新湖农产（豆类）周报

基本面分析 美豆10月供需平衡表 美农10月报告将单产下调至49.6蒲式耳/英亩，低于市场平均预期的49.9蒲式耳/英亩，但同时旧作结转库存从2.5上调至2.68亿蒲式耳，新作消费相应下调，新作库存维持在2.2亿蒲式耳的位置不变，新作库销比仍然维持在偏低水平。市场关注的点主要在于单产的下调幅度超出预期，所以美豆获得支撑。 美国大豆出口销售情况 截至2023年10月26日当周，美国23/24年度累计销售大豆2327万吨，去年同期为3155万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2023年9月会员单位大豆压榨量为1.65456亿蒲式耳，环比增2.48%，同比增4.65%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年10月27日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.15美元，前一周为3.74美元/蒲式耳，去年同期为5.49美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至10月24日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加9349手至36454手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年9月巴西大豆出口量为640万吨，去年同期为429万吨。2023年1-9月巴西大豆出口量为8751万吨，同比增23.5%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，21/22年度巴西大豆产量1.305亿吨，22/23年度为1.56亿吨，23/24年度为1.63亿吨。 2023年9月国内大豆进口715万吨，环比降23.6%，同比降7.4%，1-9月份国内进口大豆7881万吨，同比增加976万吨，增幅14.1%。 国内沿海油厂豆类库存 截至10月27日，111家油厂大豆库存为408.93万吨，较上周增加36.25万吨，增幅9.73%，同比去年增加169.74万吨，增幅70.96%；豆粕库存为72.1万吨，较上周减少1.99万吨，减幅2.69%，同比去年增加49.37万吨，增幅217.20%；未执行合同为301.6万吨，较上周减少62.02万吨，减幅17.06%，同比去年增加6.8万吨，增幅2.31%；豆粕表观消费量为134.39万吨，较上周减少4万吨，减幅2.89%，同比去年减少2.16万吨，减幅1.58%。 结论 本周美豆1月合约震荡偏强，美豆粕高位运行，需要弥补因阿根廷大减产而造成的国际豆粕出口市场的缺口，此外巴西种植地部分地区仍存隐忧，中美关系近期升温，美豆出口需求预期改善。我们认为美豆的收割没有问题，大豆评级状况也有所改善，收割压力可能没体现完，所以美豆当前的反弹高度并不十分看好。我们之前说过，美农报告公布暂时终结了美豆及连豆粕的下跌势头。但报告的影响时段比较短暂，单产可能已经向下调整到位，未来可能上调。美豆不太可能就此反转，可能是在1250位置暂获支撑。上周国内油厂豆粕库存仍在季节性偏高位运行，本周现货基差并没有稳住，继续下探，下游的情绪依然较差，在上周远期5-9月基差放量成交之后，本周市场再度恢复沉寂。生猪价格跌势暂缓，在终端消费本来就差的背景下，非洲猪瘟在多地散户群体再度呈抬头之势，需求端雪上加霜。节后需求崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力还是大。本周1-5价差有所回升，但仍处高位震荡格局。豆粕现货基差大跌后，各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来，但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束，不过供给侧之风已经吹到了进口买船，对市场情绪或许会存在一些提振。操作上，1-5正套尝试性参与，单边观望。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。 撰写时间：2023.11.3 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269 咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。