全球首款钠电车型完成交付，国轩高科美国工厂电池包下线

看好（维持） 全球首款钠电车型完成交付，国轩高科美国工厂电池包下线 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年01月02日 核心观点 本周看点 全球首辆钠电车型正式下线 国轩高科美国工厂电池产品正式下线 贝特瑞（835185.BJ）：拟在摩洛哥投资35.35亿元正极材料项目 赣锋锂业（002460.SZ）：与长安汽车签署《合作备忘录》 锂电材料价格 钴产品：电解钴（22.25万元/吨，3.49%）；四氧化三钴（12.9万元/吨， 0.00%）；硫酸钴（3.2万元/吨，3.22%）； 锂产品：碳酸锂（9.7万元/吨，-2.51%），氢氧化锂（8.6万元/吨，-2.15%）； 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 中游材料：三元正极（523动力型12.2万元/吨，-3.17%；622单晶型13.5万元/ 吨，-3.93%；811单晶型16.0万元/吨，-2.74%）；磷酸铁锂（4.6万元/吨，- 执业证书编号：S0860521080002 6.12%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，-4.65%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，-3.08%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，-1.22%）；隔膜 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn （7+2μm涂覆1.5元/平，-4.84%；9+3μm涂覆1.4元/平，-1.79%）；电解液 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn （铁锂型1.9万元/吨，-4.94%；三元型2.3万元/吨，-6.12%；六氟磷酸锂7.2万元/吨，-4.00%） 镍产品：电解镍（13.2万元/吨，-0.19%），硫酸镍（3.3万元/吨，0.00%）； 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 投资建议与投资标的 星源材质成功发行GDR，瑞浦兰钧登陆港交所 2023-12-26 11月国内动储电池数据发布，普利特获小 2023-12-18 圆柱电池订单前10月全球动力电池装机同比增长44%， 2023-12-15 亿纬锂能拟建60GWh电池项目 新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。1-10月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为37%/44%/31%；1-10月全球动力电池装机量552GWh，同比+44%，增速自高点回落但依然可观。随着美国、东南亚等新兴市场快速崛起，全球范围内有望激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。当前固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度也相对有限，产业发展终究要从政策导向、政府补贴驱动的竞赛回归到产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。 建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评 级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业 (603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1全球首辆钠电车型正式下线5 2.1.2国轩高科美国工厂电池产品正式下线5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理9 3.1贝特瑞（835185.BJ）：拟在摩洛哥投资35.35亿元正极材料项目9 3.2赣锋锂业（002460.SZ）：与长安汽车签署《合作备忘录》9 3.3其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪10 5.风险提示12 图表目录 图1：新款奔驰EQESUV上市7 图2：AITO问界M9上市7 图3：北京EU5PLUS新增车型上市8 图4：极狐阿尔法T5上市8 图5：极氪007上市8 图6：北汽锐胜王牌EM7新增车型上市8 图7：远航Y6上市8 图8：远航H8上市8 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表10 1.本周观点 ●新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2023年1-10月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为37%/44%/31%，中游四大主材前三季度产销量同比增速约20%~40%；全球：2023年1-10月全球动力电池装机量552GWh，同比+44%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 ●受制于过剩与库存压力，行业盈利筑底。2023年以来，下游电池受益盈利改善；而上游资源和中游材料业绩普遍承压，Q3盈利维持跌势。其中中游材料盈利降幅环比收窄，有触底走稳迹象，细分来看：三元正极利润大幅提升，大部分企业回归正常加工利润模式，前驱体龙头也保持了可观盈利；铁锂正极得益碳酸锂去库，整体利润连续减亏，虽难言到底但已度过至暗时刻；负极价格仍处于下行通道但降幅收窄，行业利润呈现以量补价特点；隔膜竞争加剧，盈利环比收窄但仍在高位；电解液行业利润微降，Q1最艰难时刻已过，Q2-3出现探底迹象。 ●融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。从当前时点来看，固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产能利用率处于低位，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响，跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 ●中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。当前，我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场，凭借规模和产业集群优势，在海外的认可度持续提升，成为全球电动化进程中不可或缺的重要推动力。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度与节奏也相对有限，电动汽车产业发展终究要从由政策导向和政府补贴驱动的竞赛回归到车企及产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。同时，随着锂电企业出海将中国电动车产品力推向全球，驱动转向或将带来海外市场的新一轮加速增长。 ●建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1全球首辆钠电车型正式下线 12月28日，“孚能科技全球首辆钠电车型下线仪式”在江西南昌江铃集团新能源能量工厂开幕。 本次下线仪式是孚能科技创新技术产业化的又一里程碑式成果，钠离子电池不仅为交通电动化提供了全新解决方案，更进一步为孚能科技“专注科技创新，引领能源变革，为人类美好生活续航”的愿景赋能助力。其搭载车型江铃易至EV3（青春版）251km版本是孚能科技与江铃集团新能源汽车合作的首款钠离子电池纯电A00级车型，可满足年轻一代日常上班代步、跨城出行等多样性场景需求，致力于用户享受“轻快出行，安全无忧”的舒适纯电出行生活。 当前，孚能科技钠离子电池产品采用层状氧化物+硬碳的技术路线，具有能量密度高、安全性能好、低温性能优异、循环寿命长等优势。目前已投产的钠离子电池能量密度在140-160Wh/kg之间；安全性能方面，电芯已通过针刺测试，以及过充、过放、挤压、泡水等多项测试，电池包亦达到了NOTP标准；低温性能方面，零下20℃放电容量保持率可以达到91%以上；循环寿命方面，可满足新能源乘用车、二轮车的需求。化学体系材料层面，除了层状氧化物路线，孚能科技也在预研普鲁士蓝、聚阴离子等其他技术路线。 根据规划，孚能科技将于2024年带来第二代钠离子电池，能量密度将达到160-180Wh/kg；2026 年，产品能量密度将进一步提升至180-200Wh/kg，以满足更多场景的应用需求。 与此同时，孚能科技钠电产品已经在与乘用车、两轮车、换电、储能等客户和项目积极对接开发中，钠电池送样也得到大量客户的良好反馈。钠电池产品的量产将有助于公司丰富产品结构，满足不同市场和客户的需求，为后续开拓更多的国内外优质客户奠定良好基础。（来源：维科网锂电） 2.1.2国轩高科美国工厂电池产品正式下线 12月21日，国轩高科在美国的第一款电池Pack产品在弗里蒙特工厂正式下线，标志着国轩电池正式开启“美国造”步伐。这是继公布在美国伊利诺伊州和密歇根州布局电池与材料后，国轩高科的又一重要动作。 国轩高科弗里蒙特工厂座落于美国硅谷地区，产能规划1GWh，产线自动化率达到了85%，是国轩在美国市场布局的第一条Pack产线。弗里蒙特工厂瞄准美洲ESS市场，主要生产容量从3kWh到30kWh的便携式储能产品、家用储能产品等；此外工厂还将在技术与产品创新、客户开拓、服务升级、产能配套等方面持续发力，为客户提供可靠、安全的一体化储能系统。 国轩高科高级副总裁、美洲业务总裁李晨表示，硅谷是创业创新的核心高地。2014年美国硅谷研究院的建立，是国轩走向国际化的起点，到今天整整十年。公司根据"在本地为本地"的战略指引，建立了国轩弗里蒙特工厂。（来源：高工锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)近日，新疆霍城县与深圳宇拓新能源科技集团有限公司举行年产10万吨磷酸锰铁锂正极材料建设项目签约仪式。 2)12月23日在2023蔚来日上，蔚来发布了自研面向900V的46105大圆柱电芯和电池包。 3)特斯拉位于上海的储能超级工厂计划于2024年第一季度开工，第四季度投产，工厂初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh。 4)12月24日上午，宁德时代旗下广东瑞庆时代锂离子电池生产项目二阶段工程开工仪式在肇庆高新区举行。 5)一汽解放与远景动力合资成立迪一远景新能源动力科技（无锡）有限公司，经营范围含电池制造、新能源汽车换电设施销售、储能技术服务等。 6)近日，天钠科技年产一万吨钠离子电池材料一期项目在安徽阜阳产业园正式开工建设，项目总投资金额3.5亿元。 7)