新消费周观点：中国台湾地区大选激战正酣，关注不同结果下A股投资机会

新消费周观点：中国台湾地区大选激战正酣， 关注不同结果下A股投资机会 证券研究报告行业研究 行业周报投资评级上次评级 看好看好 刘嘉仁社零&美护首席分析师执业编号：S1500522110002联系电话：15000310173邮箱：liujiaren@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 新消费周观点：中国台湾地区大选激战正酣，关注不同结果下A股投资机会 2024年1月1日 本期内容提要: 中国台湾地区大选或影响外资流向。中国台湾地区大选将于两周后出结果，目前正处于关键时期。从台湾《联合报》民调结果来看，绿营和蓝营民众支持率相当接近，我们预计本次大选将是近20年最激烈的一次。外资为当前A股最重要的增量资金来源之一，其流向亦可能影响内资的市场情绪，若蓝营获胜，A股有望在外资回流下迎来触底反弹的修复行情。 此外贸易政策变化也蕴含投资机会。长期以来，民进党当局单方面对大陆产品出口实施贸易限制措施，23年12月15日，商务部认定中国 台湾的限制措施构成贸易壁垒，23年12月21日，国务院中止《海峡两岸经济合作框架协议》(ECFA)部分产品关税减让。ECFA减税产品达539种，以机电音像设备、塑料橡胶制品、化学工业产品和光学、医疗仪器为主。我们认为若绿营胜选，惠台政策或将收窄，中止减税种类或将扩大，削弱其产品竞争力，利好国产替代和技术突围。 医美周观点： 本周巨子生物激励正式落地，有望充分调动核心员工积极性。巨子生物公告购股权计划的具体细则：1）向128人授出2,000万份购股权， 其中方娟/叶娟/张慧娟/严亚娟分别获得60万份购股权，其余124人 （均为公司员工）获得1,760万购股权；2）购股权的行权期为10年，授予后1/2/3年内分别解锁40%/30%/30%其所获得的购股权；3）行权价为授出日期（23年12月28日）的收市价35.05港元；4）业绩目标包括公司整体业绩、所在部门/单位绩效指标、个人年度考核指标等，公告中并未详细列出。相较于2021年底推出的第一批股权激励计划，本次激励方案涉及股份数更多、涉及员工数更多、持续时间更长。当前正处于公司快速发展关键时期，可复美打造更多胶原修护线的新品以及新系列、可丽金通过线上渠道重新放量、后续医美业务快速起量都需要核心员工的共同努力。此次激励方案正式落地有望充分调动核心员工积极性，也标志着公司管理体制更加现代化。 从基本面来看：在医美行业渗透率受消费力影响提升速度放缓、填充类玻尿酸价格体系有所波动的背景下，兼具高端+低渗透率特性的热点赛道（再生&胶原类）增长确定性更高。展望24年，若水光（适应症）获批，水光品类消费门槛低叠加合规宣传有望带动医美渗透率加速提升，赛道角度看，具备再生&胶原布局的核心标的有望实现明显超越医美行业增速（15-20%）的增长兑现；运营角度看，当前头部医美机构出于利润空间考量陆续以合作代工模式推出自有玻尿酸品牌，未来有望提供领先市场的差异化产品、同时具备医生与消费者教育能力、品牌打造能力的头部上游企业可获得更强的增长确定性。 从投资角度看：短期小市值标的表现相对活跃，但目前核心标的估值 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2