优必选上市在即，关注人形机器人本体企业映射机会

优必选上市在即，关注人形机器人本体企业映射机会 核心观点： 市场行情回顾：上周机械设备指数下跌1.19%，沪深300指数下跌0.13%，创业板指下跌1.23%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第10位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）27.3倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是光伏设备、工程机械、风电设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是航运装备、3C及面板设备、机器人。 周关注：优必选上市在即，关注人形机器人本体企业映射机会 【人形机器人】优必选12月19日早间在港交所公告，拟全球发售1128.2万股H股，其中中国香港发售股份112.82万股，国际配售股份1015.38万股，另有15%超额配股权；发行价区间为86.0港元-116.0港元，每手买卖单位50股，预期股份将于2023年12月29日开始在联交所主板买卖。优必选即将正式成为中国“人形机器人第一股”。人形机器人产业进展不断，明年有望成为量产元年。我们认为人形机器人产业化可期，是未来成长大赛道。投资思路分为三个层面，一是特斯拉机器人供应链，二是中国人形机器人本体企业，三是 机械设备 推荐(维持) 分析师 鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据2023-12-26 有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商。核心标的推荐国产机器人本机械设备沪深300 体厂商博实股份，以及特斯拉tier1供应商三花智控（家电覆盖）、拓普集团 （汽车覆盖）、鸣志电器。建议关注其他人形机器人供应链潜在标的包括谐波减速器-绿的谐波、双环传动，行星减速器-中大力德，行星滚柱丝杠-恒立液压、贝斯特、五洲新春，无框力矩电机-禾川科技、步科股份，空心杯电机-鸣志电器、伟创电气、鼎智科技，力传感器-柯力传感等。 【工程机械】据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023年11月当月销售各类叉车99876台，同比增长20.8%，其中国内61988台，同比增长19.6%；出口37888台，同比增长23%。2023年1-11月，累计销售各类叉车1074103台，同比增长10.52%。叉车行业出海保持高景气，电动化和智能化趋势明显。今年四季度将增发1万亿特别国债，主要的投向为支持灾后恢复重建等八个方向。我们认为，特别国债将对基建和工程机械行业起到提振作用，同时叠加房地产政策的放松，下游需求或有所回暖，可以持续关注工程机械行业的边际变化。 投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）受益新技术发展子行业，包括光伏设备、人形机器人、3D打印等；3）周期向上子行业，包括船舶、轨交装备。 风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 20% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河机械】行业周报_机械行业_特斯拉发布Optimus-Gen2，11月挖机销量1.5万台 【银河机械】行业周报_机械行业_11月PMI指数 49.4%，钙钛矿产业化进程持续加速 【银河机械】行业周报_机械行业_CME预估11月挖机销量1.56万台，钙钛矿组件效率突破18% 【银河机械】行业周报_机械行业_10月金切机床产量同比+23%，关注HBM扩产带来的晶圆检测设备需求 【银河机械】行业周报_机械行业_10月挖机销量同比-28.9%，关注3C钛合金应用带来的设备机遇 行业周报●机械设备 2023年12月26日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、周关注：优必选上市在即，关注人形机器人本体企业映射机会3 二、周行情复盘6 三、重点新闻跟踪9 四、风险提示20 一、周关注：优必选上市在即，关注人形机器人本体企业映射机会 【3C设备】钛合金材料优势明显，市场规模稳步增长：钛合金兼具轻量化与坚固程度，有效提升电子产品使用体验，今年下半年，荣耀MagicV2、苹果iPhone15Pro、小米14Pro钛金属特别版发布，钛合金手机已成为各大手机厂商新的角斗场。 3D打印破解钛合金加工难题，开拓消费电子新市场：钛在高温下化学反应性差、难切削，使用3D打印技术可有效解决钛合金的加工难题。全球3D打印市场规模持续快速增长，预计2025年全球3D打印市场规模为298亿美元，2022-2025的CAGR为18.3%，2030年有望超850亿美元，2025-2030的CAGR为23.4%。目前，世界主要先进的增材制造企业主要集中在美国与欧洲，金属 3D打印设备代表公司包括德国EOS、德国SLM、美国GE、美国3DSystems等，国内龙头包括铂力特、华曙高科等。 折叠屏亮点突出，潜在空间巨大：折叠屏手机兼具大尺寸与便携性，大部分主流手机厂商目前均有折叠屏手机发布，如：华为MateX5、荣耀MagicV2、OPPOFindN2、三星GalaxyZFold5等。2018年全球折叠屏手机出货量为20万部，2022年上升至1310万部，实现130.8%的CAGR，2027年有望超1亿部，实现40.41%的CAGR。从渗透率来看，折叠屏手机渗透率从2018年的0.01%增长至2022年的1.09%，且未来仍有较大发展空间。 折叠屏铰链不断迭代，MIM迎来新增量：铰链是折叠屏的关键部件，其制造工艺主要为MIM。全球和中国MIM市场规模持续增长，未来增速有望进一步提升。根据华经产业研究院，2026年有望达到52.6亿美元，实现8.69%的CAGR；从行业竞争格局来看，可分为三个竞争梯队：第一梯队具有较强的研发创新能力，主要客户为国际品牌或国内知名品牌企业，主要包括印度Indo-MIM、台湾晟铭电子、精研科技、富驰高科、泛海统联、全亿大。 建议关注折叠屏及手机钛材化趋势进程中受益标的，重点推荐金属3D打印设备铂力特、华曙高科；MIM相关企业东睦股份、精研科技、统联精密；突破钛合金折叠屏轴盖及零部件制造难点，下游认可并量产的金太阳。建议关注：沃尔德、创世纪、宇环数控（磨床及研磨抛光机）、华锐精密（刀具）等。 【人形机器人】优必选12月19日早间在港交所公告，拟全球发售1128.2万股H股，其中中国香港发售股份112.82万股，国际配售股份1015.38万股，另有15%超额配股权；发行价区间为 86.0港元-116.0港元，每手买卖单位50股，预期股份将于2023年12月29日开始在联交所主板买卖。优必选即将正式成为中国“人形机器人第一股”。人形机器人产业进展不断，明年有望成为量产元年。我们认为人形机器人产业化可期，是未来成长大赛道。投资思路分为三个层面，一是特斯拉机器人供应链，二是中国人形机器人本体企业，三是有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商。核心标的推荐国产机器人本体厂商博实股份，以及特斯拉tier1供应商三花智控（家电覆盖）、拓普集团（汽车覆盖）、鸣志电器。建议关注其他人形机器人供应链潜在标的包括谐波减速器-绿的谐波、双环传动，行星减速器-中大力德，行星滚柱丝杠-恒立液压、贝斯特、五洲新春，无框力矩电机-禾川科技、步科股份，空心杯电机-鸣志电器、伟创电气、鼎智科技，力传感器-柯力传感等。 【数控机床&刀具】国家统计局数据显示，11月PMI指数49.4%，环比回落0.1pct；其中，新订单指数49.4%，生产指数50.7%仍处扩张区间。今年8月以来，我国工业企业库存同比增速回升，PPI降幅收窄，工业企业利润当月增速大幅回正，累计增速降幅收窄，各项数据表明我国库存周期触底。从机床产量来看，11月金属切削机床产量6万台，同比增长21.3%；1-11月累计产量60万台，同比增长7.3%，增速环比继续提升。9月18日，财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告，集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。相比今年3月财政部出台的税收抵扣政策，相关企业研发费用可在税前再多抵扣20%，有助于刺激企业进一步加大研发投入，并增厚企业利润。假设按2022年研发费用率计算，则华中数控/亚威股份/秦川机床/宇环数控2023年业绩弹性有望达到59%/18%/12%/12%。随着政策不断向高端制造倾斜，工业母机利好政策频出，产业链各环节企业有望充分受益。我们认为，随着宏观经济指标边际改善，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。叠加消费电子复苏及手机钛合金材料应用趋势，3C钻攻机及刀具需求量有望提升。建议关注机床&刀具底部复苏机会，机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，刀具标的沃尔德、鼎泰高科、华锐精密、欧科亿、中钨高新。 【轨交装备】科技部12月4日发布《对十四届全国人大一次会议第2199号建议的答复》(以下简称《答复》)中提到，将研究形成时速600公里高速磁浮试验线方案和商业运营成套解决方案。 此前，我国时速600公里高速磁浮交通系统于2021年在青岛成功下线，标志着我国掌握了高速磁浮成套技术和工程化能力。高速磁悬浮可用于连接大型枢纽城市或城市群，形成高速走廊，促进地区间的协同发展。预计至2023年年底，全国铁路营业里程将达到15.8万公里，同比增长1.93%，其中高铁运营里程4.4万公里以上，同比增长5.95%。我们认为，在年末铁路投资持续释放的背景下，招标采购需求仍可能持续释放，推荐关注整车厂商中国中车，和信号龙头中国通号。 【工程机械】据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023年11月当月销售各类叉车99876台，同比增长20.8%，其中国内61988台，同比增长19.6%；出口37888台，同比增长 23%。2023年1-11月，累计销售各类叉车1074103台，同比增长10.52%。叉车行业出海保持高景气，电动化和智能化趋势明显。今年四季度将增发1万亿特别国债，主要的投向为支持灾后恢复重建等八个方向。我们认为，特别国债将对基建和工程机械行业起到提振作用，同时叠加房地产政策的放松，下游需求或有所回暖，可以持续关注工程机械行业的边际变化。 【天然气重卡】根据第一商用车网终端销量数据（交强险口径），今年9月国内天然气重卡实销2.46万辆，成为史上第二高月销量，同比暴涨743%，环比增长30%；同比增幅已连续8个月破百。1-9月，国内天然气重卡累计销售10.74万辆，同比增长255%，增幅环比大幅扩大52pct，比去年同期累计多销售约7.7万辆。市场主流企业均实现增长，销量前十企业累计销量至少实现翻倍增长。2023年以来天然气价格一路下探，从1月的7000元/吨降至8月的不足3900元/吨，9-10月气价虽有所回升，但仍具备一定优势。我们认为，在同期低基数、气价较低和油价不断攀升等多重因素作用下，天然气重卡市场需求景气水平有望保持高位，建议关注产业链核心环节LNG气瓶标的富瑞特装、致远新能。 【光伏设备】（1）11月30日，协鑫光电宣布实现279mm×370mm钙钛矿叠层组件26.17%的转换效率，是全球第一块真正意义上的钙钛矿叠层组件，未来其将力争在1000mm×2000mm叠层组件上突破26%的转换效率这一商业化起点。11月27日，极电光能官宣1.2×0.6m²商用尺寸钙钛矿组件全面积效