煤炭行业周报：煤炭板块短期承压，冬储或成为关键因素

煤炭板块短期承压冬储或成为关键因素 【2024.10.14-2024.10.20】 行业评级：看好 发布日期：2024.10.21 煤炭行情走势图 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 沪深300煤炭指数 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 淡季影响动力煤价低位震荡，冬储或将成为关键因素。近期，由于动力煤进入淡季，煤价整体低位震荡，表现不佳。部分电厂虽开启冬储，但主要需求或仍投向长协煤、进口煤，内煤需求依然未见起色。后续，伴随着寒潮的袭来，以及终端电厂全面冬储的逐步开启，动力煤需求或迎来大幅走高，而在上下游港口库存偏低位的情况下，内煤市场价或有望阶段性走强，带动动力煤价格回升。 旺季下焦煤短期回暖，持续回升支撑力不足。焦煤短期在旺季影响下小幅回暖，但需要注意的是，政策面对地产的利好仍需发酵，短期地产板块相关数据仍未见起色，终端需求未能得到有力改善，或无力支撑焦煤持续回升趋势。 航运整体震荡，运力持续回落。整体航运运价维持震荡，但受市场需求不强，运价倒挂下，运输需求不足，运力大幅回落。 二级市场短期表现不佳，仍需静待板块轮动机会。从二级市场来看，行业短期表现不佳，这一方面是煤炭板块基本面不佳，另一方面则是科技成长板块短期热度较大。但需要看到，煤炭板块依旧具有公司实力较强，分红频次较高的优势，下行空间较小，后续或仍需静待煤炭板块轮动机会。 综上，基本面上，动力煤价短期受淡季影响，表现不佳，但伴随着寒潮来临和冬储的逐步全面开启，终端需求走强，后续动力煤价或有望阶段性走强；而焦煤虽身处旺季，但回暖幅度趋缓，叠加终端地产板块数据表现不佳，短期持续上行支撑不强。市场面上，煤炭板块短期表现不佳，但长期优势仍在。因此，短期煤炭行情虽有所承压，但后续基本面或仍有望改善，或可静待板块轮动机会。 风险提示 政策落地不及预期，国际煤炭价格变动，下游需求大幅下滑。 一、市场表现：煤炭行业表现不佳，板块轮动下短期受挫 本周（10.14-10.20），煤炭行业表现不佳，位居申万31个行业尾部水平，在本轮行情中，科技成长类板块显然在短期更受青睐，煤炭板块短期受基本面和情绪面双重影响走低。具体来看，沪指周度收涨1.36%，收报3261.56点，沪深300指数收涨0.98%，收报3925.23点。申万一级行业中，煤炭位居跌幅榜第三，表现不佳，行业周线收跌0.91%，收 报2947.29点。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司多数收跌，涨幅最大的三家公司分别为：新大洲A、新集能源、安源煤业，跌幅最大的三家公司分别为：郑州煤电、潞安环能、恒源煤电。 图表1：申万31个行业周涨跌幅（%）图表2：煤炭行业涨跌幅（%） 12.00 10.00 5.00 4.00 3.95 1.36 0.98 -0.91 8.003.00 6.002.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 ( ( ( ) ( ( ( ( ( ( ( ) ( ( ( 300 ( ( ( ( ( ( ( 计电国传通社机环建房建银非电有钢上汽医沪基纺轻综美家交农商公煤石食算子防媒信会械保筑地筑行银力色铁证车药深础织工合容用通林贸用炭油品 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 ( ) ) ( ( ( ) ( ( ( ) ( ( ) ) ( ) ( 机申军申申服设申装产材申金设金申指申生申万工万万务备万饰申料万融备属万数万物 化服制申护电运牧零事申石饮工饰造万理器输渔售业万化料 -5.00 -4.51 ) 万申申申 申万申 申申申 申申申申 申申申申申申申申 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 万万万万 万万万万 万万万万 万万万万万万万万 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 二、动力煤：淡季影响煤价低位震荡，寒潮叠加冬储或有望带动煤价走出底部 本周，动力煤价格仍呈现底部震荡趋势，整体煤价仍未脱离淡季影响。供需方面，上游北港调入量回升，调出量相对趋缓，有累库趋势，下游港口提前布局，整体市场资源整体充足。而需求侧短期虽部分电厂进入冬储阶段，导致终端库存走高，但受限于价格等因素，当前或仍以长协煤和进口煤为主。但伴随近期寒潮的侵袭，短期电厂需求或快速放大，叠加越来越多的电厂步入冬储阶段，动力煤价或有望短期走强。 1.价格：短期淡季仍有一定影响，动力煤价格底部震荡 产地动力煤价格底部震荡。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价再度回落，短期淡季仍有一定影响，煤价仍处于底部震荡态势。内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价665元/吨， 周度环比下降10元/吨，同比下降154元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价717元/ 吨，周度环比下降22元/吨，同比下降112元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价780 元/吨，周度环比下降100元/吨，同比下降185元/吨。 图表3：产地动力煤(Q5500)坑口价（元/吨） 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 0.00 200.00 内蒙古鄂尔多斯（元/吨）山西大同（元/吨）陕西榆林（元/吨） 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：需求端冬储开启，补库动力抬升 北港补库趋势高位回落后，再度缓幅抬升。上游环渤海港口方面，本周，北港煤炭调入量在快速回落之后再度攀升调出量相对趋缓下，北港补库趋势有上扬趋向。日均动力煤库存量2429.97万吨，周环比上涨43.80万吨，较去年同期下降33.32万吨。其中，日均 调入量182.13万吨，周环比上涨3.76万吨，较去年同期下降12.90万吨；日均调出量 179.83万吨，周环比上涨1.61万吨，较去年同期上涨6.67万吨。 下游供给侧，南方港口探底反弹。下游港口方面，本周，下游港口虽表现有所差异，但整体向上抬升的态势未变，上游调出量的缓幅回升下，下游港口库存触底反弹，去库周期或已过去。具体来看，长江港口日均动力煤库存量589万吨，周环比持平，较去年同期 上涨21万吨；广州港港口日均动力煤库存量291.38万吨，周环比小幅下滑0.36万吨，较 去年同期上涨23.86万吨。 需求侧，电厂日耗降低，冬储开启累库周期。本周，南方电厂动力煤库存持续抬升，日均动力煤库存量3523万吨，较上周环比上涨41万吨，较去年同期上涨45万吨。一方面，淡季的到来使得电厂日耗降低，短期用煤走低，库存消耗较小；另一方面，10月中下旬，电厂逐步进入冬储阶段，开启累库周期，煤炭库存有所抬升。 图表4：环渤海港口动力煤库存量（万吨）图表5：环渤海港口动力煤调入量（万吨） 3,300.00 3,100.00 2,900.00 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 230.00 210.00 190.00 170.00 150.00 130.00 110.00 2021202220232024 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 图表6：环渤海港口动力煤调出量（万吨）图表7：长江港口动力煤库存量（万吨） 240.00 700.00 200.00 600.00 180.00 500.00 160.00 400.00 220.00 900.00 800.00 140.00 100.00 120.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2021202220232024 2021202220232024 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 图表8：广州港港口动力煤库存量（万吨）图表9：南方电厂动力煤库存（万吨） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 3,900.00 3,700.00 3,500.00 3,300.00 3,100.00 2,900.00 2,700.00 2,500.00 2021202220232024202220232024 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：终端需求不足，短期价格或仍维持震荡 本周，或受金九银十影响，炼焦煤价格短期趋势小幅回升。但从供需方面看，政策面虽对房地产提振较大，但政策落地依然需要发酵，地产板块数据短期表现仍未有较大起色。终端需求不足下，短期价格虽趋势性小幅回升，但后期持续上行支撑力度较弱，或仍将维持短期震荡走势。 1.价格：焦煤价格表现平稳 产地炼焦煤价格环比平稳，同比仍处于低位。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收960元/吨，环比持平，较去年同期下降220元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1580元/吨，环比持平，较去年同期下降270元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收 1780元/吨，环比上涨144，较去年同期下降500元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1970 元/吨，环比持平，较去年同期下降430元/吨。 CCI-焦煤指数短期趋势回升。就CCI-焦煤指数来看，灵石高硫肥煤报收1650元/吨，周环比持平；济宁气煤报收1250元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1788元/吨， 周环比下降12元/吨；柳林高硫主焦煤报收1548元/吨，周环比下降20元/吨。焦煤需求仍未走高，924政策之后，虽然房地产迎来多项利好政策，但政策落地仍需发酵，地产板块数据短期表现依旧没有明显起色。得益于旺季，焦煤价格整体表现趋势回暖，但较同期表现依旧较差。 图表10：产地炼焦煤价格（元/吨）图表11：CCI-焦煤指数（元/吨） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山西:古交安徽:淮北贵州:六盘水河北:唐山灵石高硫肥煤济宁气煤柳林低硫主焦柳林高硫主焦 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存持续攀升，下游需求依旧不足 上游库存持续攀升。本周，上游六大港口库存持续攀升，日均炼焦煤库存量410.60万 吨，周环比上涨2.08万吨，较去年同期上涨218.51万吨。上游库存偏高，下游需求不足 的情况下，短期港口库存持续走高，已达到近年高位。 终端需求回暖不及预期。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存797.45万吨，周环比 上涨24.66万吨，同比下降10.97万吨；247家钢厂炼焦煤库存735.51万吨，周环比上涨 1.04万吨，同比下降3.26万吨。终端需求回升幅度不及预期，地产端的低迷或仍是重要原因。 图表12：六大港口炼焦煤库存（万吨）图表13：230家独立焦企炼焦煤库存（万吨） 540.00 490.00 440.00 390.00 340.00 290.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 240.00 800.00 190.00 700.00 140.00 600.00