广发期货玉米周报：供需面仍然宽松，悲观心态继续压制盘面

2024年1月1日广发期货玉米周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号供需面仍然宽松，悲观心态继续压制盘面作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 品种观点品种主要观点本周策略上周策略玉米基本面逻辑：供应端：1.增产落地，价格持续下跌，市场心态偏悲观，售粮进度同比偏快，但目前东北多地价格已跌破成本线，关注惜售心态；2.国内进口玉米及替代到港陆续增加，但进口玉米停拍，利空略有淡化；3.美玉米种植面积增加，外盘玉米大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，后续供应主要以玉米及进口为主。需求端：1.生猪年内盈利不佳，饲料备货玉米心态消极，积极寻找替代，多元谷物使用。2.深加工刚需备库，随着库存增加，利润转弱，备货积极性预计难以维持。3.贸易商库存目前处在低位，短暂建库后，再度趋缓。关注储备增储情况。行情展望：目前东北产地售粮积极性高，华北积极上量，供应充足，新作增产格局之下，叠加阶段性进口及替代大量到港，压制价格。而需求端，贸易环节整体谨慎，看跌氛围下，短暂备货后，中下游再度趋于谨慎，整体需求提振不强。盘面角度来看，2400元/吨附近盘面支持较强，但仍需关注下游承接情况，阶段性建议观望操作为主。观望，关注2400附近支撑观望2 目录行情回顾小结及展望玉米基本面数据3010203 一、行情回顾4 玉米及玉米淀粉行情回顾5本周政策面存利好，且周前期贸易商有提价收购，盘面走强。但伴随利好消化充分，盘面止涨回落。淀粉走势偏强，下游备货叠加企业挺淀粉价格，支撑淀粉走势。玉米2405合约玉米淀粉2403合约数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6价差回顾-盘面各合约继续弱势，远月升水格局再度凸显数据来源：Wind广发期货发展研究中心-300-250-200-150-100-500501001502001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月1日7月12日7月23日8月3日8月14日8月25日9月5日9月16日9月27日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月9日12月20日12月31日玉米基差2019年2020年2021年2022年2023年-300-200-10001002003004005001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月1日7月12日7月23日8月3日8月14日8月25日9月5日9月16日9月27日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月9日12月20日12月31日长春：玉米淀粉基差2019年2020年2021年2022年2023年01002003004005006007001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日淀粉-玉米价差2018年2019年2020年2021年2022年2023年 二、玉米基本面数据7 8中国玉米供需平衡表新作产量预计增加，需求增量有限，期末库存整体略有缓解。数据来源：广发期货发展研究中心2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2022/232023/234Est.期初库存100038308898624475049370101847316产量2195525359256462547224455265322585228032消费2407230025304783083031216317703205132500食用消费782935943943955965980991饲用消费1630320200201002040021000216002180022100工业消费58257500810082008000800081008238种子用量161190190187187195191193损耗及其他100112001145110010741010980978出口82210011国产玉米产销差-2125-4668-4834-5359-6761-5238-6200-4469进口：玉米2223664406652709238818602000进口：高粱500400653268611072532900进口：大麦8018395005491188943790700进口：DDGS7410151328212020进口总量（调整后）1437145491813984307398228823258小麦替代20020020010004300150020002500糙米替代000100250028005001800国储库存净流出3700900012004700-2000-2000-2000-2000国内储备及替代（调整后）3510828012605220432020704502070期末库存383088986244750493701018473168176 9新粮售粮进度-同比偏快截至12月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度38%，较去年同期持平。全国7个主产省份农户售粮进度为34%，较去年同期增加1%。020406080100120123456789101112131415161718192021222324252627282930国内售粮进度2018年2019年2020年2021年2022年2023年020406080100120123456789101112131415161718192021222324252627282930东北售粮进度2018年2019年2020年2021年2022年2023年020406080100120123456789101112131415161718192021222324252627282930华北售粮进度2018年2019年2020年2021年2022年2023年 10玉米平衡表全球玉米平衡表美国玉米平衡表巴西玉米平衡表全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度接近10%。 11进口成本及利润-远期进口利润依旧维持在高位-800-600-400-200020040060080010002022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212023-09-212023-10-212023-11-212023-12-21美国玉米进口利润玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日）玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 12国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量据中国海关数据显示：2023年11月国内玉米进口量359.1万吨，较2022年11月份74.1万吨增加285万吨，同比增384.4%；较2023年10月份204.4万吨增加154.7万吨，环比增75.7%。1-11月国内共进口玉米2219.1万吨。巴西玉米在8月以来出口处于历史同期高位，预计后续国内玉米进口增量预计也将持续增加。050000010000001500000200000025000003000000350000040000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内进口玉米2018年2019年2020年2021年2022年2023年01E+092E+093E+094E+095E+096E+097E+098E+099E+091E+101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西玉米月度出口量2018年2019年2020年2021年2022年2023年 13全球谷物供应及我国进口-11月进口处历史同期高位0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0002018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024全球主要能量作物产量，千吨玉米小麦大麦高粱0204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口高粱2019年2020年2021年2022年2023年0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口大麦2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 14小麦进口量及与玉米价差情况2023年11月我国小麦合计进口64.02万吨，进口量较10月份环比上涨1.75%，较2022年11月减少36.08%，1-11月份累计进口数量较去年同期增加28.32%。小麦库存高位，需求不佳，价格缺乏提振，供需博弈下，小麦价格震荡回落，但玉米持续上量价弱，小麦替代效应不强。0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国小麦进口量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00山东小麦-玉米价差价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 15港口谷物库存Mysteel玉米团队调研数据显示，12月22日北方四港玉米库存共计83.8万吨，周比减少1.6万吨；当周北方四港下海量共计21.5万吨，周比增加8.7万吨。截至12月22日，广东港内贸玉米库存共计13万吨，较上周减少9.3万吨；外贸库存108.4万吨，较上周减少7万吨；进口高粱25.4万吨，较上周增加1.6万吨；进口大麦36.9万吨，较上周减少5.2万吨。市场缺乏投机需求，贸易环节持续收窄。01002003004005006001月1日1月13日1月25日2月5日2月17日3月1日3月12日3月24日4月5日4月16日4月28日5月10日5月21日6月2日6月14日6月25日7月7日7月19日7月30日8月11日8月23日9月3日9月15日9月27日10月8日10月20日11月1日11月12日11月24日12月6日12月17日12月29日北方港口库存2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月1日1月14日1月27日2月5日2月18日3月3日3月12日3月25日4月7日4月16日4月29日5月12日5月21日6月3日6月16日6月25日7月8日7月21日7月30日8月12日8月25日9月3日9月16日9月29日10月13日10月22日11月4日11月17日11月26日12月9日12月22日12月31日南方港口玉米、谷物库存2020年2021年2022年2023年-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.000.00500.001