棉花周报：需求市场回暖，郑棉重心上移

期货研究报告|商品研究 需求市场回暖，郑棉重心上移 —棉花周报 2024年1月1日 •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年1月1日 周观点：需求市场回暖，郑棉重心上移 1 价格方面：国际方面，截止12月29日，本周ICE美棉主力合约收盘价为80.95美分/磅，较上周环比上升1.38%。国内方面，近期纺企棉纱出货相对好转，受需求市场回暖提振，本周郑棉主力合约重心上移。截止12月29日，郑棉主力合约收盘价15455元/吨，较上周环比上升0.19%。 2 供给方面: 国际方面，USDA在12月报告下调全球产量11.8万吨，其中美国和土耳其分别调减6.8万吨和6.5万吨。美国农业部12月报告下调美国棉花产量7万吨，当前预计产量为278万吨，较2022/23年11月报告同比下降37万吨。受恶劣天气影响，得州产量持续下调，当前得州单产已降至421磅/英亩。 国内方面，预计2023/24年度棉花种植面积为4350万亩，USDA在12月报告中2023/24年度棉花产量未作调整，保持在588万吨；上调棉花进口量11万吨。 3 需求方面：USDA在12月报告中下调2023/24年度全球消费量，主要来源于中国消费量的下调。USDA下调美棉国内需求4万吨，出口需求未做调整；截止12月14日当周，2023/24美陆地棉周度签约3.33万吨，环比大幅上升154.2%。国内方面预计2023/24年度棉花消费量795万吨，调减21.8万吨。目前受天气影响，下游需求小幅回暖，新增订单有所上升。 4 总结和策略：美棉方面，由于美联储降息预期的持续发酵，市场显著的情绪转变提振棉价上行。国内方面，本周郑棉重心上移，从国内市场运行情况来看，全疆仅余部分地区仍在收购，新疆棉花日均加工量降至3.4万吨左右，截至2023年12月28日，新疆地区皮棉累计加工总量486.36万吨，整体加工进度超85%。需求方面，受气温影响，下游成交量季节性回升，下游需求市场有所回暖；下游新增订单略有好转，纺企库存持续下降，原料采购积极性略有提升，支撑棉价重心上移。 5 风险提示：下游需求、纱线去库压力。 01棉花市场行情 美国陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均中国:平均现货价:棉花 160 140 120 100 80 60 40 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20192020202120222023 现货价:棉花:Shankar-6:印度 20192020202120222023 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 巴西棉花:中等级 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 02国际棉花市场 全球棉花供需平衡表（12月） 2022/23 2022/23 2022/23（122023/24 2023/24 2023/24（122023/24 （11月）（12月） 月调整） （11月）（12月） 月调整）同比 期初库存 1663 1662 -1 1808 1804 -4 142 产量 2540 2540 0 2470.3 2458.5 -11.8 -81.5 进口量 811 821 10 942.8 939.6 -3.2 118.6 消费量 2415 2428 13 2510.4 2476.1 -34.3 48.1 出口量 806 806 0 942.9 939.5 -3.4 133.5 期末库存 1808 1804 -4 1774 1794 20 -10 库存消费 比 74.87%74.30%-0.57%70.67%72.45%1.79%-1.85% 全球棉花期末库存（万吨） 同比变动 3000 25% 20% 2500 15% 2000 10% 5% 1500 0% 1000 -5% -10% 500 -15% 0 -20% 全球棉花库存（万吨） USDA在12月报告中下调2023/24年度全球消费量，主要来源于中国消费量的下调，中国消费量调减21.8万吨。同时下调全球产量11.8 万吨，其中美国和土耳其分别调减6.8万吨和6.5万吨。 基于消费量的下调，12月USDA上调期末库存20万吨，其中中国增加32.8万吨，为进口增加量及消费减少量；巴西增加6.5万吨主要来源为出口的减少。 130 125 120 115 110 105 100 95 90 全球棉花产量（百万包） 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 全球棉花收获面积（千公顷） 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 850 全球棉花单产（公斤/公顷） 全球棉花进口（百万包） 60 80050 40 750 30 700 20 65010 600 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 0 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 全球棉花国内消费总计（百万包）全球棉花出口（百万包） 12548 46 120 44 115 42 11040 10538 36 100 34 95 32 90 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 30 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 美国棉花供需平衡表（12月） 2022/232022/23 （11月）（12月） 2022/23（122023/242023/24 月调整）（11月）（12月） 2023/24（122023/24月调整）同比 期初库存 88 88 0 93 93 0 5 产量 315 315 0 285 278 -7 -37 进口量 0 0 0 0 0 0 0 消费量 45 45 0 45 41 -4 -4 出口量 278 278 0 266 266 0 -12 损耗 -12 -12 0 -2 -2 0 10 期末库存 93 93 0 70 67 -3 -26 美国棉花期末库存（万吨） 同比变动 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 美国棉花库存（万吨） 美国农业部12月报告下调美国棉花产量7万吨，当前预计产量为278万吨，较2022/23年11月报告同比下降37万吨。受恶劣天气影响，得州产量持续下调。 12月USDA未调整美棉出口量，下调国内消费量4万吨。基于产量的下调，USDA下调期末库存3万吨，期末库存增加至67万吨。 USDA12月报告中美棉种植面积为1023万英亩，预计收获面积为802万英亩，整体弃耕率为21.6%，相较去年大幅下降，主要原因为本年度土壤干旱程度相较去年降低，对棉花的生长更有利。 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 种植面积（千英亩） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 收获面积（千英亩） 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 弃耕率 得克萨斯州为美棉最大的主产州，全美棉花单产走势基本与得州单产走势趋于一致。受气温及干旱影响，得州单产持续下调，12月USDA再次大幅下调德州单产，当前已降至421磅/英亩。本年度全美单产预计降至764磅/英亩。 1000 950 900 850 800 全美单产（磅/英亩） 1300 1200 1100 1000 900 800 美棉主产州单产（磅/英亩） 得克萨斯州乔治亚洲密西西比州阿肯色州 750 700 700 600 500 2011201220132014201520162017201820192020202120222023 美陆地棉出口签约量 美陆地棉出口装运量 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2016201720182019 2020202120222023 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 2016201720182019 2020202120222023 -2.008/39/310/311/312/31/32/33/34/35/36/37/3 -4.00 -6.00 3.00 1.00 -1.008/39/310/311/312/31/32/33/34/35/36/37/3 美陆地棉出口签约量:中国 美陆地棉出口装运量：中国 201620172018 2019 201620172018 2019 202020212022 2023 202020212022 2023 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 5.00 8/39/310/311/312/31/32/33/34/35/36/37/3 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.508/39/310/311/312/31/32/33/34/35/36/37/3 美陆地棉累计出口（包）巴西棉出口量（万吨） 16,000,000 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2017/182018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2017/182018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 40 35 30 25 20 15 10 5 0 8/39/310/311/312/31/32/33/34/35/36/37/3 0 7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月 本年度美陆地棉出口位于历史低位。截止12月14日当周，2023/24美陆地棉周度签约3.33万吨，环比大幅上升154.2%，较前4周平均水平下降18%，其中中国签约1.55万吨；2023/24美陆地棉周度装运量上升至5.05万吨，创销售年度新高，环比上升50%，较前四周平均水平增长96%，其中中国装运1.90万吨。本年度美陆地棉累计出口282.73万包，在历年出口量中较低，同比下降22.19%。