碳酸锂周报：资源流动性匮乏 锂价或将宽幅震荡

2024年1月2日 资源流动性匮乏 锂价或将宽幅震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 监管与交割：上周，由于碳酸锂价格整体进入震荡阶段，交易所对合约保证金要求有所下调。上周二，交易所将碳酸锂合约保证金下调至16%，2401和2402保证金维持20%不变。此外，将盛新锂业最大标准仓单由300吨提高至1000吨。 基本面方面：下游正极材料厂12月开工率大幅下滑，磷酸铁锂材料开工率近乎腰斩，三元材料开工率小幅回落，下游长协订单覆盖生产，需求暂无起色。供给端虽受冬季影响，盐湖提锂产量收缩，但预计进口增量足以填补，且零单成交冷清，尚不足以修正偏弱预期。 整体来看：三网报价的标准基差已至平水或小幅贴水，但现货定价按三网报价折扣计算，有优质资源的持货方或更倾向于盘面销售，进而拖拽期货价格。但目前现货价格已至一体化云母工艺成本区间，基本面紧平衡下，向下突破存在难度，价格或维持宽幅震荡运行。 策略建议：观望 风险因素：供应大规模减产、进口不及预期 一、市场数据 指标 2023/12/29 2023/12/25 变动量 变动幅度 单位 进口锂原矿：1.3%-2.2% 131 145 -14.00 -9.66% 美元/吨 进口锂精矿：5.5%-6% 1195 1305 -110.00 -8.43% 美元/吨 国产锂精矿：5.5%-6% 7500 8750 -1,250 -14.29% 元/吨 即期汇率：美元兑人民币 7.092 7.135 -0.04 -0.60% / 电池级碳酸锂现货价格 9.70 9.80 -0.10 -1.02% 万元/吨 工业级碳酸锂现货价格 9.00 9.00 0.00 0.00% 万元/吨 碳酸锂主力合约价格 10.11 9.79 0.33 3.32% 万元/吨 电池级氢氧化锂（粗粒） 9.10 9.50 -0.40 -4.21% 万元/吨 电池级氢氧化锂（细粒） 10.00 10.30 -0.30 -2.91% 万元/吨 碳酸锂库存合计 66584 63695 2889 4.54% 吨 氢氧化锂库存合计 21900 22773 -873 -3.83% 吨 磷酸铁锂价格 4.40 4.60 -0.20 -4.35% 万元/吨 钴酸锂价格 17.00 17.10 -0.10 -0.58% 万元/吨 三元材料价格：811 15.95 16.40 -0.45 -2.74% 万元/吨 三元材料价格：622 13.45 14.00 -0.55 -3.93% 万元/吨 数据来源：iFinD，百川浮盈，铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：碳酸锂市场博弈热度降温，交易所对监管略有松绑。上周二，交易所发布关于调整碳酸锂合约涨跌停及交易保证金标准的通知。自2023年12月28日（星期四）结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为15%，交易保证金标准调整为16%，其中碳酸锂期货LC2401、LC2402合约交易保证金标准维持20%不变。 截止12月29日，碳酸锂注册仓单7530吨，较上周注册仓单大幅增加3980吨，仓单注 册量翻倍，日均增仓规模约在800吨/天附近，注册效率显著提高。持仓规模回落，周五2401合约持仓规模1.19万手，2407持仓14.3万手。从持仓降速来看，2401进入交割月的持仓规模超出了预期，前期市场普遍认为碳酸锂首次交割存在诸多不可控因素，多空真正进入交割的意愿不高，但2401的持仓规模并未降至1万手下方，多空对产业参加交割的意愿或许再度衡量。 库存方面：终端整车市场淡季拖累，锂电产业链上下游均被动累库。据SMM数据统计，截止12月28日，碳酸锂样本库存总计66594吨，较上周增加2889吨。其中，冶炼厂、贸 易环节分别大幅累库1180吨、1480吨，下游材料厂小幅累库229吨。 整体来看，终端整车厂进入淡季，电池采购需求较弱。电池厂成本库存整体较高，即使短期出现超预期复苏，也将优先消耗现有库存。因此，消费回暖需要看先到电池厂成本库存去库。冶炼厂库存则在消费偏弱背景下持续被动累库，现货资源缺乏流动。 供给端：据SMM统计，截止12月29日，碳酸锂周度产量9077吨，环比增加2.4%；碳酸锂整体周度开工率48.39%，环比上升0.69个百分点。具体来看，锂辉石开工率上行提振碳酸锂周度产量上升，云母、盐湖工艺开工维持平稳。 进口方面：据海关上周公布数据显示。11月中国碳酸锂进口量约1.7万吨，环比大幅增长58.33%，进口放量规模与10月智利出口至中国的规模较为匹配。据智利海关数据显示，11月智利出口至中国的碳酸锂量约1.36万吨，虽然环比有所回落，但同比增长仍高达35%。且在消费淡季背景下，进口资源足以覆盖国内减量。但进口货源已盐湖锂为主，按光期所标准，尚不具备电碳标准，但整体高于工碳标准。因此，进口资源主要在市场流通为主。 锂精矿方面，11月锂精矿进口量37.85万吨，较10月大幅收缩8.56万吨，同比维持约20%的增长。从细分国家来看，此次进口回落主要受澳洲进口量回撤影响。据悉，由于锂价下跌，天齐、中矿从泰利森进口的锂精矿下滑。而巴西则通过修改锂矿定价机制，获得中国市场青睐，进口环比大幅上升291.59%至3.67万吨。津巴布韦持续放量，11月进口量约 8.21万吨，较上月增加3.62万吨。但非洲矿的成分杂质相对较多，提锂成本整体高于澳洲精矿，未来虽有较强增量预期，但在锂盐价格回落阶段，成本压力较大，持续增量有待考量。 成本方面：上周，进口锂精矿、锂云母价格跌幅均有明显收窄。由于澳洲进口的锂辉石价格与碳酸锂价格挂钩，而碳酸锂价格企稳托底进口锂辉石价格。据上海有色网数据显示，进口锂辉石精矿（6%）价格由1360美元/吨下跌至1315美元/吨；锂云母（2.0%-2.5%）价 格由2350元/吨下降至2250元/吨。需求方面： 下游正极材料：据SMM统计，12月正极材料厂开工率近乎大幅回落，其中，磷酸铁锂材料开工率仅26%，较上月大幅回撤18个百分点。三元正极材料开工率下降2个百分点至40%，钴酸锂、锰酸锂开工率分别回落7个百分点、10个百分点。整体来看，终端消费淡季，电池厂库存高位，无论是代工需求还是自产需求均显疲软，下游正极材料厂开工率大幅回落。 新能源汽车：11月新能源汽车产量107.4万辆，同比增长30.84%；销售量102.6万辆，同比增长30.53%，产销比1.05，表明单位销售量对应1.05个产量。整体来看，11月新能 源汽车产量增速整体强于消费增速，产销比连续3个月上升，消费增速不及供给增速。而对比去年同期，产销比整体处于回落趋势，消费增长强于供给。当前终端消费面临较多阻碍，需求淡季较往年同期或更显逊色。 储能方面：据EASE（欧洲储能协会）统计，2022年欧洲新增储能供给4.5GW，其中户储2.5GW，大储2GW，德国户储新增占欧洲新增总计的39%。11月，德国户储新增349兆瓦时，同比上升186.63%，但自2023年6月以来，德国新增户储规模整体呈回落趋势。主要原因在于，今年天然气价格回归正常水平，电力价格波动幅度明显收窄，居民对储能装机需求回落，预计新增装机容量持续下降。 本周展望：资源流动性匮乏，锂价或震荡运行 锂云母一体化工艺成本支撑，三网报价止跌企稳，部分市场报价按三网报价折扣计算，大厂锂盐单独定价，市场真实报价贴水盘面，叠加消费淡季背景，持有标准电碳的企业或倾向于盘面出货，或对期货价格有所拖拽。同时，由于目前整体处于有价无市状态，部分卖方不愿进一步降低报价，现货市场或进入阶段性企稳。因此，即使存在盘面卖货预期，但由于现货端存在挺价，盘面下跌空间有限。而在基本面偏空预期及进口资源放量背景下，价格上涨实属不易，短期或震荡运行。 三、行业要闻 1、锂业科思年产2万吨碳酸锂项目第一阶段投料试车成功。锂业科思年产2万吨碳酸 锂项目第一阶段投料试车成功。此前，该项目于2022年3月22日春分之日开工，到2023 年12月22日冬至之时碳酸锂出产。（上海钢联） 2、Codelco与SQM达成锂电合作协议。12月28日，据报道，智利锂矿商SQM和智利国有Codelco公司周三表示，两家公司已达成谅解备忘录，将为未来的关键可充电电池金属生产建立政府控制的合作伙伴关系。两家公司在声明中表示，两家公司同意组建一家新公司，Codelco将持有多数股权，该公司将于2025年1月开始第一阶段的运营。（上海钢联） 3、特斯拉官宣：上海储能超级工厂项目正式启动。近日，特斯拉对外宣布，其与上海市临港新片区管委会完成特斯拉上海储能超级工厂项目土地出让签约。“新工厂计划于2024 年第一季度开工，第四季度投产。”特斯拉方面表示，初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh。（上海钢联） 4、锂价跌至“冰点”下华体科技拟300万美元认购非洲锂矿。据公告显示，11682项目矿区共含矿伟晶岩25条，预估333Li2O矿石量520.22万吨，平均品位Li2O0.76%；334Li2O远景矿石量124.06万吨，平均品位Li2O0.91%；333+334合计矿石资源量644.28万吨，由于Ta205和Nb205分析结果未出，这部分资源量没有估算。（上海钢联） 5、益大新材烟台高端电极前驱体项目预计2024年上半年投产。该项目主要产品包括超高功率电极本体焦5万吨/年、接头焦0.5万吨/年；高能量密度负极焦8万吨/年。该项 目于2022年11月正式开工建设，目前已完成全部土建基础工程，设备安装工程已完成90% 以上，计划明年5月份全面建成投产。（鑫椤资讯） 6、投资10亿！又一电池回收项目开工。12月26日，总投资10亿元的盈峰环境新能源动力电池拆解回收及资源化利用项目在市循环经济产业园开工。该项目分三期建设，一期占地50亩，投资3亿元，新建动力电池运输系统、新能源材料生产加工、综合利用设施、 预处理车间、废气处理装备等生产设施。一期建成后，具备年拆解2万吨动力锂电池包及 新能源材料5000吨的生产能力。项目全部达产后，预计年产值10亿元，上缴税收6000万元。（鑫椤资讯） 四、相关图表 图表2碳酸锂价格：万元/吨图表3电池级氢氧化锂价格：万元/吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表4进口锂精矿（6%）价格走势：美元/吨图表5碳酸锂产量合计：万吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表6电池级碳酸锂产量：万吨图表7碳酸锂供给结构：% 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表8碳酸锂进出口：万吨图表9氢氧化锂产量合计：万吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表10电池级氢氧化锂产量：万吨图表11氢氧化锂产量结构：% 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12磷酸铁锂价格：元/吨图表13磷酸铁锂产量及同比走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表14三元材料价格走势图表15三元材料产量及同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表16三元电池产量：MWh图表17磷酸铁锂电池产量：MWh 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表18锂电池装机量：MWh图表19新能源汽车电池装机结构：% 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-8480338