广发期货玉米周报：供需面仍然宽松，悲观心态继续压制盘面

广发期货玉米周报 供需面仍然宽松，悲观心态继续压制盘面 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月1日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑：玉米供应端： 1.增产落地，价格持续下跌，市场心态偏悲观，售粮进度同比偏快，但目前东 北多地价格已跌破成本线，关注惜售心态； 2.国内进口玉米及替代到港陆续增加，但进口玉米停拍，利空略有淡化； 3.美玉米种植面积增加，外盘玉米大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。 4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，后续供应主要以玉米及进口为主。 需求端： 观望，关注2400附近支观望 撑 1.生猪年内盈利不佳，饲料备货玉米心态消极，积极寻找替代，多元谷物使用。 2.深加工刚需备库，随着库存增加，利润转弱，备货积极性预计难以维持。 3.贸易商库存目前处在低位，短暂建库后，再度趋缓。关注储备增储情况。 行情展望： 目前东北产地售粮积极性高，华北积极上量，供应充足，新作增产格局之下，叠加阶段性进口及替代大量到港，压制价格。而需求端，贸易环节整体谨慎，看跌氛围下，短暂备货后，中下游再度趋于谨慎，整体需求提振不强。 盘面角度来看，2400元/吨附近盘面支持较强，但仍需关注下游承接情况，阶段 性建议观望操作为主。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2405合约玉米淀粉2403合约 本周政策面存利好，且周前期贸易商有提价收购，盘面走强。但伴随利好消化充分，盘面止涨回落。 淀粉走势偏强，下游备货叠加企业挺淀粉价格，支撑淀粉走势。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 长春：玉米淀粉基差 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 6 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 价差回顾-盘面各合约继续弱势，远月升水格局再度凸显 玉米基差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 1月2日 1月13日 1月24日 2018年 2月4日 2月15日 2019年 2月26日 3月9日 3月20日 2019年 3月31日 4月12日 2020年 4月23日 5月5日 淀粉-玉米价差 5月16日 2020年 5月27日 6月7日 2021年 6月18日 6月29日 7月10日 2021年 7月21日 8月1日 2022年 8月12日 8月23日 9月3日 2022年 9月14日 9月25日 2023年 10月13日 10月24日 11月4日 2023年 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 12月29日 二、玉米基本面数据 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/234Est. 期初库存 1000 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 产量 21955 25359 25646 25472 24455 26532 25852 28032 消费 24072 30025 30478 30830 31216 31770 32051 32500 食用消费 782 935 943 943 955 965 980 991 饲用消费 16303 20200 20100 20400 21000 21600 21800 22100 工业消费 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 8238 种子用量 161 190 190 187 187 195 191 193 损耗及其他 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 978 出口 8 2 2 1 0 0 1 1 国产玉米产销差 -2125 -4668 -4834 -5359 -6761 -5238 -6200 -4469 进口：玉米 222 366 440 665 2709 2388 1860 2000 进口：高粱 500 400 65 326 861 1072 532 900 进口：大麦 801 839 500 549 1188 943 790 700 进口：DDGS 74 10 15 13 28 21 20 20 进口总量（调整后） 1437 1454 918 1398 4307 3982 2882 3258 小麦替代 200 200 200 1000 4300 1500 2000 2500 糙米替代 0 0 0 100 2500 2800 500 1800 国储库存净流出 3700 9000 1200 4700 -2000 -2000 -2000 -2000 国内储备及替代（调整后） 3510 8280 1260 5220 4320 2070 450 2070 期末库存 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 8176 新作产量预计增加，需求增量有限，期末库存整体略有缓解。 数据来源：广发期货发展研究中心 120 国内售粮进度 120 100 东北售粮进度 10080 60 80 40 6020 0 40123456789101112131415161718192021222324252627282930 20 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 120 100 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华北售粮进度 80 截至12月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度38%，较去年同期持平。 全国7个主产省份农户售粮进度为34%，较去年同期增加1%。 60 40 20 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 全球玉米平衡表美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度接近 10%。 进口成本及利润-远期进口利润依旧维持在高位 美国玉米进口利润 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 11 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 国内进口玉米巴西玉米月度出口量 4000000 3500000 3000000 2500000 1E+10 9E+09 8E+09 7E+09 6E+09 2000000 1500000 1000000 500000 5E+09 4E+09 3E+09 2E+09 1E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 据中国海关数据显示：2023年11月国内玉米进口量359.1万吨，较2022年11月份74.1万吨增加285万吨，同比增 384.4%；较2023年10月份204.4万吨增加154.7万吨，环比增75.7%。1-11月国内共进口玉米2219.1万吨。 巴西玉米在8月以来出口处于历史同期高位，预计后续国内玉米进口增量预计也将持续增加。 进口高粱 2,500,000 2,000,000 1,500,000 全球主要能量作物产量，千吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 进口大麦 1,000,000 500,000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 玉米小麦大麦高粱 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 中国小麦进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山东小麦-玉米价差 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 2023年11月我国小麦合计进口64.02万吨，进口量较10月份环比上涨1.75%，较2022年11月减少36.08%，1-11月份累计进口数量较去年同期增加28.32%。 小麦库存高位，需求不佳，价格缺乏提振，供需博弈下，小麦价格震荡回落，但玉米持续上量价弱，小麦替代效应不强。 600 北方港口库存 300 南方港口玉米、谷物库存 500250 400200 300150 200100 10050 1月1日 1月13日 1月25日 2月5日 2月17日 3月1日 3月12日 3月24日 4月5日 4月16日 4月28日 5月10日 5月21日 6月2日 6月14日 6月25日 7月7日 7月19日