ADP 就业好于市场预期，12 月财新 PMI 升至52.9

日度报告——综合晨报 ADP就业好于市场预期，12月财新PMI升至52.9 报告日期：2024-01-05 外汇期货 ADP数据显示美国企业12月加大招聘力度 最新的ADP就业好于市场预期，表明美国劳动力市场韧性继续存在，短期美元维持反弹。 股指期货 2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9 内需低迷对市场预期造成的压制仍然存在，同时美国降息节奏不确定性加大。A股分子分母端的支撑都需要强化。 综国债期货 合央行开展150亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8% 晨逆回购虽大幅净回笼，但年初资金面仍然较为均衡，叠加尾盘 报市场降准预期再度上升，国债走强。近期行情主要围绕资金面 及宽货币预期展开，需关注月中央行MLF续作情况。黑色金属 1月4日钢联五大品种库存环比增加25.89万吨 本周成材库存继续累积，幅度比较温和，螺纹累库速度较上周放缓，卷板受需求韧性支撑，库存仍小幅去化。市场库存矛盾依然有限，但现货突破上行同样存在难度，上方相对谨慎。 能源化工 本周PP开工率下滑 后续无论PE还是PP检修量都将有所回落，国内供应将环比回升，进口量也将在1月环比增加，在需求淡季之下，1月现实端的压力将逐渐积累，聚烯烃价格或有回调。 农产品 马来西亚十二月底棕榈油库存因产量下降而下降 市场预估马来12月小幅去库。印尼2023年出口为达到出口许可的发放份额。 曹璐资深分析师（化工）从业资格号：F3013434 投资咨询号：Z0013049Tel：63325888-3521 Email：lu.cao@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（铁矿石）6 2.3、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.5、有色金属（镍）8 2.6、有色金属（碳酸锂）9 2.7、有色金属（工业硅）9 2.8、有色金属（铜）10 2.9、有色金属（氧化铝）10 2.10、有色金属（铝）11 2.11、能源化工（碳排放）11 2.12、能源化工（PX）12 2.13、能源化工（天然气）12 2.14、能源化工（PTA）12 2.15、能源化工（LLDPE/PP）13 2.16、能源化工（苯乙烯）13 2.17、能源化工（甲醇）14 2.18、能源化工（纯碱）14 2.19、能源化工（玻璃）15 2.20、能源化工（纸浆）15 2.21、能源化工（PVC）15 2.22、农产品（豆粕）16 2.23、农产品（豆油/棕榈油）16 2.24、农产品（棉花）17 2.25、农产品（生猪）18 2.26、农产品（玉米淀粉）18 2.27、农产品（玉米）19 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美联储2月降息的概率为6.7%(来源：Bloomberg) 据CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为93.3%，降息25个基点的概率为6.7%。到明年3月维持利率不变的概率为35.4%，累计降息25个基点的概率为60.4%，累计降息50个基点的概率为4.2%。 德国通胀率低于预期(来源：Bloomberg) 统计局周四公布的数据显示，12月份欧盟调和消费者价格指数同比上涨3.8%。这低于经济学家3.9%的预估涨幅，不过高于11月2.3%的涨幅。2023年全年通胀率为6%。 ADP数据显示美国企业12月加大招聘力度(来源：Bloomberg) ADPResearchInstitute与斯坦福数字经济实验室周四合作发布的数据显示，12月份私营部门就业人数增加16.4万人，11月数据修正后为增加10.1万人。12月数据高于接受调查的经济学家中除一位之外其他所有人的预期。 点评：我们看到最新的ADP就业好于市场预期，表明美国劳动力市场韧性继续存在，短期美元维持反弹。12月的ADP就业新增超过16万人，这表明了美国劳动力市场的韧性继续存在，关注最新的非农数据是否会延续ADP就业的强势，劳动力市场走弱的拐点预计还未到来，市场对于降息节奏的预期教育持续处于修正的状态，因此还需要继续等待经济数据明显走弱，短期美元延续反弹。 投资建议：美元短期延续反弹。 1.2、股指期货（美股） 美国12月“小非农”超预期(来源：iFind) ADP报告显示，美国12月ADP就业人数录得16.4万人，创2023年8月来新高，薪资增长有所放缓。ADP报告指出，12月私人雇主增加了16.4万个工作岗位。就业增长连续�四个月上升，主要是休闲和酒店业招聘的健康增长，但近几个月来，该行业创造的就业机会有所减少。该行业的工资涨幅也居前，年增长率为6.4%。工资增速方面，ADP表示，收入增长的速度再次放缓，那些仍在工作的人的年收入增长了5.4%，低于上个月的5.6%，延续了自2022年9月开始的减速趋势。 点评：降息预期继续调整，十年期美债收益率超过4%的水平，三大股指涨跌不一，仅道琼斯指数小幅收涨。经济增速回落的节奏和货币政策转向的节奏将成为后续主导市场表现的主要因素，目前经济回落节奏快于货币政策转向节奏，关注今晚非农数据。 投资建议：震荡下行 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 多部门联合发文建设基本公共服务标准体系(来源：wind) 十八部门联合印发《基本公共服务标准体系建设工程工作方案》，对照国家界定的基本公共服务事项清单，进一步对幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶、优军服务保障、文体服务保障等9大领域标准化工作作出全面部署，以标准支撑优化资源配置、规范服务流程、提升服务质量、提高治理效能。 2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9(来源：wind) 2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9，为近五个月来最高。2023年全年12个月，财新中国服务业PMI均位于扩张区间，显示服务业景气度持续修复。财新中国综合PMI从11月的51.6升至12月的52.6，创2023年6月以来新高，反映企业生产经营活动总量环比增长，制造业与服务业产出皆出现更强劲扩张。 证监会回应“商品期货市场量化交易被叫停”为不实消息(来源：wind) 证监会回应“商品期货市场量化交易被叫停”传闻称，已关注到相关报道，相关市场传闻为不实消息。商品期货市场手续费减收政策实行多年，各商品期货交易所依规向期货公司减收一定幅度的手续费。2024年，为加强交易监管，维护“三公”的市场秩序，各商品期货交易所将对手续费减收政策进行优化调整，对达到一定标准的程序化交易客户实行差异化手续费减收政策，并非叫停期货市场的程序化交易。 点评：开年以来，市场仍在进行“规避宏观”交易，核心资产下跌而高分红股票上涨。内需低迷对市场预期造成的压制仍然存在，同时美国降息节奏不确定性加大。A股分子分母端的支撑都需要强化。 投资建议：基本面修复仍在进行中，建议均衡配置或加大对冲比例，等待市场情绪与基本面积极变化共振。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 证监会：商品期货市场量化交易被叫停消息不实(来源：中国证券监督管理委员会) 证监会回应“商品期货市场量化交易被叫停”传闻称，已关注到相关报道，相关市场传闻为不实消息。商品期货市场手续费减收政策实行多年，各商品期货交易所依规向期货公司减收一定幅度的手续费。2024年，为加强交易监管，维护“三公”的市场秩序，各商品期货交易所将对手续费减收政策进行优化调整，对达到一定标准的程序化交易客户实行差异化手续费减收政策，并非叫停期货市场的程序化交易。 央行开展150亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月4日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日6000亿元逆回购到期，因此单日净回笼5850亿元。 2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9(来源：财新网) 2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9，为近五个月来最高。2023年全年12个月，财新中国服务业PMI均位于扩张区间，显示服务业景气度持续修复。财新中国综合PMI从上月的51.6升至12月的52.6，录得2023年6月以来最高，反映企业生产经营活动总量环比增长，制造业与服务业产出皆出现更强劲扩张。 点评：12月财新中国服务业PMI虽继续回升，但市场更为关注的是统计局公布的制造业PMI，目前该指标震荡走弱，制造业景气度仍然偏低。资金方面，央行虽然仅开展了150 亿元7天期逆回购操作，资金大幅净回笼，但年初资金面仍然较为均衡，叠加尾盘市场降准预期再度上升，国债走强。近期行情主要围绕资金面及宽货币预期展开，需关注月中央行MLF续作情况。 投资建议：建议以偏多思路对待 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国上周初请失业金人数为20.2万人(来源：wind) 美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人，前值从21.8万人修正为22万人； 四周均值为20.775万人，前值21.2万人。2023年12月23日当周续请失业金人数为185.5 万人，预期188.3万人，前值从187.5万人修正为188.6万人。美国2023年12月ADP就业人数好于预期(来源：wind) 美国2023年12月ADP就业人数增16.4万人，预期增11.5万人，前值从增10.3万人修正为 增10.1万人。 点评：金价震荡收涨，美债收益率继续上行，对黄金构成压制，12月美国ADP就业增加 16.4万人好于市场预期，休闲和酒店业增加5.9万人是主要贡献来源，其次是教育和医疗的 4.2万人，建筑业表现亮眼，但制造业承压。同时薪资增速继续回落，市场等待即将出炉的美国12月非农，就业市场目前还未快速恶化，市场降息预期近期不再继续发酵，股债商仍有回调空间。 投资建议：金价短期走势震荡，注意回调风险。 2.2、黑色金属（铁矿石） 印度钢铁公司RINL重启3号高炉(来源：Mysteel) 印度钢铁公司RashtriyaIspatNigamLimited（RINL）在与钢铁电力公司JindalSteelandPowerLimited（JSPL）签订了谅解备忘录后，重启了其3号高炉（3号高炉在2021年1月因炼焦煤成本高企关停）。 根据谅解备忘录，JSPL将为启动和运营3号高炉提供所需的资金支持。公司管理层表示，与JSPL的协议将确保RINL获得约80-90亿卢比（约合人民币6.9-7.7亿元）的预付运营资金或持续运营3号高炉所需的原材料。 3号高炉重启将使RINL的铁水产量每年增加200万吨，并有望使该公司月销售额提高50 亿卢比（约合人民币4.3亿元）。 点评：本周钢联口径铁水继续下降至218万吨/天，已经处于同期较低水平。双焦伴随需求回落和钢厂补库结束提前开始走弱。而矿价则并未对短期铁水下行太多反馈，整体维持震荡偏强态势。供应方面，铁矿年末发货量明显抬升。巴西、印度等12月份发货均出现明显 翘尾，对应后期实际库存仍有回升压力，港口铁矿石库存预计在1月中下旬回升至1.3亿吨