PVC期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 PVC期货早报 2023-11-03 每日观点 1.基本面： 供应端来看，隆众调研统计10月排产197.4万吨，环比减少17.1%，同比减少6.1%；本周样本企业产能利用率为77.21%，环比减少3.02个百分点；电石法企业产量33.95万吨，环比增加5.18%，电石法成本端支撑走稳，原料充裕，产量持续增加；乙烯法企业产量11.47万吨，环比增加0.95%，乙烯法受原油价格影响，利润下滑，检修结束，供给恢复；下周检修仍将持续，供给压力总体仍处高位。 需求端来看，内需疲弱，临近旺季末端，且北方受降温影响下降较多；近期出口竞价压力下，11月亚洲出口价格报价下调，但印度补库需求短期内较为强劲，有一定支撑，后期能否持续仍待观察；节后下游开工恢复较慢，支撑不足；新国债刺激积极预期。总体刚性需求不足。 成本上来看，电石供应充裕，兰炭成本转弱，成本支撑转稳，远期或有下行预期；乙烯法成本跟随原油震荡，持稳；双吨价差下行，未来排产或将减少PVC供给压力。总体成本支撑转稳。中性。 2.基差：11月02日，华东SG-5现货价5990元/吨，01合约基差-98元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：企业库存为43.49万吨，环比减少5.10%；电石法厂库为33.45万吨，环比减少7.48%；乙烯法厂库为10.04万吨，环比增加3.77%； 社会库存为42.17万吨，环比减少2.20%；生产厂家库存可用天数为7.20天，环比减少5.51%。库存总体仍处高位，去库幅度不明显。偏空。 4.盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20上方。中性。 5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。 6.预期：新国债发行刺激宏观乐预期，电石成本支撑转稳，但远期或受兰炭成本走弱影响，乙烯法成本受原油价格遮挡震荡持稳，11月产能供给压力仍在，检修规模不足；库存消耗幅度仍有限，仍承压上行；内需疲弱，且北方需求受降温影响下降较为明显；11月亚洲出口报价下调，短期内印度需求支撑。 2 每日观点 利多：供应减产，电石，乙烯成本支撑。 利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，出口需求支撑低迷。 主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势 3 一、PVC行情概览表1.昨日行情概览 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货 4 3月4日 3月16日 3月28日 4月8日 4月20日 4月29日 5月13日 5月25日 6月7日 6月17日 6月29日 7月11日 7月21日 8月2日 8月12日 8月24日 9月5日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月28日 12月8日 12月20日 12月30日 1月12日 1月29日 2月8日 2月20日 3月2日 3月14日 3月24日 4月6日 4月18日 4月27日 5月11日 5月23日 6月2日 6月14日 6月27日 7月7日 7月19日 7月31日 8月10日 8月22日 9月1日 9月13日 9月25日 10月11日 10月23日 11月2日 二、PVC期货行情-基差走势 图1.PVC华东基差走势（元/吨） 10000 400 9500 300 9000 200 8500 8000 100 7500 0 7000 6500 -100 6000 -200 5500 5000 -300 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2022年 2023年 基差 PVC华东市场价 主力收盘价 数据来源：上海钢联 5 二、PVC期货行情-基差走势 图2.PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨） V主力合约走势 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 成1,000,000 交 量800,000 600,000 400,000 200,000 6,800 6,600 6,400 6,200价 格 6,000 5,800 成交量开盘价最高价最低价收盘价 10周期移动平均(收盘价)5周期移动平均(收盘价) 20周期移动平均(收盘价) 0 40000 5,60060周期移动平均(收盘价) 120周期移动平均(收盘价) 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 前5净持仓变动前20净持仓变动 -30000 9月1日9月4日9月5日9月6日9月7日9月8日9月11日9月12日9月13日9月14日9月15日9月18日9月19日9月20日9月21日9月22日9月25日9月26日9月27日9月28日10月9日10月10日10月11日10月12日10月13日10月16日 9月10月 2023年 -40000 数据来源：WIND6 1月2日 1月8日 1月14日 1月20日 1月26日 2月1日 2月7日 2月13日 2月19日 2月25日 3月3日 3月9日 3月15日 3月21日 3月27日 4月2日 4月9日 4月15日 4月21日 4月27日 5月6日 5月12日 5月18日 5月24日 5月30日 6月5日 6月11日 6月17日 6月23日 6月29日 7月5日 7月11日 7月17日 7月23日 7月29日 8月4日 8月10日 8月16日 8月22日 8月28日 9月3日 9月9日 9月15日 9月21日 9月27日 10月10日 10月16日 10月22日 10月28日 11月3日 11月9日 11月15日 11月21日 11月27日 12月3日 12月9日 12月15日 12月21日 12月27日 二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.1、5、9合约价差走势（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年-1-9价差 2021年-1-9价差 2022年-1-9价差 2023年-1-9价差 2020年-5-9价差 2021年-5-9价差 2022年-5-9价差 2023年-5-9价差 2020年--234 2021年--234 2022年--234 2023年--234 2020年-234 2021年-234 2022年-234 2023年-234 数据来源：WIND 7 1月4日 1月21日 2月18日 3月8日 3月25日 4月14日 4月30日 5月21日 6月9日 6月30日 7月19日 8月5日 8月24日 9月10日 9月29日 10月22日 11月10日 11月29日 12月16日 1月5日 1月24日 2月17日 3月8日 3月25日 4月15日 5月9日 5月26日 6月15日 7月4日 7月21日 8月9日 8月26日 9月15日 10月9日 10月26日 11月14日 12月1日 12月20日 1月9日 2月6日 2月23日 3月14日 3月31日 4月20日 5月12日 5月31日 6月19日 7月10日 7月27日 8月15日 9月1日 9月20日 10月13日 11月1日 三、PVC现货行情-电乙价差走势 图4.全国电乙价差中间价走势 2500 16000 14000 2000 12000 1500 10000 1000 8000 500 6000 0 4000 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2021年 2022年 2023年 pvc全国乙电中间价价差(左轴） pvc电石法全国中间价 pvc乙烯法全国中间价 数据来源：WIND 8 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月26日 7月5日 7月12日 7月19日 7月26日 8月2日 8月9日 8月16日 8月23日 8月30日 9月6日 9月13日 9月20日 9月27日 10月4日 10月11日 10月18日 10月25日 11月1日 11月11日 11月19日 11月27日 12月6日 12月16日 12月24日 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 4月21日 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月28日 7月7日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月29日 10月7日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 1月1日 1月13日 1月21日 1月29日 2月10日 2月18日 2月26日 3月10日 3月17日 3月24日 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月5日 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月7日 10月14日 10月21日 10月28日 11月5日 11月13日 11月25日 12月3日 12月11日 12月23日 12月31日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 三、PVC基本面-电石法成本利润-电石 电石价格 图5.电石价格、成本、利润、开工率走势 电石成本 8500 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 7500 6500 5500 4500 3500 2500 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 电石利润 平均开工率 100 2800 90 2300 1800 80 1300 70 800 60 300 50 -200 -700 40 数据来源： 上海钢联 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 9 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月24日 4月2日 4月14日 4月23日 5月5日 5月14日 5月26日 6月4日 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月28日 8月6日 8月18日 8月27日 9月8日 9月17日 9月29日 10月8日 10月20日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月1日 1月15日 1月29日 2月1