2024年电力行业投资策略：“火”电重估，“水”到渠成，“核”力全开

朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2024年01月02日 “火”电重估，“水”到渠成，“核”力全开——2024年电力行业投资策略 今日概览 重磅研报 【宏观】高频半月观—需求延续走弱，南华指数再创新高-20240101 【宏观】PMI全年次低收官，有5大信号-20231231 【策略】1月策略观点与金股推荐：适度加大逆向交易-20231231 【策略】市场回顾（12月5周）——指数探底回升，核心资产领涨 -20231230 【金融工程】市场日线级别反弹或已开启-20240101 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化-20231231 【固定收益】债市还有哪些利多？-20240102 【固定收益】存单利率快速下行，货基债基大幅增配——流动性和机构行为跟踪-20231230 【固定收益】高股息转债如何选？-20231230 【固定收益】资产依然荒——2023年机构行为合集-20231229 【海外】持续关注消费电子——2024年1月海外金股推荐-20231229 【银行】本周聚焦—11月工业企业利润增速创年内新高，12月PMI仍居荣枯线以下-20240101 【银行】沪农商行（601825.SH）-高股息品种，资产质量稳健、业绩增长确定性强-20231230 【电力】“火”电重估，“水”到渠成，“核”力全开——2024年电力行业投资策略-20240101 【汽车】修复趋势延续，把握结构性机会——2024年度策略（商用车篇） -20240101 【饰品】2023年珠宝销售亮眼，长期聚焦龙头市占率提升——2024年饰品年度策略-20240101 【传媒】聚焦新产业趋势，AI、XR、数据要素三驾马车驱动传媒发展新阶段-20231231 【区块链】比特币现货ETF将带来什么？-20231230 研究视点 【建筑材料】长期关注开工端方向，短期布局万亿国债带来的旺季脉冲 -20240102 【医药生物】5大维度盘点医疗器械2023如何走过？2024有哪些关注？ -20240101 【传媒】12月游戏版号发放，盛天网络音乐社交产品将上线AI歌手演唱 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 有色金属 1.6% -2.0% -9.1% 公用事业 1.2% -0.1% -0.0% 通信 0.2% -6.6% 26.4% 煤炭 0.1% 4.2% 4.3% 银行 0.0% -6.6% -7.3% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 汽车 -7.3% -1.0% 4.0% 房地产 -6.5% -14.5% -26.1% 商贸零售 -6.0% -9.3% -30.5% 美容护理-5.5% -14.5% -31.9% 建筑材料-4.4% -14.5% -22.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：把握盈利确定性和业绩改善两条主线》2023-12-29 2、《朝闻国盛：情绪再度步入低迷区》2023-12-28 3、《朝闻国盛：货币信用周期视角下的机构行为》 2023-12-27 4、《朝闻国盛：地产销售企稳，食品价格回升》 2023-12-26 5、《朝闻国盛：存款利率再调降，需要关注什么？ 2023-12-25 功能-20240101 【电力】核电建设提速，容量电价促火电重估-20240101 【建筑装饰】定量测算PPP新机制对建筑央企影响如何？-20240101 【煤炭开采】勿虑，短期风格扰动不改长期上行趋势-20240101 【纺织服饰】周专题：Inditex发布三季报，经营表现优异，库存持续改善-20240101 【农林牧渔】首批转基因种子生产经营许可证发放-20240101 【公用事业】广东电力现货市场“转正”，核电核准十台追平上年 -20240101 【有色金属】宽松预期下铜价易涨难跌，国内库存低位铝价偏强运行 -20240101 【煤炭开采】红海危机催化暂时缓和，临近年关，油气价格震荡整理 -20240101 【房地产开发】2023W52：年末翘尾行情偏弱，样本30城全年新房成交 -9.1%-20231231 【通信】2024年十大展望-20231231 【电力设备】海风全年核准超10GW，新能源自主品牌新车三连发 -20231231 【钢铁】周期与结构-20231231 【环保】水环境治理投资望复苏，工业降碳再迎机遇-20231231 【计算机】全国算力互联网获重要政策落地-20231230 【轻工制造】裕同科技（002831.SZ）-分红比例提升，看好盈利长期改善 -20231229 重磅研报 【宏观】高频半月观—需求延续走弱，南华指数再创新高-20240101熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 近半月高频数据主要变化在于：临近年末，工业开工多数趋于回落；土地成交、新房销售面积中枢环比延续季节性回升、同比降幅收窄、但整体仍弱；南华指数再创同期新高。高频数据走弱，跟12月制造业PMI超季节性回落至全年次低信号一致，均指向经济景气持续回落、需求不足愈发突出、下行压力仍大。往后看，继续提示：最近2-3个月是经济和政策落地的重要观察期，紧盯：京沪进一步松地产的效果；新一轮稳增长政策出台 节奏，包括1月可能的降息降准等；各部委各地“狠抓落实”的情况，可跟踪水泥、沥青、挖掘机等基建链中观指标；1月中下旬地方“两会”各省GDP目标设定情况。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】PMI全年次低收官，有5大信号-20231231 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com1、2023年PMI整体低位震荡，走势较为波折。 2、12月制造业PMI连续第3个月回落，跌至全年次低；非制造业PMI微升。 3、分项看： >供需继续回落至二季度水平，需求不足问题愈发突出。 >进出口订单均创全年新低，进口回落更多。 >价格指数小幅震荡，产成品库存继续回落。 >大中小企业景气、就业指数多数回落，仍处收缩区间。 >服务业景气持平，建筑业回升。 4、总体看，12月PMI延续超季节性下滑，经济景气持续回落。 5、往后看，经济压力仍存，紧盯新一轮稳增长政策的出台节奏、落地效果。风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化 【策略】1月策略观点与金股推荐：适度加大逆向交易-20231231 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com1、1月策略观点：适度加大逆向交易 2、1月金股推荐： 1）有色-西藏矿业； 2）化工-新宙邦； 3）电新-三星医疗； 4）农业-牧原股份； 5）计算机-中科曙光； 风险提示：1、政策超预期收紧；2、海外流动性收紧节奏超预期；3、全球地缘冲突进一步加剧。 【策略】市场回顾（12月5周）——指数探底回升，核心资产领涨-20231230 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：指数探底回升，核心资产领涨 版署“纠偏”缓和市场悲观情绪，叠加央行表态要加大已出台货币政策实施力度、11月企业利润继续修复，推动降息降准预期升温、基本面预期改善，本周A股探底回升，领涨全球。受益于国内经济预期改善，以茅指数为代表的核心资产明显走高，新能源、食品饮料等行业领涨，与此同时，煤炭、交运等高股息行业走低。 A股行情复盘：指数全面上涨，中游制造和科技占优；海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居前； 大类资产表现：中美利率同步走低，国内风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【金融工程】市场日线级别反弹或已开启-20240101 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 市场日线级别反弹或已开启。节前（12.25-12.29）大盘强势上涨，上证指数全周收涨2.06%。当下，我们认为市场日线级别反弹或已开启，主要原因如下：1、创业板、科创50、深证成指、中小100、上证综指、上证50及沪深300的日线级别下跌已足够充分，日线级别反弹将有望随时展开；2、上证50、沪深300、科创50、创业板指等板块已经出现了放量上涨的迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化-20231231 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点， 综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.14分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】债市还有哪些利多？-20240102 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 1月债市依然值得增配，久期策略继续占优。当前债市将获得多方面支撑，基本面并不强劲，同时通胀走弱、资产 价格下行压力下，货币有望继续宽松，而政府债券供给节奏放缓，信贷节奏回落，这意味着资金需求不足。因而1 月资金有望宽松，叠加基本面和降息等政策加持，债市有望持续走强。当前到明年1月是债市关键配臵期。虽然长 端利率依然有较大幅度的下行，但考虑到久期优势，在整体曲线下移过程中，依然继续占优。我们预计10年国债利率有望在1季度下降至2.4%附近。 风险提示：政策变化超预期，估计结果有偏差。 【固定收益】存单利率快速下行，货基债基大幅增配——流动性和机构行为跟踪-20231230 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 资金平稳跨年。票据利率持续低位。央行公开市场操作投放资金。政府债券发行收尾。市场降低杠杆。同业存单到期收益率大幅回落，不再倒挂。 现券净买入：总量来看，基金和货基是主要净买入机构，主要卖出机构为农商行和理财。分券种来看，基金主要增持利率债，货币基金转为大幅增持存单，农商行主要减持利率债和存单，理财主要减持存单。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【固定收益】