沥青：跟随成本区间震荡

沥青：跟随成本区间震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU延续震荡走势小幅偏强。成本方面，巴以冲突外溢影响持续发酵加之安哥拉退出OPEC的情绪扰动带动油价反弹，短期原油仍有震荡反复可能，建议持续观测OPEC+减产执行情况。 现货市场方面，本周华北山东市场价格小幅回落，南方价格相对稳定。周内炼厂开工小幅回落，厂库及社库水平延续累库态势。考虑到近端沥青自身基本面驱动不明显，现货价格涨跌均受限。策略方面，单边上，短期沥青或随成本区间震荡；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，淡季之下对裂解上方空间不宜抱有过高期待，逢低操作多裂解。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.行情回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.行情回顾 根据百川资讯统计，本周华南、华北及西南云贵地区沥青价格上涨，涨幅5-50元/吨，山东地区沥青价格下跌10元/吨，长三角、西北、东北及西南川渝地区沥青价格持稳。刚需整体低迷，多数炼厂及贸易商出货意愿不高，沥青现货价格窄幅波动。北方地区刚需基本停滞，下游用户采购积极性偏低，但受原油及沥青期货盘面价格上涨利好，叠加贸易商暂无提货压力，市场挺价为主，不过部分山东贸易商为促进成交，低价释放少量现货资源，北方沥青价格大稳小降。南方地区少量终端赶工，部分资源通过船运及火运流向沿江及西南地区，叠加华南沥青资源略收紧。分地区来看，长三角地区重交沥青主流成交价持稳3720-3790元/吨。供应方面，金陵石化产量有所提升，但扬子石化沥青停产，库存消耗至低位，另外多数地炼及中石油炼厂沥青保持停产，市场供应量处于中低位，不过区外少量低价资源流入补充，对本地炼厂及贸易商出货形成一定限制。需求方面，受降雪降温天气影响，终端项目施工受阻，需求量下降，且部分主力炼厂因大风天气影响，船运发货短期停滞，厂库水平略有攀升。另外，原油价格走势积极，成本面支撑坚挺，叠加炼厂库存仍处低位，沥青主流成交价格保持稳定。目前，沥青期货盘面相对坚挺，区内低价资源较少，且当地贸易商出货价在3700元/吨左右，但后市考虑到需求难有改善，且北方低价资源仍有流入可能。山东市场方面，重交沥青主流成交价格下跌10至3440-3550元/吨。周内沥青市场交投持续转淡，降温及降雪对终端施工影响较大，多数炼厂现货成交不佳，为避免累库，个别炼厂沥青价格下调20-30元/吨，地炼沥青主流价格下跌至3370-3400元/吨。不过，部分炼厂转产渣油，区内炼厂开工率下降，另外中石化主营炼厂为保顺利出货，执行托底政策，带动出货量增加，库存低位下，本周沥青价格保持稳定。市场方面，部分贸易商稳定执行冬储订单，少量资源入库，部分订单抛售，但市场成交一般，海韵牌沥青价格下调至3440元/吨左右。近期，原油及期货盘面拉涨，厂家让利意愿不强，且沥青价格下跌至低位后，部分低价资源分流至其他地区，厂库水平保持低位运行，对沥青现货价格存在支撑。短期来看，地炼开工率存进一步下降预期，但需求淡季，下游用户采买意愿较差。从华北市场来看，重交沥青主流成交价上涨5至3450-3650元/吨。刚需低迷，但原油价格不断走高，区内沥青主流成交价稳中小涨。周内，雨雪天气结束，交通运输恢复，但由于温度下降，路面结冰，终端施工难进展，下游用户采购积极性不高，不过前期合同成本支撑，叠加贸易商暂无出货压力，多数贸易商挺价，利好沥青现货价格走稳。 周内，受消息面利好，部分贸易商推涨现货价格至3450-3460元/吨，带动沥青主流成交价上行，不过实际成交仍以低价为主。后市，路面情况好转，当温度过低，大部分刚需停滞，市场难接受高价资源，多数贸易商持观望心态。期货市场方面，本周BU延续区间震荡走势。月差方面，BU2402.SHF对BU2403.SHF由贴水24元/吨变化至贴水32元/吨。 3.期现数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2401.SHF合约对SC2402.SHF合约由贴水2.7元/吨变化至贴水6.2元/吨；沥青期货BU2301对BU2402合约由升水80元/吨变化至升水52元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价上涨25元/吨，长三角地区现货价变化0元/吨，山东地区现货价格下跌10元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价上涨5元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区变化0元/吨至9元/吨，长三角地区走弱25元/吨至19元/吨，山东地区走弱35元/吨至-241元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-405元/吨，较上周减少10元/吨。山东-长三角价差达到了-260元/吨，较上周减少10元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差减小25元/吨至-425元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比降低1.17%至36.09%。其中西北地区提高12.86%至42.76%,东北地区表现至持平，华北华中地区表现持平至28.76%，山东地区降低8.93%至38.18%，长三角地区提高7.14%至44.20%，华南西南地区降低0.32%至25.51%。国内沥青总库存为1287300吨，较上周提高54700。其中东北地区库存170400吨，较上周提高11000；华东地区库存864900吨，较上周提高39500；华北地区库存66500吨，较上周提高2700；西北地区库存111000吨，较上周表现持平；华南地区库存32500吨，较上周降低1000；华中地区库存66500吨，较上周提高2700；西南地区库存32000吨，较上周表现持平。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至565美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至455美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至552.5美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至472.5美元/吨。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。