2023年业绩预告点评：产品竞争优势不断增强，业绩持续增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海光信息(688041.SH）2023年业绩预告点评 产品竞争优势不断增强，业绩持续增长 2024年01月04日 ➢ 事件：1月2日，海光信息发布2023年业绩预告，预计2023年年度实现营业收入56.8-62.6亿元，同比增长10.8%-22.1%；实现归母净利润11.8-13.2亿元，同比增长46.9%-64.3%；实现扣非归母净利润10.55-11.95亿元，同比增长41.0%-59.7%。 ➢ CPU和DPU双轮驱动，业绩持续增长。2023年公司不断推出新产品并实现销售放量，性能得到客户充分认可，公司收入和毛利率得到持续提升，从而实现公司业绩较快增长。预计2023年单四季度实现营业收入17.4-23.2亿元，同比增长33%-78%，环比增长31%-74%；实现归母净利润2.3-4.2亿元，同比增长84%-176%，环比增长24%-87%；实现扣非归母净利润2.2-3.6亿元，同比增长52%-148%，环比增长3%-68%。受益于信创产业的快速发展和AI算力需求的大幅提升，公司作为国产CPU和DPU的龙头企业，业绩有望保持持续增长的态势。 ➢ 保持高强度研发投入，产品竞争优势不断增强。公司持续加快在研项目的实施进度，研发人员的数量也持续增长，2023年前三季度公司的研发投入总额已达19.61亿元，始终保持高强度的研发投入。公司CPU与DCU系列产品加速迭代升级，功能不断丰富，具有先进性能、安全可信、生态完善的优势。CPU系列产品海光三号在上半年投放市场，改善了公司产品结构，实现了业绩较快增长，采用自研CPU微架构的海光四号于下半年成功发布，海光五号正处于研发阶段；DCU系列产品深算二号在Q3成功发布并实现在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，深算三号研发进展顺利。 ➢ 构建国产软硬件完善生态链，实现产业协同发展。公司积极构建基于海光CPU和海光DCU的国产软硬件生态链，支持国内外主流操作系统，并提供适用于海光CPU和DCU的适配和优化方案，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。海光高性能处理器产品已经得到联想、紫光、锐捷等众多国内客户的支持，开发了多款基于海光处理器的服务器，广泛应用于各类国产服务器和工作站，公司也与国内龙头企业开展合作，成功应用在交通、电力、云服务等重要领域，推动了公司产品的产业化。预计随着公司产品推广力度的不断加强，高端处理器产品将会拓展至更多应用领域，进一步提升公司的市场份额。 ➢ 投资建议：公司产品优势持续提升，出货节奏向好，我们上调公司盈利预测，预计23/24/25年公司归母净利润分别为12.03 /16.47/21.75亿元，同比增长49.8%/36.8%/32.1%，对应现价PE为140/103/78倍。公司业务拓展速度加快，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：信创落地不及预期的风险；产品迭代升级不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5125 6051 8605 11083 增长率（%） 121.8 18.1 42.2 28.8 归属母公司股东净利润（百万元） 804 1203 1647 2175 增长率（%） 145.6 49.8 36.8 32.1 每股收益（元） 0.35 0.52 0.71 0.94 PE 210 140 103 78 PB 9.9 9.3 8.6 7.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年1月3日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 72.67元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.海光信息(688041.SH）事件点评：国产高端处理器再升级，海光四号产品发布-2023/11/01 2.海光信息(688041.SH）2023年中报点评：上半年业绩稳步增长，新品进展顺利-2023/08/26 3.海光信息（688041.SH）2023年一季报点评：1Q23业绩表现亮眼，CPU+DCU协同发展-2023/04/26 4.海光信息（688041.SH）2022年年报点评：业绩同比高增，海光三号实现批量销售-2023/04/20 5.海光信息（688041.SH）首次覆盖报告：信创硬件龙头-2022/08/24 海光信息(688041)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 5125 6051 8605 11083 成长能力（%） 营业成本 2439 2785 4024 5182 营业收入增长率 121.83 18.07 42.19 28.81 营业税金及附加 39 48 69 89 EBIT增长率 159.02 35.57 45.69 35.47 销售费用 81 97 129 152 净利润增长率 145.65 49.75 36.84 32.07 管理费用 135 151 197 243 盈利能力（%） 研发费用 1414 1634 2237 2771 毛利率 52.42 53.97 53.24 53.25 EBIT 1046 1418 2066 2798 净利润率 15.68 19.89 19.14 19.62 财务费用 -89 -298 -290 -319 总资产收益率ROA 3.66 5.07 6.27 7.39 资产减值损失 -31 -29 -41 -53 净资产收益率ROE 4.71 6.64 8.38 10.06 投资收益 -7 18 26 33 偿债能力 营业利润 1136 1705 2340 3098 流动比率 10.91 12.60 11.37 11.03 营业外收支 1 1 1 1 速动比率 9.10 10.65 9.38 8.92 利润总额 1137 1706 2341 3098 现金比率 8.18 9.40 7.99 7.44 所得税 12 20 35 53 资产负债率（%） 16.89 16.68 16.39 15.73 净利润 1125 1685 2306 3046 经营效率 归属于母公司净利润 804 1203 1647 2175 应收账款周转天数 69.13 65.00 65.00 65.00 EBITDA 1744 2134 2889 3735 存货周转天数 163.92 150.00 150.00 150.00 总资产周转率 0.32 0.26 0.34 0.40 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 货币资金 11208 11264 12243 13787 每股收益 0.35 0.52 0.71 0.94 应收账款及票据 1243 1483 2109 2717 每股净资产 7.34 7.80 8.45 9.30 预付款项 937 975 1408 1814 每股经营现金流 -0.02 1.01 0.83 1.22 存货 1095 1116 1612 2076 每股股利 0.04 0.04 0.04 0.04 其他流动资产 465 264 44 51 估值分析 流动资产合计 14949 15102 17417 20444 PE 210 140 103 78 长期股权投资 0 0 0 0 PB 9.9 9.3 8.6 7.8 固定资产 272 363 443 512 EV/EBITDA 91.48 74.78 55.23 42.73 无形资产 4246 4427 4531 4622 股息收益率（%） 0.06 0.06 0.06 0.06 非流动资产合计 6986 8652 8846 9001 资产合计 21934 23754 26263 29445 短期借款 200 200 200 200 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 应付账款及票据 342 343 441 568 净利润 1125 1685 2306 3046 其他流动负债 828 655 891 1086 折旧和摊销 699 716 824 937 流动负债合计 1370 1198 1532 1854 营运资金变动 -1929 -101 -1282 -1231 长期借款 480 870 870 870 经营活动现金流 -43 2358 1922 2835 其他长期负债 1854 1893 1902 1906 资本开支 -1381 -978 -986 -1060 非流动负债合计 2334 2763 2772 2777 投资 0 0 0 0 负债合计 3704 3961 4304 4631 投资活动现金流 -1530 -2141 -734 -1027 股本 2324 2324 2324 2324 股权募资 10583 -30 0 0 少数股东权益 1177 1659 2319 3190 债务募资 307 4 0 0 股东权益合计 18230 19792 21959 24815 筹资活动现金流 10826 -160 -209 -264 负债和股东权益合计 21934 23754 26263 29445 现金净流量 9252 56 979 1543 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 海光信息(688041)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性