公司点评：全年销量破300万，仰望+方程豹开始上量

比亚迪公司年度销量分析与展望

销量与装机量

• 全年销量：2023年，比亚迪累计销量达到302.4万辆，同比增长61.9%。
• 月度销量：12月，比亚迪销量为34.1万辆，同比增长45%，环比增长13%。
• 装机量：12月，比亚迪动力电池及储能电池装机总量为17.746GWh，同比增长59.1%，环比增长4.7%。

业务亮点

• 纯电与混动双驱：纯电乘用车销量157.5万辆，同比增长72.8%；混动乘用车销量143.8万辆，同比增长52%。这体现了比亚迪在纯电与混动领域均有显著增长。
• 高端产品矩阵：腾势、方程豹和仰望的推出，标志着比亚迪高端化战略取得成果。其中，腾势12月销量稳定在万辆以上，仰望U8与方程豹豹5销量分别实现显著增长，表明多品牌战略全面落地。
• 海外销售：12月海外销量3.6万辆，环比增长17.8%，全年累计出口24.3万辆，同比增长334.2%。比亚迪的国际化步伐加速，覆盖亚洲、欧洲和美洲多个市场。

财务与估值

• 营收预测：预计2023-2025年营业收入分别为6000亿、8008亿、9598亿元，复合年增长率约为20%。
• 净利润预测：同期归母净利润分别为334亿、517亿、659亿元，复合年增长率约27.5%。
• 估值：基于新能源汽车业务的高景气度和垂直产业链优势，给予2024年20倍PE的估值，对应股价355.11元，维持“买入”评级。

风险提示

• 销量与产能释放风险
• 海外业务不确定性
• 芯片短缺与原材料价格波动

总结

比亚迪2023年实现了销量与装机量的显著增长，特别是在纯电与混动车型以及海外市场的开拓上表现出色。通过推出腾势、方程豹和仰望等高端品牌，公司成功实施了高端化战略，实现了品牌升级和市场拓展。海外市场销量创新高，展示了比亚迪在全球市场上的竞争力。展望未来，预计2024年比亚迪销量将突破400万辆，得益于新品的持续放量和出口业务的快速成长。基于对其业务前景的乐观评估，分析师给出了积极的财务预测和估值建议，强调了其在新能源汽车领域的领先地位和投资潜力。然而，也提醒投资者关注可能存在的市场风险，包括销量不及预期、产能释放滞后、海外业务挑战、供应链风险等。