国君2024年度策略|建材:寻找沙漠之花

建材行业2024年年度策略：寻找沙漠之花

主要观点：

• 周期循环：周期性波动永远存在，即使在预期的悲观情绪中，实际上周期依然在进行。
• 盈利复苏：2023年经历了盈利复苏的预期开始，而在年末，市场对未来的周期性问题产生了疑问。但无需质疑，周期性的本质是恒定的。
• 预期与现实：随着2023年盈利预测的逐渐明确，市场发现上市公司的盈利预期普遍低于实际预期，但龙头企业的表现优于行业平均水平，显示了其竞争优势。
• 估值影响：尽管盈利预期下滑，但估值倍数的下降对股价的影响更大，表明市场对预期的悲观情绪比实际影响更敏感。

环境假设与展望：

• 基调“稳健”：2024年的环境假设倾向于“稳健”，基于对房地产数据的分析和实际实物量的考量，尤其是“三大工程”（保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施）的推进，预示着水泥产量有望持平，同时促进玻璃消费量的稳定增长。
• 托底与机遇：托底策略被视为保守的方向，但更积极的可能性也在其中。市场期待在稳健环境中找到更多的增长机会。

投资策略：

• 龙头公司：在“稳健”的市场环境下，龙头公司已经显现的超额表现将更加显著。在当前的悲观估值体系下，以龙头公司的绝对竞争优势作为投资的安全边际。
• 消费建材龙头：消费建材企业因其长期的可持续成长性和当前的估值性价比，成为首选的投资对象。这些企业在渠道变革、品类扩张和市场格局改善方面表现出色。
• 大宗品领域：水泥、玻璃、玻璃纤维等大宗板块面临需求引发的价格压力，但在2023年的底部业绩后，龙头企业的成本优势和独特盈利业务为其提供了绝对的安全边际。
• 新材料关注：聚焦持续增长的光伏需求、海风需求以及新材料在氢能和消费电子领域的应用，特别是关注材料技术路径的变化。

结论：

建材行业的2024年策略着重于在“稳健”的市场环境中寻找增长的机会，特别是通过关注龙头公司的竞争优势、消费建材的长期成长潜力以及大宗品领域中的成本优势和安全边际，以及新材料领域的创新应用，为投资者提供明确的投资方向。