马来西亚：2016年第二季度GDP令人失望

经济学-数据反应2016年8月12日马来西亚2016年第二季度GDP令人失望GDP增速从2016年第一季度的4.2％（1.0％）下降至2016年第二季度的同比4.0％（按季增长0.7％）。头条新闻与汇丰银行的预期相符，尽管按季打印远低于其他经济学家预计的1.2％。尽管支出方面的支出同比增长，但按季度增长（我们认为这更表明经济的“动量”）却比我们预期的要弱。考虑到当前预算赤字压力，唯一的意外惊喜是政府消费支出，这不一定是一件好事。随着国内活动放缓，我们认为国行今年将隔夜政策利率进一步下调了25个基点。根据州长穆罕默德在GDP公布后发表的鸽派评论，降息最早可能在9月7日会议上进行。事实- GDP增长从第一季度的1％环比（4.2％同比）下降至2016年第二季度的0.7％环比（同比4.0％）。-汇丰银行（HSBC）预计将按季增长0.8％，按年增长4.0％（共识：按季增长1.2％，按年增长4.0％）。-与2016年第1季度相比，支出方面的要素在同比上都更强，但按顺序计算甚至比我们预期的要弱。-私人消费支出环比仅增长0.7％（同比增长6.3％），不到第一季度2.9％增速的三分之一。-总投资（包括私人和公共投资）为0.5％，比上一季度微不足道（同比增长6.1％），与第一季度1.5％的收缩相比没有太大反弹。与一年前相比，投资主要是由私营部门的支出驱动的，特别是在服务业和制造业。联邦政府和公共公司也花了更多的固定资产。-令我们惊讶的唯一国内因素是政府消费，政府消费保持了第一季度强劲的增长势头，环比继续增长4.0％（同比增长6.5％）。根据马来西亚国家银行（BNM）的数据，供应和服务支出同比增加。-总体而言，国内需求（不包括库存，其库存下降分别比季度环比和同比GDP下降1.9％和1.2％）同比增长1.1％（同比6.3％），是自2015年三季度以来的最低增速。-同时，在外部方面，出口和进口均意外地连续第二个季度收缩，分别为0.8％和3.3％（分别同比增长1.0％和2.0％）。这对GDP总体环比增速增加了1.5％-pts，但从同比输出中减少了0.6％-pts。在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com报告发行人香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行MCI（P）094/06/2016 MCI（P）085/06/2016 MICA（P）021/01/2016披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读苏西安林经济学家香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行+65 6658 8783 经济学-马来西亚的数据反应2016年8月12日2-在生产方面，建筑业是五个部门中唯一出现季度环比收缩的行业，环比下降6.4％（同比增长8.8％），为四个季度以来首次下降。但是，服务业（占经济活动的53％以上）也对经济增长产生了相当大的拖累，仅增长了0.5％，比上一季度（同比增长5.7％）。令人惊讶的是，尽管出口环比下降，采矿和制造业均未收缩。在电子和电气产业集群的支持下，矿业产量小幅下降至按季比重按年比（1.8％，同比下降2.6％）至1.8％，而制造业则增长至按季比重按年比（4.1％）按年增长1.2％。同时，农业产量环比增长5.3％（同比-7.9％），这是四个季度以来的首次连续增长，因为厄尔尼诺现象对棕榈油产量的负面影响似乎有所缓解。含义尽管头条新闻符合我们的预期，但我们发现GDP下降相当令人失望。与2015年第4季度和2016年第1季度令人惊讶的强劲环比增长相反，私人消费现在似乎更准确地反映了工资和劳动力市场状况，这些状况在过去几个季度/月中有所减弱。投资，出口和进口的季度环比增长也都比我们预期的要弱，过去两个季度后者的大幅下降也许令人不安地反映了国内需求的疲软。使我们惊讶的唯一因素是政府消费。但这虽然可能有助于促进第二季度的增长，但鉴于当前预算赤字的压力，这不一定是一件好事。当政府在一月份重新调整其预算假设时，削减开支被强调为帮助政府实现今年预算赤字占GDP的3.1％的关键。随着国内活动放缓，我们认为国行今年将隔夜政策利率再下调25个基点，至2.75％。今年只剩下两个会议，分别是9月7日和11月23日，但我们认为削减会议最早可能在9月举行。继GDP报告，国家银行行长穆罕默德采取了温和的语调，说是马来西亚的经济增长的风险有所增加，而通胀风险正在下降。换句话说，还有进一步放松的空间-也许还没有那么多，因为如果全球避险情绪上升，马来西亚外汇储备的薄弱将限制国阵阻止资本外流的能力。的确，州长穆罕默德（Muhammad）承认，在全球不确定因素和美元走强的情况下，林吉特的“新常态”将动荡不定（彭博，2016年8月12日）。东盟经济学家Su Sian Lim 经济学-马来西亚的数据反应2016年8月12日31.按支出对GDP季度环比增长的贡献资料来源：CEIC，汇丰银行2.按支出对GDP同比增长的贡献资料来源：CEIC，汇丰银行 经济学-马来西亚的数据反应2016年8月12日43.按产出对GDP季度环比增长的贡献资料来源：CEIC，汇丰银行4.按产出对GDP同比增长的贡献资料来源：CEIC，汇丰银行 经济学-马来西亚的数据反应2016年8月12日5披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分，与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：Su Sian Lim本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供个性化的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research所涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。其他披露1 该报告的日期为2016年8月12日。2 本报告中包含的所有市场数据的日期均为2016年8月12日，除非该报告中指定了其他日期和/或特定的时间。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。4 您不得出于以下目的使用本文档中的任何数据作为参考：（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款，（ii）确定价格金融工具可以买卖，交易或赎回的价值，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具的绩效。 经济学-马来西亚的数据反应2016年8月12日6免责声明截至2016年7月1日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）亚提里姆·门库·德格勒（Yatirim Menkul Degerler AS）；汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行报告发行人香港和上海银行股份有限公司新加坡分行21 Collyer Quay＃03-01 HSBC Building Singapore 049320网站：www.research.hsbc.com本文件由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行（“ HSBC”）发行，以供其机构和专业客户参考；它不适合也不应该分发给零售客户。 香港上海汇丰银行有限公司受证券及期货事务监察委员会监管。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于本报告引起的或与之有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 香港收货人的所有查询必须直接与您在香港的汇丰银行联系。 如果汇丰银行关联公司的客户收到了该产品，则向收款人提供的款项应受该收款人与该关联公司之间的业务条款约束。 本文档不是也不应解释为出售要约或征求购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了此文件，但尚未进行独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见仅是汇丰银行研究部的意见，如有变更，恕不另行通知。研究分析师会不时对相关发行人进行实地考察。 汇丰（HSBC）的政策禁止研究分析师接受来自发行人此类访问的旅行费用的付款或报销。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。 汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的公司证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以执行或寻求为这些公司或与之有关的公司提供投资银行或承销服务。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。汇丰证券（美国）有限公司对其非美国外国分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。所有接收和/或访问此报告并希望以本文讨论的任何证券进行交易的美国人，都应与美国的汇丰证券（美国）公司进行交易，而不应与其本报告的发行人-其非美国外国分支机构进行交易。 。在英国，本报告只能分发给《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进令）第19（5）条所述的人员。 英国监管制度提供的保护仅适用于与英国汇丰银行有限公司代表打交道的人。 在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2