航海装备：航海装备方向或将放量，水下攻防沉潜刚克

航海装备 证券研究报告 2023年12月27日 投资评级 航海装备方向或将放量，水下攻防沉潜刚克 海上控制权至关重要，水下攻防体系备受关注 在大国博弈与国际地位竞争中，对跨洋水道的优越利用和控制至关重要。未来海上竞争或逐渐从传统武器与平台转向体系竞争，水下攻防体系作战隐蔽性强，破坏性大，体系化，受到主要强国的高度重视。美国、俄罗斯、德国、英国、法国、日本等均构建了相对独立的海军装备体系，并对水下领域重点部署。水下攻防对抗体系装备主要分为：机动装备、固定装备、基础设施。这3类装备通过信息保障网络传递信息，受整个攻防体系的统一指挥控制。1、机动装备分为有人装备和无人装备两大类。有人装备主要包括反潜水面舰船、潜艇、反潜机等。无人装备主要包括无人水面艇（USV）、水下无人装备和水中兵器。2、固定装备主要指水下预置武器系统，一般提前部署在关键海区，长期在海底待机；在战时唤醒，对敌方舰艇进行导弹或鱼雷打击。固定装备主要分为深海和浅海使用两类。3、基础设施主要分为水下监听网络系统、水下声学通信网络、水下导航网络、浮标潜标网络、水下充电站等。可形成近海海峡、咽喉要地和具有战略意义海区的长期固定水下警戒能力。 有人装备既是体系的核心指挥中枢，亦是大型综合作战装备 有人装备主要包括反潜水面舰船、潜艇、反潜机等。有人装备负责水下攻防体系的整体侦察预警、指挥决策、兵力投送、火力打击等，还可为无人装备提供能源。在典型作战样式为空海联合有人/无人协同作战，航母通常作为协同平台，同时作为反潜机等舰载机起飞平台承担着关键作用。据美国智库研究报告《水下战新纪元》指出：水下作战样式向潜艇-无人平台体系化转变，潜艇需要从类似于飞机的前沿战术平台转变为类似于航母的协同平台。我们认为在当下水下攻防体系中，航母、潜艇等有人装备仍处于无可替代的关键地位，未来随着我国海军建设，或保持较快发展。 水下战场逐渐呈现无人化趋势，美国海军水下无人潜航器装备发展迅速 水下战场逐渐呈现无人化趋势，无人装备重点执行情报监视/侦察、跟踪、反潜艇、反水雷、隐蔽打击等任务。美国海军积极实践水下作战概念创新，加快水下无人系统实战化，力图显著提升美水下领域的作战能力，确保其水下优势。目前，美国海军正在积极推进包括中型无人水面舰艇、"梭鱼"自主水下扫雷系统、"剃刀鲸"中型无人潜航器、"蛇头"大型无人潜航器，以及"虎鲸"超大型无人潜航器等一系列关键项目。为此，美军已成立专门的无人水面艇和无人潜航器发展中队，这些单位将执行多样化的海上任务，包括反水雷战、反潜战和电子战，以增强其海上分布式作战能力。美海军持续加大水下无人装备UUV研发投入，我们预计部分项目或将进入量产阶段。在美国海军的2024年财政预算提案中，1.043亿美元预计用于特大型无人水下航行器（XLUUV）项目的研究与开发。另有7,120万美元用于加强无人水下航行器（UUV）的核心技术研发。2023年9月，美国海军与HII公司签署1900万美元的REMUS300UUV订单（上限3.47亿美元），将于2024年9 月至2028年间交付。 总装平台与研究所间关联交易金额大幅提升，我国航海装备方向或将放量 12月22日，中国船舶发布2024年度日常关联交易公告，预计2024年采 购交易总额385亿元，较2023年预计采购交易总额增长30.95%，相比于 2023年1-11月实际发生金额增长55.77%。中船709所、系统工程研究院、 725所、711所、719所、722所的2024年预计关联交易金额相较于2023年度1-11月实际发生金额分别增长512.55%、101.52%、315.92%、209.20%、628.76%、242.66%。我们认为：中国船舶与相关研究院所间关联交易金额显著增长，或预示我国航海装备方向项目与科研投入正处于高景气上行阶段，我国航海装备方向或将在“十四五”后期有望迅速发展迎来装备放量。有人与无人装备或均迎来较大发展机遇。 建议关注： 总装单位：中国船舶、中国重工 电推和特种发射：湘电股份、中国动力（仅电推）电子水声：中国海防、中科海讯、长盈通 钛材：西部材料、西部超导（与天风金属联合覆盖）、宝钛股份制造加工企业：中航重机、派克新材、航宇科技 风险提示：军品订单波动、军品价格波动、国际形势变化等。 行业评级强于大市(首次评级)上次评级 作者王泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110523070002 wangzeyu@tfzq.com 杨英杰分析师 SAC执业证书编号：S1110523090001 yangyingjie@tfzq.com 行业走势图 航海装备沪深300 42% 34% 26% 18% 10% 2% -6% -14% 2022-122023-042023-082023-1 资料来源：聚源数据 相关报告 1《航海装备-行业深度研究:船舶能量系统革命：电子化与环保指标升级推动综合电力推进系统》2020-06-16 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 表1：中国船舶2024年度日常关联采购预计金额 关联交易金额(亿元) 主要业务 2024E 2023年1-11月实际发生金额 较23年1-11月实际发生金额增长率 中国船舶集团物资有限公司 全供应链集成服务、集团物资采购服务、现代物资供应、产业链延伸服务 199.00 153.17 29.92% 中国船舶重工集团动力股份有限公司 从事燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、热气机动力、核动力设备等七大动力及相关辅机配套 46.00 35.25 30.48% 中国船舶集团有限公司第七○四研究所 设有动力电力、特种装置、船舶装置、热能环保、减振消磁、非船装备、检测试验及标准研究等七大业务板块 15.00 9.64 55.62% 中国船舶集团有限公司第七〇九研究所 主要从事指挥控制系统、计算机加固技术、容错技术、并行处理技术以及网络技术与软件工程、图形图像处理、机电一体化等专业的研究与开发工作 12.30 2.01 512.55% 中国船舶集团有限公司系统工程研究院 面向海军装备体系、以系统集成为主业，覆盖“体系顶层研究、系统综合集成、核心设备研制”三个层次的骨干科研单位 11.00 5.46 101.52% 上海江南原址资产管理有限公司 投资与资产管理（除股权投资和股权投资管理） 8.10 4.49 80.59% 中国船舶重工集团公司第七二五研究所（洛阳船舶材料研究所） 专业从事舰船材料与工艺及应用性研究 8.30 2.00 315.92% 中国船舶集团有限公司第七一一研究所 柴油机及气体发动机、热气机及特种动力系统、动力系统解决方案及相关产品、电气及自动化系统、能源装备及工程、分布式供能与新能源服务、海外业务等七大战略业务 7.40 2.39 209.20% 中国船舶集团有限公司第七一九研究所 核动力舰船总体研究设计、系统技术抓总及研究设计、海洋核动力平台、核电设施、石油测井、船舶与海洋工程研究设计及信息系统集成等业务。 7.30 1.00 628.76% 中国船舶集团有限公司第七二二研究所 通信系统总体、通信天线、低频通信、数据通信、通信控制管理、信息安全、通信对抗、软件无线电等业务 6.50 1.90 242.66% 中国舰船研究设计中心 从事水面战斗舰艇和中小型潜艇研制任务 6.10 3.30 85.02% 中国船舶集团下属其他成员单位 57.00 26.23 117.28% 其他关联方 1.00 0.33 204.14% 小计 385.00 247.16 55.77% 资料来源：各公司官网、Wind、公司公告、天风证券研究所 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com