中科电气系列之六：近况更新：配套头部客户，静待行业盈利回升

这份研报维持对公司的“增持”评级，并设定2023-2025年的每股收益（EPS）预测分别为0.03元、0.62元、0.71元，目标价为13.02元。主要聚焦于锂电产业链的生产和销售情况，以及公司特定的增长点。

锂电产业链与公司增长

• 市场趋势：中国新能源汽车销量在2023年第四季度首次突破100万辆，全年预计销量将超过930万辆，同比增长35%以上。
• 生产动态：尽管锂电产业链在材料价格迅速下降后加速去库存，导致生产端需求放缓，但公司产量保持稳定增长，2023年前9个月产量同比增长25.5%，达到10.73万吨。这表明公司在与宁德时代、亿纬锂能等核心客户的深度合作下，市场需求可能优于行业平均水平。

盈利展望

• 价格走势：石墨化价格在12月降至8250元/吨，低端人造石墨价格也降至20500元/吨。受2022年下半年行业产能过剩影响，负极材料价格持续下滑。
• 盈利展望：考虑到负极材料在电池成本中的低占比以及对电池安全性的高要求，预计价格进一步下跌的空间有限。随着公司石墨化自给率的提升，预计盈利将逐渐触底并趋于平稳。

海外市场开拓

• 现有进展：公司已成功向SK On、LGES等国际客户提供批量供应。
• 未来规划：公司正积极扩展海外市场，以增加锂电负极业务的海外销售比例。

风险提示

• 行业竞争：持续的价格战可能会对利润造成压力。
• 市场需求：电动车需求低于预期可能影响整体销售表现。

结论

该报告强调了公司在锂电产业链中的增长潜力，特别是在与核心客户合作、成本控制和海外市场开拓方面的优势。同时，也指出了行业面临的风险，如价格战和市场需求不确定性。总体而言，报告看好公司的长期增长前景，尤其是在盈利能力和市场地位上的改善。