请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年1月1日 行业周报(20231225-20231231)同步大市-A(维持) 天气影响减弱,稳经济动向或成为关键因素 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源:最闻 相关报告: 【山证煤炭】煤炭进口数据拆解:未来进口煤政策变化有望利好国内煤价2023.12.25 【山证煤炭】煤炭年度策略报告:攻守俱佳,行业蕴含多重投资机遇2023.12.25 分析师:胡博 执业登记编码:S0760522090003邮箱:hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码:S0760519110001邮箱:liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤:日耗继续提高,电厂延续去库。临近年末,因完成年度生产任务而停产检修的矿井增多,整体供应水平缩减。需求方面,前期天气偏冷下半周有所回暖,煤炭日耗整体高位,截至周末南方八省电煤日耗231.9万吨,周变化+2.7万吨/天,可用天数14.3天,周变化-0.5天;非电方面,冬季高耗能行业生产继续淡季,下游库存有所累积,开工率高位回落。库存方面,港口调入继续少于调出,港口库存回落,但下游电厂存煤相对高位,压制煤炭需求。综合影响下,本周煤炭价格有所回落。展望后期,库存持续高位去化,临近地方两会召开,稳经济政策措施预计继续推进,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;供应端则安监趋紧常态化,预计国内产地产量的增长空间有限;同时地缘政治危机延续,进口煤价差低位波动,后期进口煤增量预期仍存变数,预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至12月29日,广州港山西优混Q5500库提价910元/吨,周变化-60元/吨(-6.19%);大同浑源动力煤774元/吨,周变化-63元/吨(-7.53%);预计1月秦皇岛动力煤长协价710元/吨,环比持平。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-95元/吨,内外贸价差重回倒挂。12月29日,北方港口合计煤炭库存2408万吨,周变化-7.21%;南方八省电厂库存3317.9万吨,周持平。需求方面,截至12月29日,沿海八省电厂日耗 231.9万吨,周变化+2.7万吨(+1.18%)。 冶金煤:下游淡季效应显现,焦煤价格暂稳。临近年底,检修增多,炼焦煤供应一般。需求方面,下游淡季,铁水产量持续回落,焦化厂库存有所上涨,冶金煤价格以稳为主。但国际焦煤价格上涨,海内外价差持续低位,预计后期炼焦煤进口增长空间不大。截至12月29日,山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨,周持平;1/3焦煤1920元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价2770元/吨,周持平;京唐港1/3焦煤库提价2190元/吨,周持平;日照港喷吹煤1420元/吨,周变化-0.28%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价339.5美元/吨,周变化+1美元/吨(+0.30%)。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差555元/吨,周变化 +0.91%;1/3焦煤内外贸价差430元/吨,周持平。截至12月29日,国内独立 焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别925.14万吨和805.5万吨,周变化分别+1.06%、-0.78%;247家样本钢厂喷吹煤库存425.53元/吨,周变化+0.03%。独立焦化厂焦炉开工率73.57%,周变化-2.13个百分点。 焦、钢产业链:下游检修增加,焦炭价格以稳为主。本周,环保限产增加,焦化厂开工回落,导致焦化厂焦炭库存明显下降,但下游高炉检修数量增加,铁水产量延续走低,焦炭价格仍以稳为主。后期,随着地产等宏观政策改善,经济恢复信心重启,钢材需求增加将导致焦炭需求恢复;同时焦煤供需改善进度缓慢,价格强势,成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至12月29日,天津港一级冶金焦均价2622元/吨,周持平;港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)668元/吨,周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别53.98万吨和 611.17万吨,周变化分别-19.53%、+5.73%;四港口焦炭总库存165.95万吨,周变化-11.15%;247家样本钢厂高炉开工率75.17%,周变化-2.52个百分点;全国市场螺纹钢平均价格4074元/吨,周变化+0.07%;35城螺纹钢社会库存合计395.19万吨,周变化+7.87%。 煤炭运输:运力回升,沿海煤炭运价回落。本周海上气象好转,船舶周转率提升,叠加天气回暖,煤价高位下观望增加,沿海煤炭运价走势回落。截止12月29日,中国沿海煤炭运价综合指数805.25点,周变化-18.26%;鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.25元/吨公里,周持平;短途运输指数0.85元/吨公里,周持平;环渤海四港货船比14.5,周变化+13.28%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块指数小幅调整,没有跑赢大盘指数,中信煤炭指数收报3394.98点,周变化-0.47%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.47%;煤化工Ⅱ(中信)周变化-0.48%。煤炭采选个股上涨为主,兰花科创、陕西煤业和中煤能源周涨幅居前;煤化工个股回调为主,宝泰隆、山西焦化周持平。 本周观点及投资建议 临近年底,部分煤矿生产任务完成后生产放缓煤炭产地供应一般;需求方面,电厂日耗持续高位,截至周末南方八省电煤日耗231.9万吨,周变化+2.7万吨/天,库存继续降低,可用天数14.3天,减少0.5天;非电方面,冬季高耗能行业生产淡季叠加环保影响,非电开工率下降,红海航运危机也有所缓解。整体来看,下游库存仍属高位,叠加气温回升,国内动力煤价格有所回落。焦煤、焦炭方面,供应一般,但下游淡季弱现实主导,开工率有所回落,双焦价格以稳为主。总体来看,当前煤炭供需关系难言宽松,煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息,当前利率环境下,预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的,第一,给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司,如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】;第二,虽无高分红承诺,但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】;第三,以上提及公司外,具备高分红特征的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。 风险提示 供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤:日耗继续提高,电厂延续去库5 1.2冶金煤:下游淡季效应显现,焦煤价格暂稳8 1.3焦钢产业链:下游检修增加,焦炭价格以稳为主10 1.4煤炭运输:运力回升,沿海煤炭运价回落12 1.5煤炭相关期货:淡季现实主导,双焦期价回落13 2.煤炭板块行情回顾14 3.行业要闻汇总15 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议17 6.风险提示17 图表目录 图1:大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2:广州港山西优混Q5500库提价5 图3:秦皇岛动力煤5500年度长协价(元/吨)6 图4:长协月度调整挂钩指数(NCEI、CCTD、BSPI)6 图5:国际煤炭价格走势6 图6:海外价差与进口价差6 图7:北方港口合计煤炭库存6 图8:南方八省电厂煤炭库存6 图9:南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数7 图10:中国电煤采购经理人指数7 图11:产地焦煤价格8 图12:山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图13:京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图14:京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差8 图15:独立焦化厂炼焦煤库存9 图16:样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存9 图17:六港口炼焦煤库存9 图18:炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图19:不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图20:独立焦化厂(230)焦炉开工率10 图21:一级冶金焦价格10 图22:主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图23:样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图24:样本钢厂焦炭库存可用天数11 图25:钢厂高炉开工率11 图26:螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图27:中国沿海煤炭运价指数12 图28:国际煤炭海运费(印尼南加-连云港)12 图29:环渤海四港货船比历年比较12 图30:鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图31:南华能化指数收盘价13 图32:焦煤、焦炭期货收盘价13 图33:螺纹钢期货收盘价13 图34:铁矿石期货收盘价13 图35:煤炭指数与沪深300比较14 图36:中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图37:中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图38:中信煤化工板块周涨幅排序14 表1:主要指数及煤炭板块指数一周表现14 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤:日耗继续提高,电厂延续去库 价格:截至12月29日,广州港山西优混Q5500库提价910元/吨,周变化-6.19%;大同浑源动力煤774元/吨,周变化-7.53%;预计1月秦皇岛动力煤长协价710元/吨,环比持平。本周环渤海动力煤综合平均价格指数(BSPI)732元/吨,周持平;全国煤炭交易中心综合价格指数(NCEI)收报750元/吨,周变化-3元/吨(-0.4%);CCTD秦皇岛动力煤(5500K)综合交易价格指数750元/吨,周变化-4元/吨(-0.53%)。国际煤价方面,12月29日,欧洲三港Q6000动力煤折人民币824.24元/吨,周变化+1.24%;印度东海岸5000动力煤折人民币788.71元/吨,周变化-0.49%;广州港蒙煤库提价770元/吨,周变化-8.33%;澳煤库提价991元/吨,周变化-1.69%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-95元/吨,内外贸价差继续倒挂。 库存:港口方面,截至12月29日,北方港口合计煤炭库存2408万吨,周变化-7.21%。长江八港合计煤炭库存581万吨,周变化+2.47%;南方八省电厂库存3317.9万吨,周持平。 需求:截至12月29日,沿海八省电厂日耗231.9万吨,周变化+2.7万吨(+1.18%)。 图1:大同浑源动力煤Q5500车板价图2:广州港山西优混Q5500库提价 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 图3:秦皇岛动力煤5500年度长协价(元/吨)图4:长协月度调整挂钩指数(NCEI、CCTD、BSPI) 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 图5:国际煤炭价格走势图6:海外价差与进口价差 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 图7:北方港口合计煤炭库存图8:南方八省电厂煤炭库存 资料来源:wind,山西证券研究所 备注:北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 资料来源:wind,山西证券研究所 图9:南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10:中国电煤采购经理人指数 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 1.2冶金煤:下游淡季效应显现,焦煤价格暂稳 价格:截至12月29日,山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨,周持平;1/3焦煤1920元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价2770元/吨,周持平;京唐港1/3焦煤库提价2190元/吨,周持平;日照港喷吹煤1420元/吨,周变化-0.28%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价339.5美元/吨,周变化+1美元/吨(+0.30%)。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差555元/吨,周变化+0.91%;1/3焦煤内外贸价差430元/吨,周持平。 库存:截至12月29日,国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别925.14万吨和805.5万吨,周变化分别+1.06%、-0.78%;247家样本钢厂喷吹