教育行业周报：四部门进一步规范义务教育课后服务

2023年12月31日 四部门进一步规范义务教育课后服务 评级及分析师信息 行业评级：中性行业走势图 20%10% 0% -10%-202%021/042021/072021/102022/012022/04-30%-40%-50%-60% 教育（中信）沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 教育行业周报20231124-20231229 本周观点 12月27日教育部办公厅等四部门联合印发《关于进一步规范义务教育课后服务有关工作的通知》，通知明确提出五个“严禁”，具体要求：一是严禁随意扩大范围，学校课后服务应安排在上课日及完成国家规定课程和学校教学计划之后，结束时间应与当地正常下班时间做好衔接﹔二是严禁强制学生参加﹔三是严禁增加学生课业负担，不得利用课后服务时间组织学生刷题备考、讲授新课或集体补课﹔四是严禁以课后服务名义乱收费，学校要严格执行收费公示制度，将课后服务收费标准、服务时间、课程内容等相关信息公开，主动接受学生、家长和社会监督﹔五是严禁不符合条件的机构和人员进校提供课后服务，要建立第三方机构进校园遴选审核机制，形成机构名单、服务项目及引进费用标准，加强日常监管并建立动态调整机制。我们认为教育监管政策愈发明确，有利于进一步规范教育行业合规性，加快非法机构出清，无碍政策底方向的确定性。 本周我们发布科德教育深度报告《龙门为基，布局职教赛道》，我们分析公司中高考复读业务未来空间在于在校生人数增长及学费提升，而中职业务则受益于新校区扩面积带来人数改善。预计2023-2025年公司营业总收入分别为8.04/9.50/11.03亿元，同比增长1.2%/18.1%/16.1%，预计 23-25年归母净利为1.23/1.56/1.91亿元，对应EPS0.37/0.47/0.58元。公司最新收盘价（2023年12月28日）为9.65元，对应23-25PE为25/20/16X，首次覆盖，给予“买入”评级。 我们分析，在经济和消费不振背景下，教育政策底方向明确，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩确定性强的品种：重点推荐学大教育、行动教育、科德教育；其他K12教培行业受益标的包括科德教育、昂立教育、思考乐教育、卓越教育集团；（2）港股推荐粉笔、中国东方教育。 ►行情回顾：跑赢上证指数0.52PCT 本周，中信教育上涨2.58%，上证指数上涨2.06%，跑赢大盘0.52PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌9.15%，上证指数下跌3.70%，跑输大盘5.45PCT。 ►新闻摘要： 多地调整教育资源布局，应对出生人口变化；人工智能助推教师队伍建设试点交流活动在安徽蚌埠举行；教育部举行2023年年终总结会，对2023年贯彻落实党的二十大精神和推进教育强国建设工作情况进行盘点，总结成绩经验。 风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12， 职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数 不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾4 3.行业新闻概览6 3.1.官方通告6 3.2.公司新闻6 3.3.国外新闻8 4.公司估值表9 5.风险提示10 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）4 图223年初至今各主要指数涨跌情况（%）4 图3A股教育周涨跌幅排名（%）5 图4港股教育周涨跌幅排名（%）5 图5美股教育周涨跌幅排名（%）5 表1A股教育公司估值表（亿元人民币）9 表2港股教育公司估值表（亿元人民币）9 1.本周观点 12月27日教育部办公厅等四部门联合印发《关于进一步规范义务教育课后服务有关工作的通知》，通知明确提出五个“严禁”，具体要求：一是严禁随意扩大范围，学校课后服务应安排在上课日及完成国家规定课程和学校教学计划之后，结束时间应与当地正常下班时间做好衔接﹔二是严禁强制学生参加﹔三是严禁增加学生课业负担，不得利用课后服务时间组织学生刷题备考、讲授新课或集体补课﹔四是严禁以课后服务名义乱收费，学校要严格执行收费公示制度，将课后服务收费标准、服务时间、课程内容等相关信息公开，主动接受学生、家长和社会监督﹔五是严禁不符合条件的机构和人员进校提供课后服务，要建立第三方机构进校园遴选审核机制，形成机构名单、服务项目及引进费用标准，加强日常监管并建立动态调整机制。我们认为教育监管政策愈发明确，有利于进一步规范教育行业合规性，加快非法机构出清，无碍政策底方向的确定性。 本周我们发布科德教育深度报告《龙门为基，布局职教赛道》，我们分析公司中高考复读业务未来空间在于在校生人数增长及学费提升，而中职业务则受益于新校区扩面积带来人数改善。预计2023-2025年公司营业总收入分别为8.04/9.50/11.03亿元，同比增长1.2%/18.1%/16.1%，预计23-25年归母净利为 1.23/1.56/1.91亿元，对应EPS0.37/0.47/0.58元。公司最新收盘价（2023年12月28日）为9.65元，对应23-25PE为25/20/16X，首次覆盖，给予“买入”评级。 我们分析，在经济和消费不振背景下，教育政策底方向明确，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩确定性强的品种：重点推荐学大教育、行动教育、科德教育；其他K12教培行业受益标的包括科德教育、昂立教育、思考乐教育、卓越教育集团；（2）港股推荐粉笔、中国东方教育。 2.行情回顾 本周，中信教育上涨2.58%，上证指数上涨2.06%，跑赢大盘0.52PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌9.15%，上证指数下跌3.70%，跑输大盘5.45PCT。 图1本周各主要指数涨跌情况（%）图223年初至今各主要指数涨跌情况（%） 6% 3.59%3.29% 3%2.58%2.81% 2.06% 0% 0% -3%-6%-3.70%-9% -12%-9.15%-11.38%-15%-13.54%-18%-21%-19.41% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是*ST豆神、华图山鼎、康冠科技。A股教育板块跌幅前三的个股分别是威创股份、东方时尚、竞业达。 -10.3% -20%-13.4% -30% -40%-32.8% -4.5%-5.5% -0.9%-1.1%-1.1%-1.3%-2.3% 0% -10% 4.3%4.2%3.8%2.8%2.8%2.6%2.4%1.6%1.5%0.9%0.7%0.4%0.3% 8.1%6.3%5.7% 20%16.5%12.9% 10% 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是天立国际控股、思考乐教育、中国科培。港股跌幅前三的个股分别是枫叶教育、建桥教育、东方甄选。 15%13.73% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 8.05% 6.25%5.88%5.88%5.86%5.63%5.41%5.14% 4.70%4.05%3.90%3.88%3.80% 2.13%1.96%1.85% 1.61% 0.00%0.00%0.00% -0.66%-1.10%-1.59% -1.82% -3.64%-3.83% -9.84% 图4港股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 2014.7413.7613.33 159.809.306.535.71 103.562.92 5 0 -5 -10-5.04-5.44-5.82-6.04-6.33-6.37 -15-9.65-9.67 -20-12.83-14.08 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 37.99% 13.21% 7.42% 5.17% 4.47% 0.81% -10.10% 一起教育科技华夏博雅高途集团新东方好未来博实乐达内教育 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是一起教育科技、华夏博雅、高途集团。 美股跌幅的个股是达内教育。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1）【多地调整教育资源布局，应对出生人口变化】 今年以来，多地均提出积极应对学龄人口的新变化，从本地实际出发，科学谋划学校布局调整工作。12月14日，黑龙江省教育厅副厅长董成介绍，为应对学龄人口变化趋势，黑龙江省教育厅因地制宜、合理调整优化基础教育布局结构建立适应新型城镇化发展和学龄人口变化需求的城乡中小学幼儿园学位供给动态调整机制，推动实现资源贯通使用，学生贯通培养。今年11月29日，湖南省教育厅发布《关于应对学龄人口变化调整优化中小学幼儿园布局的通知》提出，有序组织幼儿园设并转撤，并鼓励有条件的县（市）根据实际推动县域高中逐步向县城聚集。 （来源：Wind金融终端） 2)【人工智能助推教师队伍建设试点交流活动举行】 近日，人工智能助推教师队伍建设试点交流活动在安徽蚌埠举行。本次交流活动聚焦人工智能在基础教育教师队伍建设中的融合应用，组织实地观摩了蚌埠市中小学、江淮智慧教育研究院等推进人工智能应用的情况，设立优秀成果展示区，并进行分组交流，促进各试点单位的互学互鉴。 （来源：海贝研究院） 3)【教育部举行2023年年终总结会】 12月21日至22日，教育部举行2023年年终总结会，对2023年贯彻落实党的二十大精神和推进教育强国建设工作情况进行盘点，总结成绩经验，分析形势问题，研讨谋划2024年度工作思路和任务举措。怀进鹏强调，2024年是全面贯彻落实党的二十大精神的关键之年，是“十四五”规划实施承上启下的关键一年，对教育强国建设至关重要。一、要认真总结经验，保持战略定力。二、要切实增强责任感和使命感，提升战略思维能力。三、要狠抓落实、有力有效，加快建设教育强国。 （来源：海贝研究院） 3.2.公司新闻 1)【传智教育、安利股份合计7000万元信托产品遭逾期】 12月29日晚间，传智教育（003032.SZ）、安利股份（300218.SZ）同时发公告称，理财资金踩雷中融信托，本息恐无法兑付。 界面新闻发现，7000万元自有资金若无法兑付，这将对两家上市公司的业绩将产生较大的影响。 （来源：Wind金融终端） 2)【东方甄选拟作价15亿元向新东方出售教育业务】 12月27日晚，东方甄选在港交所公告，董事会已批准向母公司新东方出售教 育业务事项，现金对价15亿元。东方甄选表示，该出售事项是新东方集团业务重组的一部分，旨在更明确地划分业务线，更好地使业务部门与运营环境保持一致。 （来源：Wind金融终端） 3)【东软教育(09616)：终止CenturyBliss表决代理权】 东软教育(09616)发布公告，经CenturyBliss与刘博士双方同意，CenturyBliss与刘博士于2023年12月29日(交易时段后)订立终止契约，据此，双方同意无条件且不可撤销地终止CenturyBliss表决代理权，而于CenturyBliss表决代理权项下产生的所有现有或潜在权利、义务及责任就一切目的及效力而言将即时终止及消灭;及双方承认并确认，终止CenturyBliss表决代理权不会对签立终止契约前所做的任何作为或事情的有效性产生影响。 （来源：Wind金融终端） 4)【四季教育(FEDU.US)与招商银行签订备用信用证贷款协议】 目前，四季教育(FEDU.US)已与招商银行新加坡分行签订了一项高达1.1亿元 人民币的非承诺性信贷协议，该协议将用于为9000万元人民币的国内固定资产贷款