巴西Mero2项目、陆丰油田群二期开发项目顺利投产

事项： 公司公告：1）据中国海洋石油有限公司官网2024年1月2日资讯，中国海洋石油有限公司宣布巴西Mero2项目安全投产。2）另据中国海洋石油有限公司官网2024年1月3日资讯，中国海洋石油有限公司宣布陆丰油田群二期开发项目投产。 国信化工观点： 1）公司坚定落实增储上产，海内外油气产量增速大幅领先行业均值，项目成本优势突出； 2）巴西Mero2项目于2024年1月2日投产，Mero油田是巴西第三大油田，油田开发计划共计4个生产单元。此次投产的Mero2项目是该油田投产的第二个项目，原油产能18万桶/天，项目所处Mero油田未来仍有Mero3和Mero4两个项目待开发，中国海油占9.65%权益； 3）陆丰油田群二期开发项目于2024年1月3日投产，陆丰油田群位于南海东部海域，预计2025年将实现原油约22600桶/天的高峰产量，中国海油拥有该项目100%的权益，并担任作业者； 4）2024年油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。油价近期受中东局势扰动、沙特持续自愿减产、美联储加息渐入尾声等因素影响。随着全球经济的不断修复，需求仍然维持小幅增长，整体供需仍然维持紧平衡。考虑到OPEC+的财政平衡成本，预计2024年油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气； 5）我国天然气消费市场潜力大，海上天然气产量快速增长，项目开发空间广阔。根据《“十三五”全国油气资源评价》表明，渤海海域天然气资源规模2.92万亿方，探明率仅为18％，而南海、东海等海域的深水区域仍存在大量未探明的天然气储量。海洋天然气剩余资源潜力大，未来公司的项目开发空间广阔。 评论： 巴西Mero2项目投产，日产量达18万桶/天。 根据公司官网资讯，2024年1月2日，中国海洋石油有限公司宣布巴西Mero2项目安全投产。Mero油田是巴西第三大油田，位于巴西东南部海域桑托斯盐下盆地，油田开发计划包括Mero1，Mero2，Mero3和Mero4，共计4个生产单元。此次投产的Mero2项目是继Mero1项目后，该油田投产的第二个项目。Mero2项目距离里约热内卢约180公里，水深在1,800到2,100米之间，开发采用传统深水盐下生产系统模式，即浮式生产储卸油装置（FPSO）+水下生产系统。计划投产开发井16口，其中，生产井8口，注水井8口，原油日产能18万桶。中国海洋石油有限公司全资子公司CNOOCPetroleumBrasilLtda拥有Mero油田产品分成合同（PSC）9.65%权益。 陆丰油田群二期开发项目投产，日高峰产量达22600桶/天。 根据公司官网资讯，2024年1月3日，中国海洋石油有限公司宣布陆丰油田群二期开发项目投产。该项目位于南海东部海域，平均水深约136米，主要包括陆丰8-1油田、陆丰9-2油田和陆丰14-8油田。项目新建1座钻采平台，计划投产开发井14口，其中采油井13口，注水井1口。预计2025年将实现原油约22600桶/天的高峰产量。中国海油拥有该项目100%的权益，并担任作业者。 2024年油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。 2023年12月布伦特原油均价为77.3美元/桶，环比下跌4.7美元/桶；WTI原油均价72.3美元/桶，环比下跌5.0美元/桶。12月上旬由于OPEC+最终决议未能达到市场预期，且美国、中国、印度等主要原油消费市场需求低迷，原油价格宽幅下跌；12月下旬一方面也门胡塞武装对途经红海航线的船只发动袭击，导致红海航线受阻，运输成本的增加引发了市场对原油供应紧张的担忧；另一方面12月美联储议息会议向市场释放了较为强烈的“偏鸽”信号，降息预期提升，带动油价企稳回升；虽然安哥拉宣布退出OPEC，但OPEC、OPEC+主要成员国均重申对OPEC及OPEC+的承诺。 油价近期受中东局势扰动、沙特持续自愿减产、美联储加息渐入尾声等因素影响。随着全球经济的不断修复，需求仍然维持小幅增长，整体供需仍然维持紧平衡。考虑到OPEC+的财政平衡成本，预计2024年油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。 我国天然气消费市场潜力大，海上天然气产量快速增长，项目开发空间广阔。 根据卓创资讯统计，2019-2023年间，我国国内天然气表观消费量年均增长率约为6.36%，预计未来五年我国天然气表观消费量年均增速为8.57%，但2023年我国天然气对外依存度约为42.6%，对外依存度仍较高。得益于勘探技术及开采水平的提升，我国海洋天然气产量由2018年的年产154亿立方米提升至2022年的219亿立方米，产量年均增速达9.48%；根据自然资源部数据，2023前三季度，我国海洋天然气产量同比增长9.7%。 在“少气”的能源国情下，国内天然气产量增速相对有限，陆上常规天然气田面临产能与效率的挑战，因此剩余资源潜力大的海上天然气田或将成为我国未来天然气发展的重要方向。根据《“十三五”全国油气资源评价》表明，渤海海域天然气资源规模2.92万亿方，探明率仅为18％，而南海、东海等海域的深水区域仍存在大量未探明的天然气储量。海洋天然气剩余资源潜力大，未来公司的项目开发空间广阔。 投资建议： 中国海油油气产量增速可观，拥有全球优质油气田资源，公司通过持续增储上产、全流程成本管控、技术创新等方式维持着行业领先的成本优势，随着公司海内外产量不断增长，在预期2024年油价将维持高位震荡的前提下，公司利润将持续增厚，叠加公司高分红确定性强，将给投资者带来可观收益。坚定维持“买入”评级。 风险提示 原油价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明