电影行业专题报告：元旦档创新高，春节档更可期

电影行业专题报告： 元旦档创新高，春节档更可期 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通） 影视行业 电影专题：元旦档创新高，春节档更可期 2024年01月03日 本期内容提要: 线下观影需求逐渐恢复，优质电影内容带动2023年全年电影票房同比实现80%+增长。根据猫眼专业版数据，截至2023年12月31日，全年全国电影总票房（含服务费）549.22亿元，同比增长83.4%。电 影市场复苏态势较为明显，春节档表现稳健（《满江红》《流浪地球2》等）、暑期档创历史新高（《消失的她》《孤注一掷》《封神第一部》等）。24年元旦档票房创历史新高。23年票房较19/20/21/22年电影市场票房的恢复程度分别为85.6%/270.4%/116.8%/183.4%。 23年贺岁档表现突出，元旦档期票房创历史新高，电影市场增势良好。 19/21/22年贺岁档票房分别为44.32/30.68/16.42亿元，占比全年不高。2023年贺岁档档期内票房实现45.03亿元，成为近几年内新高。内容供给较为充分，上映新片超过70部，数量创近�年新高。截至 2024年1月1日元旦档期实现票房15.33亿元，近几年除2020年之外元旦档期票房在10亿元上下波动，24年元旦档期电影市场票房创历史新高，为24全年电影票房增长打下良好的基础。 从往年电影市场春节档期来看，档期内票房前两名保持在20亿元以上可带动春节档票房稳健增长，24年电影春节档值得期待。展望2024 年，目前已经定档24年春节档的影片有两部，刘德华主演的《红毯先生》以及经典跨年动画大IP电影《熊出没·逆转时空》。其他有望在24年春节档上映的影片如：《第二十条》（张艺谋、雷佳音、光线影业）、 《飞驰人生2》（韩寒、上海亭东影业等）、《热辣滚烫》（贾玲、张小斐、新丽传媒）、《敦煌英雄》（章宇、百纳千成等），相关出品方有望受益。 AI+电影有望跟随技术迭代创新，AI赋能电影全产业链。马斯克引爆AI+影视话题探讨，MidJourney+Pika制作剪辑视频效果较优。剧本创作、图片视频内容生成、视觉特效生成、后期剪辑制作、市场优化运营 等产业链环节都可以利用AI去辅助生产，有望较大提高影视行业创作者生产效率。 投资建议：截至1月3日，影视板块24年对应估值为26.4x，AI+影视工具持续迭代创新、微短剧新增量赛道有望打开影视公司成长空间。电影方面建议关注：影视内容制作龙头光线传媒（24年《第二十条》 《哪吒之魔童闹海》可期）】及其他春节档相关【百纳千成、阅文集团 （新丽传媒）】、其他电影内容龙头【万达电影（元旦档《三大队》）、博纳影业】以及院线龙头【上海电影（集团支持+IP优势、电视剧《繁花》爆款）、横店影视、幸福蓝海、金逸影视、中国电影】，港股【猫眼娱乐（在线票务龙头）、IMAXCHINA、阿里影业】等。 风险因素：春节档上映时间延期、春节档票房不及预期、宏观经济风险 目录 一、2023年电影市场票房回顾&贺岁档元旦档表现亮眼4 二、往年电影市场春节档期回顾6 三、24年电影春节档预测9 四、AIMovie行业加速推进10 �、投资建议11 六、风险因素12 表目录 表1：2023年电影贺岁档（11.24-12.31）4 表2：2023年电影各档期票房数据6 表3：2022年电影各档期票房数据6 表4：2021年电影各档期票房数据7 表5：2019年电影各档期票房数据7 表6：2023年春节档（23.01.21-23.01.27）7 表7：2022年春节档（22.01.31-22.02.06）8 表8：2021年春节档（21.02.11-21.02.17）8 表9：2019年春节档（19.02.04-19.02.10）9 表10：2024年春节档影片上映预测10 表11：影视行业公司估值表（截至2024.01.03，港股公司单位为港元，其余为人民币）12 图目录 图1：2019-2023年各月票房（亿元）统计4 图2：2024年元旦档票房创2017年来新高（单位：亿元）5 图3：2024年元旦档票房前三名6 图4：海外博主使用Midjourney、Pika工具生成16s视频内容10 图5：AI全流程制片动画大电影《愚公移山》海报11 图6：演员实拍后协同众多AI工具进行风格化处理11 一、2023年电影市场票房回顾&贺岁档、元旦档表现亮眼 根据猫眼专业版数据，截至2023年12月31日，全年全国电影总票房（含服务费）实现549.22亿元，同比2022年增长幅度为83.4%。电影市场复苏态势较为明显，春节档表现稳健、暑期档由于优质影片的供给创历史新高，如《消失的她》《孤注一掷》《封神第一部》等。贺岁档票房创历史新高。2023全年票房较19/20/21/22年电影市场票房的恢复程度分别为85.6%/270.4%/116.8%/183.4%，优质内容供给增加以及线下观影需求逐步恢复共同带动23年电影市场稳健增长。 图1：2019-2023年各月票房（亿元）统计 140 100.9 87.19 77.67 38.6 41.33 37.03 39.45 28.72 34.1 28.27 19.07 16.84 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 资料来源：猫眼专业版，信达证券研发中心 23年贺岁档（11.24-12.31）表现：贺岁档在过去很多年都较缺乏存在感，19/21/22年贺岁档票房分别为44.32/30.68/16.42亿元，占比全年不高。2023年贺岁档档期内票房实现45.03亿元，成为近几年内新高。内容供给较为充分，上映新片超过70部，数量创近�年新高，其中不乏一些头部影视公司的大项目。如营销热度较 高、通过多渠道出圈来触达消费者的《一闪一闪亮星星》；动作特效依然在线的《海�2：失落的�国》；冯小刚葛优舒淇再度合作的《非诚勿扰3》；刘德华梁朝伟主演的犯罪题材影片《金手指》；大鹏主演的主打职场打工人的喜剧电影《年会不能停》等多款影片继续为23全年总票房贡献增量。由此可见，符合当下现实生活题材、爆款影片的续部以及具备票房号召力的明星主演的影片仍然受到当下影众的欢迎。 表1：2023年电影贺岁档（11.24-12.31） 上映时间 影片名称 该档期票 房（亿元） 票房占比 上座率 出品方 11.25 涉过愤怒的海 5.48 12.1% 5.3% 宸铭影业、北京标准映像、淘票票、横店影业、猫眼微影等 12.15 三大队 5.6 12.4% 6.7% 万达影业、壹同影视、中国电影等 12.30 一闪一闪亮星星 5.5 12.2% 26.8% 北京酷鲸、猫眼微影、华夏电影、横店影业、爱奇艺影业、华谊兄弟等 12.01 再见，李可乐 2.4 5.3% 4.8% 麦特影业、亚太国影、上海电影等 12.08 照明商店 2.6 5.7% 5.8% 光线影业、成都光线、北京彩条屋科技等 12.08 瞒天过海 1.66 3.6% 4.3% 爱奇艺、众何千澄、万达电影等 11.25 海�2：失落的�国 3.35 7.4% 5.1% 日本东宝株式会社、中国电影发行 12.16 怒潮 2.26 5% 5.7% 爱奇艺、厦门恒业影业、猫眼微影等 12.29 年会不能停！ 2.3 5.1% 16.7% 北京嘉映、中青新影、猫眼微影、中国电影、华夏电影等 12.30 非诚勿扰3 0.43 0.9% 10.7% 中影创意、浙江东阳、中国电影、华谊兄弟等 资料来源：猫眼专业版，信达证券研发中心 24年元旦档表现（12.30-01.01）：截至2024年1月1日元旦档期实现票房15.33亿元，近几年除2020年之外 元旦档期票房在10亿元上下波动，24年元旦档期创历史新高，其中《一闪一闪亮星星》实现票房6.1亿元，《年 会不能停！》实现票房2.34亿元，《金手指》实现票房2.2亿元，《潜行》实现票房1.73亿元，《非诚勿扰3》实 现票房0.55亿元，档期内票房占比分别为39.6%/15.2%14.3%/11.3%/3.5%，为24全年电影票房增长打下良好的基础。 图2：2024年元旦档票房创2017年来新高（单位：亿元） 181614 12.7 12108 6.83 15.35 13.03 10.0 10.21 5.55 2.9 6 4 2 0 20172018201920202021202220232024 资料来源：灯塔专业版，信达证券研发中心 现象级爆款剧集同名爱情奇幻电影《一闪一闪亮星星》已打破47项影视纪录，成为2024元旦档影片首映日票房冠军、人次冠军、场次冠军、档期票房冠军、预售票房冠军等，出品方包括北京酷鲸影视文化产业、猫眼微影、华夏电影、中影创意、横店影业、爱奇艺影业、华谊兄弟、方特影业等，影片依靠独特营销在抖音、微博等社交平台上映前成功成为热度话题，上映后在影院布置相关活动再次成为爆款话题，热度不减。 大鹏、白客主演的反应社会现实打工题材的喜剧影片《年会不能停！》同样在各大社交平台上凭借热度成为爆款，打破了过去三年贺岁档喜剧片累计票房纪录，达到3.13亿元，同时也成为了过去三年元旦档喜剧片累计票房No.2。 图3：2024年元旦档票房前三名 资料来源：猫眼专业版，信达证券研发中心 二、往年电影市场春节档期回顾 分档期对比：2023年春节档票房实现67.7亿元，赶超2022年60.4亿元。根据猫眼专业版数据，《满江红》《流浪地球2》分别实现票房26.1亿、21.7亿元，双片加总贡献23春节档票房71%。《熊出没·伴我“熊芯”》票房占比11%，成为该系列票房最高的作品。《无名》票房4.9亿元，占比7.3%；《深海》票房3.6亿元，占比5.3%。 表2：2023年电影各档期票房数据 2023 起止时间 天数 票房（亿元） 档期票房占比 春节档 1.21-1.27 7 67.65 12.3% 五一档 4.29-5.3 5 15.21 2.8% 暑期档 6.1-8.31 92 206.2 37.5% 国庆档 9.29-10.06 8 27.35 5.0% 贺岁档 11.24-12.31 38 45.03 8.2% 重要档期归总 361.44 65.8% 资料来源：猫眼专业版，信达证券研发中心 表3：2022年电影各档期票房数据 2022 起止时间 天数 票房（亿元） 档期票房占比 春节档 1.31-2.6 7 60.39 20.2% 五一档 4.30-5.4 5 2.97 1.0% 暑期档 6.1-8.31 92 91.36 30.5% 国庆档 10.01-10.07 7 14.97 5.0% 贺岁档 11.25-12.31 37 16.42 5.5% 重要档期归总 186.11 62.2% 资料来源：猫眼专业版，信达证券研发中心 表4：2021年电影各档期票房数据 2021 起止时间 天数 票房（亿元） 档期票房占比 春节档 2.11-2.17 7 78.42 16.7% 情人节档 2.14 1 14.72 3.1% 五一档 5.1-5.5 5 16.73 3.6% 暑期档 6.1-8.31 92 73.81 15.7% 国庆档 10.01-10.07 7 43.88 9.3% 贺岁档 11.26-12.31 36 30.68 6.5% 重要档期归总 258.24 54.9% 资料来源：猫眼专业版，信达证券研发中心 表5：2019年电影各档期票房数据 2