甲醇期货周报：利多驱动有所转弱，关注港口现货成交情况

甲醇期货周报 利多驱动有所转弱，关注港口现货成交情况 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-09-10 主要观点 本周策略 上周策略 甲醇当下供需双增，供应端产能利用率提升较快，需求端传统下游开工偏高水平；MTO宝丰投产、渤化检修，暂看两者有对冲，中期仍是在新投产下增加对甲醇需求。港 MA口库存维持累库，尽管01合约定价隐含季节性去库但上方阻力仍逐步加重。甲醇在供 需边际或将转弱且伴随价格快速上行估值显压力；盘面上震荡操作上建议暂观望，前期多单谨慎持有，根据个人收益意愿考虑获利了结。套利上中长期逢高做缩MTO利润。 前期多单谨慎持有 套利：逢高做缩MTO利润 前期多单谨慎持有 套逢高做缩MTO利润 指标与观点 指标 运行情况 观点 今年煤价回落，煤化工品承压，煤价一度跌回限价区间。煤炭日耗明显见顶且或因台风影响回落迅速，库存显压力。但短期市 原料场情绪强劲，Q5500秦皇岛平仓价小幅走强至870元/吨。从大方向上看在国内高产量高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格或中性 仍承压运行。但在宏观积极预期下，需关注煤价再度转向节点及向下空间。 供应截至9月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.93%，较上周上涨0.58个百分点，较去年同期上涨6.54个百分点；国内非一体化 甲醇平均开工负荷为65.74%，较上周上涨0.83个百分点。 库存截止9月8日，甲醇港口样本库存量103.85万吨，较上期+1.82万吨，环比+1.78%。样本生产企业库存40.47万吨，较上期增加4.14万吨，涨幅11.38%；样本企业订单待发28.58万吨，较上期减少3.98万吨，跌幅12.23%。 利润本周利润稳中提升，煤制利润估算盈利高于近三年同期水平；焦炉气制、天然气制甲醇利润环比亦有走强，均处于盈亏线上方传统下游利润延续走强，MTBE开工维持高位、主要下游MTO/P具体装置估算部分仍有利润压力，中长期MTO行业利润谨慎看待。 中性偏空 中性偏空 估值中性 传统下游加权开工率偏高位，品种间有分化；其中MTBE利润尚可且开工维持近五年高位、甲醛、二甲醚行业开工均有提振。MTO 下游端产能利用率下降，主因天津渤化烯烃装置停车，南京诚志二期装置负荷稍有降低。大方向上在新装置宝丰投产下对甲醇需求 仍是增多，但仍需关注利润压力下MTO对甲醇上方空间的压制作用。 中性偏多 进出口 海外甲醇装置整体提负，截至9月81日开工率在67.51%，同比高于近两年当期水平。伊朗装置基本恢复正常运行，其中ZPC两套甲醇装置均稳定运行中，FPC、Kaveh当前稳定运行中；Kimiya近期招标远月船货。Sabanla将开工负荷提升至100%。8月进口预估超130万吨，伊朗近期临停装置对9月抵港影响有限，预计9月仍维持在130万吨进口水平。 中性偏空 目录 01行情回顾 02甲醇产业链 03甲醇进出口及外盘 一、行情回顾 走势回顾 2,850.00 宏观预期乐观，下游MTO环比好转，给予需求支撑。1-2月港口进口量预计偏少支撑港口价格 2,700.00 2,550.00 宏观预期乐观，煤价阶段性止跌，海外伊朗装置消息扰动引发进口缩量预期，产区部分大厂计划检修引发产区价格提振。 港口卸港不畅库存去化叠加某沿海MTO计划重启予以需求乐观预期 2,400.00 高价抵触强烈，供需后续有趋于宽松预期，但港口库存低位下基差强劲，短期或有反复 2,250.00 煤价大幅下挫拖累甲醇重心，盘面加速下跌提前按煤价重回限价区间定价。基本面看港口库存步入累库通道，内陆因甲醇价格疲软采购意愿有限。 2,100.00 1,950.00 2022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09- 期货收盘价(活跃合约):甲醇 甲醇现货：港口震荡偏强 内陆区域甲醇主流价格（元/吨） 港口区域甲醇主流价格（元/吨） 3,200.00 2,800.00 2,400.00 2,000.00 1,600.00 3,500.00 3,200.00 2,900.00 2,600.00 2,300.00 2,000.00 出厂估价(中间价):甲醇:内蒙元/吨出厂估价(中间价):甲醇:陕西元/吨市场估价(中间价):甲醇:太仓元/吨市场估价(中间价):甲醇:浙江出罐元/吨市场估价(中间价):甲醇:川渝元/吨市场价(主流价):甲醇:山东元/吨市场估价(中间价):甲醇:福建出罐元/吨市场估价(中间价):甲醇:广东出罐元/吨 跨区域价差（元/吨） 太仓-内蒙（元/吨） 800.00 600.00 1000 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 740 400.00 200.00 0.00 -200.00 太仓-内蒙元/吨 鲁南-内蒙元/吨 太仓-河南元/吨 太仓-华南元/吨 480 220 -40 1 -300 2018 20192020 2021 2022 2023 甲醇期货 甲醇基差 1-5价差 700 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 500 300 100 -1001 550 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 350 150 -501 -300 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -250 2018 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇活跃合约持仓量 甲醇注册仓单 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023201820192020202120222023 二、甲醇产业链 煤：日耗明显回落或有台风影响，当前库存压力仍显著 沿海八省终端日耗（万吨） 沿海八省终端库存（万吨） 沿海八省终端供煤（万吨） 280 230 180 130 4100 3700 3300 2900 2500 2100 280 230 180 130 80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 内陆十七省终端日耗（万吨） 内陆十七省终端库存（万吨） 内陆十七省终端供煤（万吨） 430 380 330 280 230 8800 7800 6800 5800 4800 500 430 360 290 220 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 煤 原煤产量（万吨） 煤炭进口数量（万吨） 全社会用电量（亿千瓦时） 43000 41000 39000 37000 35000 33000 31000 29000 27000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 4500 3600 2700 1800 900 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 产区Q5500煤价（元/吨） 港口煤价（元/吨） 1650.00 1430.00 1210.00 990.00 770.00 550.00 秦皇岛Q5500平仓价秦皇岛Q5000平仓价秦皇岛Q4500平仓价 1,150.00 1,050.00 950.00 850.00 750.00 650.00 550.00 2022/9/7 2022/10/7 2022/11/7 2022/12/7 2023/1/7 2023/2/7 2023/3/7 2023/4/7 2023/5/7 2023/6/7 2023/7/7 2023/8/7 2023/9/7 陕西Q5500坑口价内蒙古Q5500车板价山西Q5500车板价 今年煤价回落，煤化工品承压，煤价一度 跌回限价区间。 煤炭日耗明显见顶且或因台风影响回落迅速，库存显压力。但短期市场情绪强劲，Q5500秦皇岛平仓价小幅走强至870元/吨。 从大方向上看在国内高产量高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格或仍承压运行。 天然气：价格回归“理性”区间 原油期货 海外天然气期货价格 TTF天然气价格 100.00 93.00 86.00 79.00 72.00 65.00 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 9.80 8.40 7.00 5.60 4.20 2.80 1.40 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 0.00 100 80 60 40 20 期货结算价(连续):WTI原油美元/桶 期货收盘价(连续):NYMEX天然气美元/百万英热单位 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 期货结算价(连续):布伦特原油美元/桶 期货收盘价(连续):IPE英国天然气便士/色姆 201820192020202120222023 90 70 50 30 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 GIE欧洲天然气库容率 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 截至9月7日TTF现货价格在10.36美元/百万英热，处于正常价格区间。从TTF价格看对甲醇区域成本炒作机会不大。 美国天然气库存 当前欧美天然气库存均处于正常偏高水平，天然气相对充沛额。需关注全球其他区域缺气带来的区域性影响。 甲醇供应 甲醇月度产量（万吨） 甲醇样本企业开工率（%） 非一体化企业开工率（%） 7