关于日本疫后物价上行持续性的探究：又是一轮“虚幻的黎明”？

日本物价上涨趋势及可持续性分析

历史回顾：四轮“虚幻的黎明”

自1990年代以来，日本经历了四轮物价上涨的短暂复苏，但最终都未能持续。这些复苏包括：

• 1995年11月至1997年10月：受公共工程投资和商品价格影响，CPI一度达到高位。
• 2002年2月至2008年7月：全球复苏背景下，日本经济温和复苏，但通胀主要由外部因素驱动。
• 2013年3月至2014年5月：经济复苏，成本转嫁、消费税上调等共同作用，物价上涨。
• 2016年9月至2018年10月：通胀温和，但受到消费税影响和国际油价波动。

现今物价上涨特点

• 2022年以来，物价上涨主要由进口成本上升驱动，特别是能源和食品价格的上涨，叠加疫情后消费反弹。
• 涨幅和范围：物价涨幅高于历史水平，覆盖广泛，显示出全面的通胀压力。
• 结构：能源和食品价格上涨显著，其他类别价格也保持上涨趋势。

企业定价行为变化

• 成本转嫁：企业成本转嫁能力增强，尤其是在2023年，多数企业能够将成本上涨转嫁给价格，但转嫁进展近期有所放缓。
• 消费者反应：物价上涨影响了实际消费支出，但消费者对物价增长的预期提升，这可能预示着“通缩”观念的转变。

可持续性分析

• 企业定价：成本转嫁能力增强，但劳动生产率提升和工资增长的潜力存在。
• 产出缺口：经济复苏背景下，产出缺口逐步收敛，企业对国内投资持积极态度。
• 政策动态：日本央行正考虑结束负利率政策，但仍需验证工资-通胀正循环的形成。

结论

日本当前的物价上涨趋势具有一定的可持续性，但是否能够实现持续温和上涨仍依赖于企业定价模式、薪资增长、产出缺口等多个因素。成本转嫁能力的增强为物价稳定提供了基础，但还需关注劳动生产率提升、工资增长以及世界经济形势等多方面的动态。随着日本央行逐步调整货币政策，物价和工资上涨的稳定性将受到更多考验。