纯碱玻璃周报：盘面情绪变化较快，纯碱玻璃波动加大
盘面情绪变化较快，纯碱玻璃波动加大 纯碱玻璃周报2023年11月19日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱2401合约走势 国内CPI、PPI和PMI走势 6 153 53 4102 32 5 21 101 0 0 -5-1 -1-1 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 -2-10-2 CPI:当月同比CPI:环比 PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 2023-102023-09 生产经营活动预期在手订单 产成品库存出厂价格 主要原材料购进价格 采购量 制造业PMI60 55 50 45 40 35 进口 生产 新订单 原材料库存从业人员 供应商配送时间 新出口订单 供给端扰动仍在，纯碱盘面情绪变化较快 主要观点 基本面情况 供给：青海地区部分碱厂继续降负生产，个别碱厂短停，纯碱供给继续下降，但随着前期短停装置陆续恢复，个别装置提量，后续产量有一定的恢复。 需求：下游浮法玻璃产线无新增变动，光伏玻璃新投产一条1000吨产线，纯碱刚需稳中有增。纯碱供给端受到预期外的扰动，下 游拿货积极性提升，本周碱厂出货率明显好转。 库存：供减需增，本周碱厂去库，其中轻质碱去库6.26吨万吨至30.88万吨，重质碱去库2.84万吨至13.42万吨。 逻辑与观点 纯碱盘面高位震荡，一方面是由于供给端持续出现预期外的减量，下游拿货积极性提升，碱厂出现大幅去库；另一方面，宏观情绪向好，市场对未来纯碱的悲观预期走弱。近期，市场上关于纯碱装置的消息较多，由于目前纯碱整体库存仍处于历史低位，需求稳中有增下，市场对供给端预期外的扰动格外敏感。目前纯碱个别装置产量存不确定性，盘面情绪变化较快，近月合约不建议过分追涨杀跌。短期盘面多头情绪仍占据主导，供给在进一步放松前，纯碱不宜重仓做空。 风险提示 装置出现其他扰动，宏观情绪影响 期货：纯碱近月合约高位震荡 纯碱01合约连续 3,300 纯碱05合约连续 3,500 纯碱09合约连续 2,8003,000 2,3002,500 1,8002,000 1,3001,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5/246/247/248/249/2410/2411/2412/24 2020 2021 2022 2023 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 纯碱1-5价差 本周纯碱盘面高位震荡。截止到11月17日，2401合约收盘价2110元/吨，2405合约收盘价为1829元/吨。 截止到11月17日，纯碱1-5价差为281元/吨。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货：现货价格先涨后稳 纯碱轻质碱市场价 3,500 4,000 3,800 3,600 3,400 纯碱重质碱市场价 3,000 3,2003,000 2,500 2,8002,600 2,000 2,4002,200 1,500 2,000 纯碱 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱基差走势 2000 1500 1000 500 0 -500 受供给端扰动，碱厂挺价意愿较强。截止到11月17日，纯碱华北地区重质碱价格为2400元/吨，轻质碱价格2250元/吨，沙河重质碱2350元/吨。 由于产能扩大，纯碱远月深度贴水现货，但近期盘面大幅上行，基差迅速收缩。截止到11月17日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为240元/吨。 基差（右轴）期货收盘价沙河市场价 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱开工率持续下滑 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 青海地区部分碱厂开工负荷仍不足，纯碱开工率继续走弱。周内纯碱整体开工率84.68%，上周85.34%，环比-0.66个百分点。其中氨碱的开工率77.14%，环比-3.13个百分点，联产开工率87.25%，环比+1.10个百分点。 下周暂无检修预期，近期有企业不正常，目前基本恢复，且个别企业提量，预计下周纯碱开工率上行。 供给：纯碱产量继续下滑 75 70 65 60 55 50 45 40 2019 2020 2021 2022 2023 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 4580 70 40 60 3550 40 3030 20 25 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 200 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 周内纯碱产量65.92万吨，环比-0.51万吨，跌幅0.77%。轻质碱产量29.28万吨，环比-0.35万吨。重质碱产量36.64万吨， 环比-0.16万吨。 需求：本周光伏新增一条1000吨产线投产 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 浮法玻璃日熔量 日熔量（万吨） 光伏玻璃日熔量 2023年光伏玻璃投产情况 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 宁波旗滨一窑五线 1200 6月28日 漳州旗滨一窑五线 1200 7月2日 山西日盛达 500 7月20日 江西彩虹光伏 1000 8月28日 安徽信义 1000 9月9日 宁波旗滨 1200 9月20日 安徽信义光伏 1000 9月28日 安徽盛世新能源 1200 10月28日 新疆中部合盛硅业 1000 11月12日 新疆中部合盛硅业有限公司1000吨窑炉于11月12日点火成功 进出口：9月纯碱出口5.61万吨，进口15.97万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 18 25 16 2014 12 1510 8 10 6 54 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023202120222023 2023年9月份我国纯碱进口量在15.97万吨，环比上涨420034.21%，进口均价243.32美元/吨。2023年9月份我国纯碱出口量在5.61万吨，环比下降48.03%，出口均价290.25美元/吨。 从目前的了解看，10月国内仍有船到港，进口量或维持；11月进口量或有缩减。 库存：碱厂总库存44.3万吨，轻质碱30.88万吨，重质碱13.42万吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 碱厂总库存（万吨）碱厂近年总库存对比（万吨） 库存：轻质库存：重质纯碱（万吨） 90轻质碱库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 0 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 0 重质碱库存（万吨） 202120222023 202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分 企业出货率大幅好转，碱厂利润上涨 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 2022/1/5 2022/2/5 2022/3/5 2022/4/5 2022/5/5 2022/6/5 2022/7/5 2022/8/5 2022/9/5 2022/10/5 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/5 2023/2/5 2023/3/5 2023/4/5 2023/5/5 2023/6/5 2023/7/5 2023/8/5 2023/9/5 2023/10/5 2023/11/5 0 联碱法利润氨碱法利润 截至2023年11月16日，中国纯碱企业出货量为75.02万吨，环比上涨16.60%；纯碱整体出货率为113.80%，环比+16.95个百分点。 截至2023年11月16日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60元/吨，环比+211元/吨，涨幅28.53%，周内原盐价格稳定，煤炭 价格小幅上涨，纯碱价格上涨，利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润512.28元/吨，较上周+159.94元/吨，环比+45.39%。 请务必阅读正文之后的声明部分 玻璃现货价格与盘面走势分化 主要观点 基本面情况 供给：本周玻璃无新增产线变动，开工率维持82.08%，周度产量为120.69万吨。下周有一条1200吨产线有点火计划，叠加前期点火产线出玻璃，无产线有明确放水冷修计划，预计供应面继续增加。 需求：玻璃刚需表现尚可，本周除沙河地区产销较弱外，其他地区产销均在平衡左右波动。部分区域仍在赶工，但整体订单增加 有限，加上近期原片企业价格不断走低的情况下，下游采购仍刚性为主。 库存：本周玻璃小幅去库，截止到11月16日，玻璃厂总库存为4056.7万重箱，环比减少1.7%。 逻辑与观点 玻璃现货与盘面走势出现分化，现货价格持续阴跌，但盘面价格先跌后涨，重心上移。从玻璃自身的基本面来看，由于利润表现尚可，玻璃中长期供给保持稳中有增态势。需求端，“金九银十”结束后，玻璃需求没有出现明
