地方政府债与城投行业监测周报2023年第47期：严格落实既定化债举措 城投债净融资由负转正

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年12月18日—2023年12月24日 总第278期 2023年第47期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第46期】加强财政货币政策配合助力化债，城投债净融资额已连续八周为负，2023-12-22 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第45期】统筹兼顾债务风险化解和稳定发展，城投债净融资额连续七周为负，2023-12-15 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第44期】国有大行发声支持地方债务化解，地方债城投债发行规模均下降，2023-12-8 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第43期】县级基本财力保障奖补资金或进一步下沉，城投债提前兑付增多净融资仍为负，2023-11-27 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第42期】存量PPP项目可依规申请专项债，地方债城投债发行额均上升，2023-11-22 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 严格落实既定化债举措城投债净融资由负转正 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第47期 本期要点 要闻点评 严格落实既定化债举措，并保持严监管高压态势 湖南盘活“国有三资”近1000亿，山东着力防范化解地方债务风险 本周有44家城投企业提前兑付债券本息 本周共有1只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方债发行规模下降、净融资额上升，发行利率上行、发行利差收窄。本周共发行10只地方债，发行规模较前值下降24.35%至287.58亿元，净融资额由负转正，较上周上升229.55亿元至213.30亿元；截至12月24日，存续期内地方债规模合计40.55万亿元。从发行结构看，本周发行新增债8只，共计 165.22亿元，其中海南发行100亿支持中小银行发展专项债；再融资债2只，共计122.36亿元，无特殊再融资债发行。发行期限以10年期为主，规模占比为46.02%；地方债加权平均发行期限较前值增加2.58至9.49年。从区域分布看，湖北、海南、辽宁、黑龙江、青海5省发行地方债，其中，湖北发行规模最大、达122.36亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行 7.04BP至2.82%，加权平均发行利差收窄0.37BP至20.77BP；其中一般债发行利率上行2.27BP至2.71%、发行利差收窄5.15BP至14.33BP，专项债发行利率与基本前期持平，仍为2.86%、发行利差收窄1.20BP至22.73BP；黑龙江发行利率最高、为2.98%、辽宁发行利差最高、为27.47BP。 城投债发行规模上升、净融资额由负转正，发行利率、利差整体上行。本周城投债共发行149只，发行规模较前值上升29.04%至1090.31亿元，城投债净融资额由负转正、较前值上升129.61亿元至18.41亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.52%、较前值上行0.27BP，发行利差为112.77BP、较前值走阔6.06BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差分化，1年期及以下、5年期债券发行利率利差多数上行，3年期债券发行利率和利差普遍下行。发行券种以私募债为主，占比为32.21%，较前值下降6.25个百分点。发行期限以1年及以下期限为主，占比为39.60%，较前值上升3.16个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比38.93%、较前值下降5.99个百分点。从区域分布看，本周共有20省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为34只，规模占比17.86%；贵州发行利率、利差均最高，分别为6.80%、432.17BP。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，12月22日，联合资信将江苏盐城市交通投资建设控股集团有限公司的主体评级由AA+调整为AAA，将其发行债券“21盐城交投MTN001”和“22盐城交投MTN001”的债券评级由AA+调整为AAA。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。 地方债：地方政府债现券交易规模共计3795.09亿元，较前值减少525.87亿元；各期限地方债到期收益率多数下跌，平均下降幅度为7.62BP。 城投债：本周，城投债交易规模为4923.77亿元，较前值增加97.45亿元；各期限城投债各期限到期收益率均下行，平均下行幅度为4.05BP。信用利差方面，1年期、5年期AA+城投债利差分别走阔1.67BP、1.25BP，3年期AA+城投债利差收窄3.50BP。 城投债异常交易：本周共有93家城投主体的129只债券发生179次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）严格落实既定化债举措，并保持严监管高压态势 12月21日至22日，全国财政工作会议（以下简称“会议”）在北京召开，总结2023年财政工作，研究部署2024年财政工作。会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效；积极的财政政策要聚焦高质量发展，着力推进中国式现代化；狠抓财政管理改革，提升财政治理效能。12月26日，在第十四届全国人民代表大会常务委员会第七次会议上审计署审计长侯凯向全国人大常委会报告2022年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改情况，同时公布了《财政部关于地方政府债务问题的整改情况》（以下简称“《整改情况》”）。 动态点评：会议对中央经济工作会议提出的积极的财政政策“适度加力、提质增效”进行了具体阐释。“适度加力”主要包括保持适当支出强度、发挥好政府投资带动放大效应、加大均衡性转移支付力度以及优化调整税费政策四方面；“提质增效”主要包括落实过紧日子要求、优化财政支出结构、强化绩效管理、严肃财经纪律、增强财政可持续性、强化政策协同六个方面。“适度加力”要求下，我们认为财政政策将更加注重可持续性，在保障财政可持续、债务风险可控的前提下合理扩张。应继续合理把握政府部门尤其是中央政府加杠杆空间，2024年狭义赤字率可安排在3.6%，赤字分配可进一步向中央倾斜，让更多的宏观调控职责回归本位；专项债新增额度建议保持3.6-3.7万亿左右的较高水平并注重提高资金效益、优化投向、加大撬动。“提质增效”方面，一是持续优化财政支出结构。财政支出可进一步向就业、教育等民生领域倾斜；基建相关支出仍可保持稳定，但应更注重提升基建支出资金效益；此外，党政机关要严格落实过紧日子要求，压减一般性支出。二是加强财政改革管理，包括不断强化预算绩效管理、加大财会监督力度、落实落细地方债常态化严监管、持续深化财税财政体制改革等。三是加强财政政策要与货币、产业、区域等政策协调配合，提升政策协调性、连续性，形成政策合力，更好发挥财政政策效果。 会议将加强地方政府债务管理作为明年财政经济工作的重要内容，强调要严格落实既定化债举措，加大存量隐性债务化解力度。自7月政治局会议提出“一揽子化债”以来，各项化债工作有序推进。金融管理部门出台相关政策引导金融机构依法合规支持化解地方债务风险，同时央行明确提出必要时将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。10月特殊再融资 债重启发行，目前发行规模约1.38万亿，其中重庆、广西、四川、江苏、浙江、新疆等六省 份在预算调整报告中披露了相关额度情况，六省份合计获得特殊再融资债券额度2023亿元， 并已全部发行完毕。地方债务风险化解仍是2024年重点工作，既定化债方案将扎实推进，增量措施或相机出台：一是特殊再融资债有望继续发力，进一步缓解区域流动性压力，截止2023年11月末，我国地方债务限额未使用部分仍有1.53万亿，理论上是用来盘活发行特殊再融资债的最大空间；二是金融化债将有序推进，包括稳妥推进商业银行贷款置换、探索政策性金融工具置换等，同时央行应急流动性金融工具有望落地。三是必要时可研究开展以中央政府加杠杆的有序透明的地方债务置换的可能性。四是充分发挥股权财政作用，积极利用地方国企、基础设施REITs等因地制宜稳妥化债。此外，继今年10月中央金融会议提出建立“防范化解地方债务风险长效机制”、“同高质量发展相适应的政府债务管理机制”两大新机制后，会议再次提出要“健全化债长效机制”，这和中诚信国际此前观点相一致1，除注重短期内以时间换空间、实现风险软着陆外，需更加重视在中长期推进体制机制改革，推动化债长效机制加速构建。一是持续推进财税制度改革。会议提出要积极稳妥谋划推进新一轮财税体制改革，同时国家发展改革委副主任李春临近日也表示，部分省份财政体制改革实施方案已印发实施，推动建立健全权责配置更为合理的省以下财政体制。后续央地间、省以下财税体制改革将持续深入推进，将有利于进一步缓解各级政府财政收支矛盾，从源头遏制地方过度举债冲动。二是完善债务治理与监管机制。据7月发布的《国务院关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》披露，专项债违规使用、隐债违规新增等问题仍然存在。各级财政部门已按照审计意见进行相关整改，截至今年9月，针对违规新增隐债问题，46个地区已将违规举借的196亿元隐性债务录入政府隐性债务统计系统，已通过废除政府回购条款、支付 拖欠工程款等偿还隐性债务110.21亿元，追责问责44人；针对专项债券管理存在的违规发行、虚报项目进度、资金违规使用、资金挪用等问题，已合计整改136.75亿元2。会议提出将扎实开展财会监督专项行动，切实提升财会监督效能；《整改情况》亦表明下一步将对地方债务领域保持监管高压态势。地方政府及各级财政部门将坚持“全省一盘棋”管控思路，持续健全政府法定债券管理机制，加强隐债问责力度，同时进一步推动显隐性债务合并监管，加 1袁海霞，汪苑晖，鲁璐.对当前地方政府债务问题的若干看法[J].开发性金融研究，2023（2） 28个地区多渠道增加76.51亿元专项债券项目的预期收入,提高收益与融资规模平衡度；2个地区调整专项债券支持项目的设计方案或结算模式，剔除之前违规包含的商业性内容，已整改5.06亿元；44个地区追回或用财政资金置换被挪用的专项债券31.93亿元，5个地区已支出闲置资金23.25亿元。 速构建并完善地方政府性债务管理长效机制。 （二）湖南盘活国有“三资”近1000亿，山东着力防范化解地方债务风险 临近年末，多地总结2023年化债成果并对2024年化债工作进行部署。12月23日，湖南省人民政府网站发布文章《湖南风险隐患防控有力有效》，总结今年防范化解风险成效。政府债务风险领域，2023年湖南省强化措施落实，推进相关试点，加强重点地区监测，成功争取财政部相关试点，超额完成上报的累计化债任务；优化调整资金来源评估办法，分类分档提级审核市县重大政府投资项目，坚决遏制隐性债务增量；深入开展“半拉子”工程、违规举债专项整治，全面清查处置国有“三资”，盘活收益上缴近1000亿元。12月25日，山东 省委十二届五次全会暨省委经济工作会议，回顾总结2023年全省经济工作，深入分析当前经济形势，研究部署了明年经济工作。针对防范化解地方债务风险问题，山东省委财经办有关负责同志在接受媒体记者提问表示，将引导各级树立“发展是政绩、化债也是政绩”意识，落实“一揽子”化债方案，坚持“借新还旧、借长还短、借低还高”，严格落实城投公司举债融资提级管理制度，有效盘活存量资产资源，着力防范化解地方债务风险。 日期 热点事件 涉及区域 2023/12/23 湖南省人民政府网站发布文章《湖南风险隐患防控有力有效》