股指期货年报：2024年Ａ股市场展望-敢问底在何方？

股指期货年报 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号股指研究员：邓夏羽期货从业资格证号：F0246320投资咨询资格证号：Z0003212电话：13519655433邮箱：383566967@qq.com报告日期：2024年1月2日星期二 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 敢问底在何方？ —2024年Ａ股市场展望 一、【2023年回顾】： 2023年伊始，由于基数效应，市场普遍“强预期”我国经济会出现强劲反弹，但随后逐渐被市场“证伪”。随后在企业利润负增长的拖累下，各主要股指展开了一轮下跌。截止到目前为止，还没有出现清晰的见底信号。 二、【2023年宏观面展望】： （一）、全球宏观经济形势： 2023年美联储在前后11次加息后，美国政策利率在 2023年8月达到5.5%后，一直维持至今。全球在高利率环境下，各主要经济体增长承压。IMF预计美国2024年实际GDP增速仅为1.5%，低于2023年的2.1%。而经济合作与发展组织（OECD）则预计美国2024年实际GDP增速仅为1.3%。两大机构均将2024年美国GDP增速下调至较低的水平。但2023年三季度，美国GDP强劲增长。据美国商务部公布的数据显示，三季度（7～9月）美国实际国内生产总值（GDP，季节调整后）按年率计算环比增长4.9％。二季度（4～6月）环比增长2.1％。 图表：1美国制造业指数 图2：美国非制造业指数 三、【2023年国内经济“冲高回落”】： 1、12月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。 12月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上 升0.2个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。 12月份，综合PMI产出指数为50.3%，比上月下降0.1个百 分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。 2、1—11月份，全国固定资产投资460814亿元，同比 增长2.9% 3、11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%。1—11月份，社会消费品零售总额427945亿元，同比增长7.2%。 4、2023年11月我国（按美元计价）进出口总金额 5,154.7亿美元，同比持平。其中，出口2,919.3亿美元，同 比0.5%；进口2,235.4亿美元，同比-0.6%；贸易顺差684.0 亿美元，同比扩张26.1亿美元（4.0%），环比扩张118.7亿美元。 5、1—11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额22411.4亿元，同比下降6.2%；股份制企业实现利润总额51593.7亿元，下降3.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额16217.8亿元，下降8.7%；私营企业实现利润总额20023.1亿元，增长1.6%。11月份，规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%。11月份，规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%。 2023年我国规模以上工业企业利润整体下滑，从上市 公司公布的业绩也可以印证这一点。5,279家上市公司2023 年前三季度归属于母公司股东的净利润总和为4.38万亿元，同比下降2.20%，单看第三季度，A股净利润同比增长0.24%。 四、【2024年国内经济展望】： 国际货币基金组织将今年和明年中国经济増长的预测上调了0.4个百分点，预计今年的增长率为5.4%，明年为4.6%。高盛预测2024年中国GDP增速将达到4.8%。我们预计2024年中国经济将略低于2023年。房地产可能依然是2024年的“拖累项”。1—11月份，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%；其中，住宅投资78852亿元，下降9.0%。 1—11月份，商品房销售面积100509万平方米，同比下降 8.0%，其中住宅销售面积下降7.3%。商品房销售额105318亿元，下降5.2%，其中住宅销售额下降4.3%。 12月11日至12日中央经济工作会议在北京举行。中央经济工作会议强调：持续有效防范化解重点领域风险。要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。积极稳妥化解房地产风险。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献。 中共中央国务院出台关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见。进一步构建更加成熟的消费细分市场，壮大消费新增长点。健全质量标准和信用体系，营造安全放心消费环境。强化政策配套和宣传引导，改善居 民消费能力和预期。 再从净出口看，根据WTO于2023年10月发布的最新预测，2024年全球商品贸易增速将由2023年的0.8%回升至3.3%，指向我国出口面临的外需压力将边际好转。份额方面，在对美欧出口份额企稳，“一带一路”等新动能持续增强的共同推动下，2024年我国出口份额有望维持韧性。 以上政策会在一定程度上对冲未来房地产下行的压力。而我国10年期国债收益率己逼近10年新低，作为各类资产的定价之“锚”，低利率将对A股市场较为友好。 四、【总结】： 2023年下半年A股市场整体下行，从当前来看，部分板块己初步具备投资价值。但受房地产下滑、消费低迷的宏观环境影响，2024年A股市场将是一个“寻底”之年。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下 如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211