新湖农产（豆类）周报

基本面分析 美豆11月供需平衡表 美国农业部在11月份供需报告中将美国大豆平均单产调高到每英亩49.9蒲，比上月高出0.3蒲，大豆产量调高到41.29亿蒲，较上月上调2500万蒲。报告出台之前，市场曾预计大豆单产和产量预估将略微下调。美国大豆压榨数据不变，仍为23亿蒲，出口预估不变，仍为17.55亿蒲。由于产量上调，2023/24年度美国大豆期末库存调高到2.45亿蒲，较上月高出2500万蒲，但是仍然低于上年的2.68亿蒲。本月美国农业部维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变，分别为1.63亿吨和4800万吨。 美国大豆出口销售情况 截至2023年11月9日当周，美国23/24年度累计销售大豆2816万吨，去年同期为3309万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2023年10月会员单位大豆压榨量为1.89774亿蒲式耳，环比增2.48%，同比增4.65%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年11月17日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.12美元，前一周为3.75美元/蒲式耳，去年同期为4.48美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至11月14日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加23120手至86677手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年10月巴西大豆出口量为553万吨，去年同期为406万吨。2023年1-10月巴西大豆出口量为9304万吨，同比增24.2%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，21/22年度巴西大豆产量1.305亿吨，22/23年度为1.56亿吨，23/24年度为1.63亿吨。 2023年10月国内大豆进口516万吨，环比降27.8%，同比增24.6%，1-10月份国内进口大豆8397万吨，同比增加1078万吨，增幅14.7%。 国内沿海油厂豆类库存 截至11月17日，111家油厂大豆库存为446.4万吨，较上周增加31.44万吨，增幅7.58%，同比去年增加127.95万吨，增幅40.18%；豆粕库存为61.96万吨，较上周减少4万吨，减幅6.06%，同比去年增加47.04万吨，增幅315.28%；未执行合同为368.15万吨，较上周减少49.55万吨，减幅11.86%，同比去年减少41.4万吨，减幅10.11%；豆粕表观消费量为134.87万吨，较上周增加17.31万吨，增幅14.72%，同比去年增加11.97万吨，增幅9.74%。 结论 本周美豆继续在1400下方狂震，这正如国际、国内对于巴西大豆产量的争论，网上既充斥着大豆长势良好的图片，又充斥着干旱导致的大豆萎靡的照片。此外对于上周日阿根廷总统选举结果对于大豆市场影响的理解也存在着争议，新总统提议改用美元汇率，如果实现，究竟是否有利于阿根廷农户出售农产品也不好说。近期美元贬值，人民币升值显著对于内盘连粕也产生了成本端的压制，而国内需求端、情绪弱依然是非常弱，所以近期连粕呈现出内弱外强的局面。目前依然无法确认巴西此轮天气炒作已经结束，不过随着时间的推移，已经开始有机构向下调整巴西大豆的产量，美豆主力合约暂时止步于1400，天气仍存隐忧。国内市场，基本面变化不大，现货情绪依然较弱。上周国内油厂豆粕库存小幅下降，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存走势开始向上，现货基差继续下探，下游饲企豆粕库存已经下降到了近几年同期的偏低水平。国庆节成为了国内下游养殖需求面、情绪面的转折点，节后情绪崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力很大，再加上近期不断的买船的新闻，近月基差迅速收敛，预计1月合约到期前很难有太好起色。豆粕现货基差大跌后，各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来，但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，美豆收割压力基本体现殆尽，巴西天气炒作仍方兴未艾。人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，现阶段主要炒天气，看天而动，豆粕跨期价差也是随天气而动。 撰写时间：2023.11.24 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269 咨询资格号：Z0002642 电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。