新湖农产（豆类）周报

基本面分析 美豆12月供需平衡表 美国农业部在12月份供需报告中将美国大豆供需数据维持不变，将2023/24年度巴西大豆产量下调200万吨至1.61亿吨，阿根廷大豆产量预估维持在4800万吨。 美国大豆出口销售情况 截至2023年12月21日当周，美国23/24年度累计销售大豆3634万吨，去年同期为4247万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2023年11月会员单位大豆压榨量为1.89038亿蒲式耳，环比微减0.39%，同比增5.5%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年12月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.11美元，前一周为3.27美元/蒲式耳，去年同期为3.97美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至12月26日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少13924手至-11926手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年11月巴西大豆出口量为520万吨，去年同期为264万吨。2023年1-11月巴西大豆出口量为9824万吨，同比增26.7%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，21/22年度巴西大豆产量1.305亿吨，22/23年度为1.56亿吨，23/24年度为1.61亿吨。 2023年11月国内大豆进口792万吨，环比升53.5%，同比升7.8%，1-11月份国内进口大豆9189万吨，同比增加1135万吨，增幅14%。 国内沿海油厂豆类库存 截至12月29日，111家油厂大豆库存为572.39万吨，较上周增加67.38万吨，增幅13.34%，同比去年增加126.67万吨，增幅33.48%；豆粕库存为84.86万吨，较上周增加1.3万吨，增幅1.56%，同比去年增加28.21万吨，增幅50.97%；未执行合同为328.33万吨，较上周减少27.41万吨，减幅7.71%，同比去年减少11.54万吨，减幅3.35%；豆粕表观消费量为134.79万吨，较上周增加9.69万吨，增幅7.74%，同比去年减少18.09万吨，减幅11.84%。 结论 本周美豆主力3月合约，破位下行，正在逼近1250的关键成本支撑位。对于美豆，我们没有新的看法。巴西天气炒作基本结束，或许后续还有对于产量的争议，但那是以后的事，阿根廷的种植天气目前也基本正常，在这种情况下，或许最大的需求方我国的买船也会放缓，美豆该跌就得跌，否则以后也不好炒。目前的美豆盘面已经处在巴西天气炒作利多兑现的阶段，进一步回调的概率仍然不小。正如我们之前所述，若阿根廷在播种初期问题不大，美豆跌破1300可能性较大，但美豆在1250成本位附近仍将面临强支撑。国内市场，本周豆粕现货日成交量随着行情的低迷而低迷，节前成交稍有好转的备货情绪随着行情的破位而一少而空，今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，跨期价差难有好的表现，所以元旦节后跟国庆节后类似，单边和价差再次齐跌。这种局面需要一个情绪端的爆点才能终结，那只能是来自于供应端的主动或被动调控。上周国内油厂豆粕库存继续稳中有增，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存也是升势，现货对5月基差由于盘面的下跌而有所反弹，逼近600，下游饲企豆粕库存小幅回升，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡偏空的局面。中期来看，当前巴西天气炒作热度逐渐过去，阿根廷天气关注度开始提升，人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，且目前买船积极性在转差，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应出变数正在博弈，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕震荡偏弱运行，但不宜过分看空。 撰写时间：2024.1.5 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。