纺织服装行业周报：三夫户外与攀山鼠成立中国合资公司

证券研究报告|行业研究周报 2023年12月31日 三夫户外与攀山鼠成立中国合资公司 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周我们发布赢家时尚深度报告《赢家时尚深度报告：从高端女装到轻奢品牌集团》，赢家时尚定位中高端女装集团，目前公司旗下有八大品牌，是国内唯一拥有3个零售超10亿品 牌的高端女装集团。我们预计23-25年公司收入有望达69.19/82.45/98.22亿元，同比增长22.2%/19.2%/19.1%：预计 23-25年归母净利润为8.49/10.64/13.90亿元，同比增长 122.0%/25.3%/30.6%，对应23-25年EPS为1.21/1.51/1.97 元，23年12月29日公司收盘价14.18港元对应PE为11/9/7X （1港元=0.91元），首次覆盖，考虑公司大中台体系下的多品牌孵化能力、卓越商品体系改革的高壁垒、未来店效和净利率仍有提升空间，给予“买入”评级。 投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，目前市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰； （2）出口制造端，一方面推荐24年成长型标的安利股份、开 润股份、兴业科技；另一方面预计部分公司Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、盛泰集团。 ►行情回顾：低于上证综指1.03PCT 本周，上证指数上涨2.06%，创业板指上涨3.59%，SW纺织服饰板块上涨1.03%，低于上证综指1.03PCT、低于创业板指2.56PCT，其中，SW纺织制造上涨1.55%，SW服装家纺上涨 0.39%，SW饰品上涨1.82%。其中涨幅前二的板块为内衣、纺织 机械，跌幅前三的板块为母婴儿童、电商、户外及运动。目前，SW纺织服饰行业PE为15.95倍。本周涨幅第一为棒杰股份上涨13.47%；跌幅第一为泰慕士下跌13.02%。主力资金净流入方面，锦泓集团第一，流入1.57%；而主力资金净流出最多的公司为华斯股份，流出11.36%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨1.57% 截至12月29日，中国棉花3128B指数为16462元/吨，区间上涨1.57%。截至12月29日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16192元/吨，区间上涨1.98%。截至12月28日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16030元/吨，区间下跌1.66%。本周国内外棉价差缩小，截至12月29日，外棉价格 低于内棉价格270元。 ►行业新闻：WHPGlobal完成对荷兰牛仔品牌G-StarRaw的收购;安踏与通用技术高新材料集团有限公司达成合作签约；三夫户外将与KlättermusenAB签订合资协议；耐克确认裁员中，未来三年降本增效；宝胜开始布局瑜伽服饰赛道；高士、兰精联手推出业内首款无合成材料的高性能鞋履面；UGG在上海开设国内首家旗舰店。 风险提示：天气不及预期风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：低于上证综指1.03PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨1.57%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：12月棉花总产预期同比下降0.48%，期末库存预期同比下降47.08%9 3.1.4.11月全国棉花商业库存同比上升88.37%10 3.2.出口相关数据10 3.2.1.1-11月纺织服装出口1451.98亿美元，同比下降8.6%10 3.2.2.出口帐篷：1-11月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为250.71亿元，累计同比下滑7.35%11 3.3.终端消费相关数据12 3.3.1.天猫平台11月箱包品类同比上升12 3.3.2.京东平台11月各品类均呈负增长14 3.3.3.11月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长38.6%17 3.3.4.11月服装行业线上销售额636.65亿元，同比上涨27.47%17 3.3.5.11月纺织服装社零同比增长10.10%，累计同比增长7.2%18 3.3.6.1-11月全国房屋竣工面积累计同比提升17.9%19 3.3.7.美国11月总零售额同比增长4.09%、10月总零售库存同比减少0.05%20 4.行业新闻21 4.1.WHPGlobal完成对荷兰牛仔品牌G-StarRaw的收购21 4.2.安踏与通用技术高新材料集团有限公司达成合作签约22 4.3.三夫户外将与KlättermusenAB签订合资协议22 4.4.耐克确认裁员中，未来三年降本增效23 4.5.宝胜开始布局瑜伽服饰赛道23 4.6.高士、兰精联手推出业内首款无合成材料的高性能鞋履面料24 4.7.UGG在上海开设国内首家旗舰店24 5.风险提示25 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图112020年至今中国出口平均单价：粗疏羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）8 图122020年至今中国出口平均单价：精疏羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）8 图13服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）11 图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）11 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速12 图162023年9-11月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）12 图172023年9-11月纺织服装京东电商销售同比增速（%）15 图182023年3-11月全国50家重点大型零售企业销售同比增速17 图192023年9-11月纺织服装线上销售同比增速18 图202023年11月纺织服装线上销售情况18 图21社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）19 图22限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）19 图23网上实物零售额同比增速19 图24房屋竣工面积及同比增速（万平方米）20 图25房屋新开工面积及增速（万平方米）20 图262023年8-11月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）21 图272023年7-10月美国零售库存同比增速（季调）21 表12023年12月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表22023年12月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表10 表32023年11月全国棉花商业库存统计表（万吨）10 表4天猫平台9-11月纺织服饰公司销售同比（%）13 表5京东平台9-11月纺织服饰公司销售同比（%）16 表6重点跟踪公司25 表7重点跟踪公司表26 1.本周观点 本周我们发布赢家时尚深度报告《赢家时尚深度报告：从高端女装到轻奢品牌集团》，赢家时尚定位中高端女装集团，目前公司旗下有八大品牌，是国内唯一拥有3个零售超10亿品牌的高端女装集团。我们预计23-25年公司收入有望达69.19/82.45/98.22亿元，同比增长22.2%/19.2%/19.1%：预计23-25年归母净利润为8.49/10.64/13.90亿元，同比增长122.0%/25.3%/30.6%，对应23-25年EPS为1.21/1.51/1.97元，23年12月29日公司收盘价14.18港元对应PE为11/9/7X（1港元=0.91元），首次覆盖，考虑公司大中台体系下的多品牌孵化能力、卓越商品体系改革的高壁垒、未来店效和净利率仍有提升空间，给予“买入”评级。 投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，目前市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端，一方面推荐24年成长型标的安利股份、开润股份、兴业科技；另一方面预计部分公司Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、盛泰集团。 2.行情回顾：低于上证综指1.03PCT 本周，上证指数上涨2.06%，创业板指上涨3.59%，SW纺织服饰板块上涨1.03%，低于上证综指1.03PCT、低于创业板指2.56PCT，其中，SW纺织制造上涨1.55%，SW服装家纺上涨0.39%，SW饰品上涨1.82%。其中涨幅前二的板块为内衣、纺织机械，跌幅前三的板块为母婴儿童、电商、户外及运动。目前，SW纺织服饰行业PE为15.95倍。本周涨幅第一为棒杰股份上涨13.47%；跌幅第一为泰慕士下跌13.02%。主力资金净流入方面，锦泓集团第一，流入1.57%；而主力资金净流出最多的公司为华斯股份，流出11.36%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 3% 1.91%1.84% 2% 1% 0.17% 0.04% 0% -1% -0.20% -2%-1.50%-1.52% 本周涨跌幅 0.38% 0.66%0.62%0.59% 资料来源：wind，华西证券研究所 -9.62%-9.21% -11.09% 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 15%13.47% 11.56%11.41% 9.87% 10% 5.34% 5%0% 棒杰股份太平鸟康隆达锦泓集团梦洁股份 涨跌幅 0% -2%-4%-6%-8% -10%-12%-14%-13.02%-12.21% 泰慕士跨境通遥望科技ST步森华斯股份 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 2.0% 0.00% 1.57%1.56% -2.00% 1.5% 1.23% -1.42% -4.00% -2.71% -2.18% 1.0% -4.09% 0.76% -6.00% 0.65% -8.00% 0.5% 0.0% -10.00% -12.00%-11.36% 锦泓集团梦洁股份棒杰股份金发拉比酷特智能 华斯股份龙头股份天创时尚遥望科技 泰慕士 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 4% 2% 0% -2% -4% -6% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 80 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.原材料相关数据 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨1.57% 截至12月29日，中国棉花3128B指数为16462元/吨，区间上涨1.57%。截至12 月29日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16192元/吨，区间上涨1.98%。截至12月28日，CotlookA指