低谷已过，“服务+产品”共振，高增长路径清晰

迪安诊断构建了以“服务+产品”为核心的一体化业务布局，通过与三甲医院合作建立精准中心以及加速自主研发产品的策略，实现了特检和自产产品业务的快速增长。预计2023-2025年的收入将分别达到141.65亿、163.99亿和189.37亿元，归母净利润预计为7.32亿、12.04亿和16.02亿元。

业务亮点：

• 精准中心建设：截至2023H1，公司已与56家三甲医院共建精准中心，计划到2024年底增加至100家，这促进了与医院的合作基础。
• 自产产品业务：结合临床需求加速开发产品，推动特检和自产产品业务快速增长，ICL收入增长27.53%，自产收入增长50.65%，同时实现降本增效。
• 国际化进展：公司积极开拓海外市场，已在越南设立第一家实验室，并有36个产品获得CE注册证，AI数智病理解决方案在全球范围内广泛应用。

财务表现：

• 应收账款管理：2023年因新冠业务影响，应收账款结构发生变化，1年及以上账期占比提高至22.5%，应收账款周转天数增加至250天以上。公司已计提约3.5亿元坏账准备，但季度数据显示应收账款持续减少，信用减值损失环比减少，且新冠相关应收账款正有序回款。
• 商誉减值风险：2022年计提商誉减值5.9亿元，主要集中在商业板块，但关键子公司的商誉已大幅减少，未来商誉减值风险可控。

战略发展：

• 数智化转型：与华为云、蚂蚁集团签订合作协议，旨在提升医疗数智化水平，研发转化医疗数智化产品，并与多家医疗机构合作推进数字化精准诊疗。

风险提示：

• IVD集采可能导致检测项目价格下降。
• 精准中心的开拓速度可能不及预期。