PVC期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 PVC期货早报 2023-12-26 每日观点 1.基本面： 供应端来看，本周样本企业产能利用率为75.52%，环比减少2.99个百分点；电石法企业产量33.24万吨，环比减少13.75%，电石法成本端支撑走强，利润回吐，产量下调；乙烯法企业产量11.40万吨，环比减少4.71%，乙烯法受原油价格影响，利润回调，供给下调；上 周检修降低部分供给压力，本周开工预计有所回升；《海峡两岸经济合作框架协议》中止影响宁波台塑原料供应，后续影响仍待观察。需求端来看，内需疲弱，但部分地区有节前备货需求，略有支撑；1月台塑报价微降，出口难有支撑；短期新增预售订单有所增长； 中长期总体刚性需求走弱。 成本上来看，电石供应受天气情况及电力供应影响转紧，兰炭成本持稳，短期电石成本支撑由稳转强，同时受需求刺激及限电影响略有上移；乙烯法成本跟随原油上行而上行，利润有所下调；双吨价差震荡下行，未来排产或有所减少。总体成本支撑持稳。中性。 2.基差：12月25日，华东SG-5现货价5855元/吨，05合约基差-259元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：企业库存为33.53万吨，环比增加2.48%；电石法厂库为25.07万吨，环比增加2.17%；乙烯法厂库为8.46万吨，环比增加3.42%；社 会库存为42.24万吨，环比减少3.56%；生产厂家库存可用天数为5.60天，环比增加3.70%。库存总体仍处高位，且略有反弹。偏空。 4.盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。 5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。 6.预期：电石成本受兰炭成本止跌和限电影响，以及需求刺激略有增加，乙烯法成本受原油价格震荡走强，总体成本支撑凸显；检修未来有减少趋势，供给压力或有所恢复；生产企业原料和成品库存降幅较为明显，但社会库存微涨，交易所仓单仍承压上行，总体库存依旧处于高位；内需疲弱；1月台塑报价下调，利空出口；总体底部较稳，但难有大幅上行空间。 2 每日观点 利多：供应减产，电石，乙烯成本支撑。 利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，出口需求支撑低迷。 主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势 3 一、PVC行情概览表1.昨日行情概览 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货 4 3月4日 3月17日 3月30日 4月13日 4月25日 5月10日 5月23日 6月6日 6月17日 6月30日 7月13日 7月26日 8月8日 8月19日 9月1日 9月15日 9月28日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月16日 12月29日 1月12日 1月30日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月27日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月4日 7月17日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月7日 10月18日 10月31日 11月13日 11月24日 12月7日 12月20日 二、PVC期货行情-基差走势 图1.PVC华东基差走势（元/吨） 10000 400 9500 300 9000 200 8500 100 8000 7500 0 7000 -100 6500 -200 6000 -300 5500 5000 -400 第一 季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2022年 2023年 基差 PVC华东市场价 主力收盘价 数据来源：上海钢联 5 11月20日 11月21日 11月22日 11月23日 11月24日 11月27日 11月28日 11月29日 11月30日 12月1日 12月4日 12月5日 12月6日 12月7日 12月8日 12月11日 12月12日 12月13日 12月14日 12月15日 12月18日 12月19日 12月20日 12月21日 12月22日 12月25日 11月20日 11月21日 11月22日 11月23日 11月24日 11月27日 11月28日 11月29日 11月30日 12月1日 12月4日 12月5日 12月6日 12月7日 12月8日 12月11日 12月12日 12月13日 12月14日 12月15日 12月18日 12月19日 12月20日 12月21日 12月22日 12月25日 二、PVC期货行情-基差走势 图2.PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨） 前5/20席位持仓变动走势 V主力合约走势 成交量 持仓量 40000 价格 1,200,000 6,200 30000 1,000,000 6,100 20000 800,000 6,000 10000 600,000 5,900 0 400,000 5,800 -10000 200,000 5,700 -20000 0 5,600 -30000 11月 12月 11月 12月 2023年 成交量 开盘价 最高价 最低价 收盘价 MA10 MA5 MA20 MA60 MA120 前5净持仓变动 前20净持仓变动 数据来源：WIND 6 1月2日 1月8日 1月14日 1月20日 1月26日 2月1日 2月7日 2月13日 2月19日 2月25日 3月3日 3月9日 3月15日 3月21日 3月27日 4月2日 4月9日 4月15日 4月21日 4月27日 5月6日 5月12日 5月18日 5月24日 5月30日 6月5日 6月11日 6月17日 6月23日 6月29日 7月5日 7月11日 7月17日 7月23日 7月29日 8月4日 8月10日 8月16日 8月22日 8月28日 9月3日 9月9日 9月15日 9月21日 9月27日 10月10日 10月16日 10月22日 10月28日 11月3日 11月9日 11月15日 11月21日 11月27日 12月3日 12月9日 12月15日 12月21日 12月27日 二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.1、5、9合约价差走势（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年-1-9价差 2021年-1-9价差 2022年-1-9价差 2023年-1-9价差 2020年-5-9价差 2021年-5-9价差 2022年-5-9价差 2023年-5-9价差 2020年--234 2021年--234 2022年--234 2023年--234 2020年-234 2021年-234 2022年-234 2023年-234 数据来源：WIND 7 1月4日 1月21日 2月18日 3月8日 3月25日 4月14日 4月30日 5月21日 6月9日 6月30日 7月19日 8月5日 8月24日 9月10日 9月29日 10月22日 11月10日 11月29日 12月16日 1月5日 1月24日 2月17日 3月8日 3月25日 4月15日 5月9日 5月26日 6月15日 7月4日 7月21日 8月9日 8月26日 9月15日 10月9日 10月26日 11月14日 12月1日 12月20日 1月9日 2月6日 2月23日 3月14日 3月31日 4月20日 5月12日 5月31日 6月19日 7月10日 7月27日 8月15日 9月1日 9月20日 10月13日 11月1日 11月20日 12月7日 三、PVC现货行情-电乙价差走势 图4.全国电乙价差中间价走势 2500 16000 14000 2000 12000 1500 10000 1000 8000 500 6000 0 4000 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2021年 2022年 2023年 pvc全国乙电中间价价差(左轴） pvc电石法全国中间价 pvc乙烯法全国中间价 数据来源：WIND 8 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 4月21日 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月27日 10月6日 10月14日 10月22日 10月30日 11月8日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月20日 12月30日 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 4月21日 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月27日 10月6日 10月14日 10月22日 10月30日 11月8日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月20日 12月30日 1月1日 1月13日 1月21日 1月29日 2月10日 2月18日 2月26日 3月10日 3月17日 3月24日 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月5日 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 7月14日 7月21日 7月28日 8月4日 8月11日 8月18日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月6日 10月13日 10月20日 10月27日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 12月30日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 三、PVC基本面-电石法成本利润-电石 电石价格 图5.电石价格、成本、利润、开工率走势 电石成本 8500 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 7500 6500 5500 4500 3500 2500 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 电石利润 平均开工率 100 2800 90 2300 1800 80 1300 70 800 60 300 50 -200 -700 40 数据来源： 上海钢联 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 9 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12