织服饰 综合社会服务建筑材料有色金属商贸零售基础化工农林牧渔非银金融房地产传媒 医药生物 机械设备 汽车美容护理国防军工食品饮料电力设备 通信 计算机 电子 -8% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2024/01/02-2024/01/05）4个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：能源及重型设备/工程机械/轨交设备Ⅱ/楼宇设备/制冷空调设备，涨跌幅分别为0.43%/-0.95%/-1.44%/-1.53%/-2.04%；涨幅靠后的板块是：仪器仪表/工控设备/机器人/激光设备/其他自动化设备,涨跌幅分别为：-5.43%/-5.71%/-6.59%/-7.08%/-7.94%。 2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：能源及重型设备/工程机械/轨交设备Ⅱ/楼宇设备/制冷空调设备,涨跌幅分别为：0.43%/-0.95%/-1.44%/-1.53%/-2.04%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 能源及重型设备 工程机械轨交设备Ⅱ楼宇设备 制冷空调设备印刷包装机械其他通用设备 金属制品纺织服装设备其他专用设备 磨具磨料机床工具仪器仪表工控设备机器人激光设备 其他自动化设备 -9% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 能源及重型设备 工程机械轨交设备Ⅱ楼宇设备 制冷空调设备印刷包装机械其他通用设备 金属制品纺织服装设备其他专用设备 磨具磨料机床工具仪器仪表工控设备机器人激光设备 其他自动化设备 -9% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 人形机器人拉开产能建设帷幕，产业进展顺利。1月3日，三花智控公告拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，计划总投资不低于38亿元。1月4日，拓普集团公告拟投资50亿元在宁波建设机器人电驱系统研发生产基地。我们认为，此次三花和拓普两大执行器厂商大规模投资系对人形机器人 产业前景展望乐观，寻求新的增长点，24年人形机器人量产预期正逐步兑现。 关注丝杠磨床国产替代机会。根据海关总署数据，22年中国磨床进口额为8.35亿美元，进口替代空间较大。目 前中国磨床专利数量已达全球领先，根据《国产与进口五轴工具磨床加工能力的对比测试》信息五轴工具磨测试数据与海外磨床接近，同时根据《高精度滚珠丝杠磨床的设计与开发》信息上海机床厂14年即可实现螺纹磨床生产P1级丝杠，具备国产替代技术积累。我们测算百万台人形机器人对应22～44亿磨床市场空间，日本三井精机等海外品牌在精度、稳定性等方面具有优势，但后续核心诉求为降本，国内企业更贴近终端客户，有望在定制化开发/自动化升级等方面实现突破实现国产替代。磨床为精加工而生，赛道高壁垒国产替代空间较大。当前国内磨床具有一定技术积累，在丝杠、钛合金、碳化硅下游需求多点催化背