投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 预期和现实增量驱动有限,盘面震荡运行 ——黑色建材(黑色)策略周报20240101期 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 研究员余典 徐轲 李亚飞 从业资格号F03122523 从业资格证号F03123846 从业资格号F03106852 投资咨询号Z0019832 投资咨询证书Z0019914 投资咨询号Z0019913 黑色板块:预期和现实增量驱动有限,盘面震荡运行 前期国有大行下调存款利息加速了年末黑色上行节奏,利好情绪消化后,预期和现实增量驱动有限,市场投机情绪减弱,板材高位震荡运行。成材呈现结构性矛盾,主要体现在螺纹淡季累库速度偏快,但板材等品种需求韧性仍存,因此难以形成一致性交易方向。铁矿发运和到港处于高位,焦煤复产情况良好,成本支撑趋弱。但进入一月后钢厂复产,炉料补库预期增强,下方空间有限。1月份重回炉料成本支撑和成材弱需求博弈,看不到太多趋势性方向。由于整体矛盾不显著,加上淡季强预期主线,建议回调做多为主。 成材价格震荡偏弱:尽管建材钢厂密集检修,但依然阻挡不住螺纹加速累库的步伐,从农历同期看库存已快速升至近年来高位,基本面承压。相对而言,热卷需求韧性较强,尽管华南钢厂有复产但社会库存保持较快去化速度。随着南北价差走扩,唐山板材预计将集港南下。元旦后钢厂将陆续复产,价格有望回落等待贸易商冬储。尽管成材淡季特征明显,但供需矛盾尚不显著,大幅累库可能性较低,有电炉成本和冬储支撑,回调程度预计也较为有限。 铁矿价格高位震荡:天气扰动趋于结束,虽然矿石发货将迎来季节性回落,但国内到港水平在未来2-3周仍大概率保持高位,矿石供给压力不减。进入1月份,钢企复产增加,预计铁水产出逐步回升,同时考虑春节临近以及钢企的原料补库需求,预计矿石需求边际改善。综上,在高供给与需求改善背景下,矿石价格预计震荡运行,同时视钢企的补库节奏,阶段性矿价存在支撑。 煤焦支撑较强:供应端,产地安检趋严,吕梁部分煤矿取消夜班,叠加年末煤矿存在停产检修情况,焦煤供应持续偏紧。同时澳煤进口利润维持低位,蒙煤通关维持高位。需求端,铁水产量下滑明显,下游谨慎观望,补库节奏放缓。总体来说,供需双弱延续,线上竞拍价格多有下移,叠加宏观情绪回落,盘面承压。然后续铁水下行空间有限,焦煤供应短期难以回到前期高位,刚需以及冬储补库支撑仍存,叠加两会前宏观预期仍值期待,盘面仍有较强支撑。 资料来源:WindBloombergMysteel中信期货研究所1