聚烯烃日报：工厂意外停车，PE开工下滑

期货研究报告|聚烯烃日报2023-12-26 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 工厂意外停车，PE开工下滑 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期偏强。12月23日上午，齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火，当天火势已得到控制，聚烯烃装置预计停车2-3月。近期多套装置停车检修，由于意外停车与计划停车所涉及产能多为HDPE，PE标品LLDPE影响有限，PE期现价格上行，PP现货多数稳定，期货盘面窄幅波动。国内PE开工率大幅下滑，HDPE开工占比亦大幅下滑，PP开工负荷维持低位。PDH制PP利润持续修复，金能化学PDH装置已重启。临近年底，聚烯烃市场交投清淡，工厂节前补库低于预期，下游需求持续回落。LL进口窗口维持打开，PP进口窗口关闭。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存55.5万吨，较上一工作日累库4万吨。 基差方面，LL华东基差在-110元/吨，PP华东基差在-150元/吨，基差维持。 生产利润及国内开工方面，国际油价偏弱运行，聚烯烃成本支撑偏弱。齐鲁石化此次停车涉及PE产能为65万吨/年，占国内总产能2%，PP产能为7万吨/年，占国内总产能0.2%，产能占比有限。同时近期多套装置停车检修，茂名石化35PE装置停车，PE开工率大幅走低，PP开工小幅下降。由于停车涉及产能多为HDPE，PE标品LLDPE影响有限。 进�口方面，LL进口窗口持续打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：短期偏强。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/12/25 2023/12/22 石化库存（万吨） 4 55.5 51.5 LL01 33 8,218 8,185 LL05 48 8,288 8,240 LL09 37 8,253 8,216 LL1-LL5 -15 -70 -55 LL5-LL9 11 35 24 LL9-LL1 4 35 31 LL华北基差 -20 -120 -100 LL华东基差 0 -110 -110 LL华南基差 -28 -38 -10 brent主力（美元/桶） -0.86 78.89 79.75 LLDPE生产利润（原油制） 102 354 252 LLDPE华北 28 8,168 8,140 LLDPE华东 48 8,178 8,130 LLDPE华南 20 8,250 8,230 HDPE注塑华东 50 7,650 7,600 HDPE低压膜华东 0 8,325 8,325 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 0 8,900 8,900 LL华东-华北 20 10 -10 LL华南-华东 -8 82 90 HD注塑-LL（华东） 22 -518 -540 HD薄膜-LL（华东） -28 157 185 HD中空-LL（华东） -28 -318 -290 LD-LL（华东） -28 732 760 LL美金成本（元/吨） -10 8,058 8,068 LL华东进口盈亏（元/吨） 58 120 62 LL中国CFR（美元/吨） 0 930 930 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -28 32 60 回料：EVA造粒（山东） 0 6,125 6,125 LL-回料（不带票） 26 1,403 1,377 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月25日 12月22日 石化库存（万吨） 4 55.5 51.5 PP01 -4 7,582 7,586 PP05 3 7,627 7,624 PP09 8 7,629 7,621 PP1-PP5 -7 -45 -38 PP5-PP9 -5 -2 3 PP9-PP1 12 47 35 PP华东基差 10 -150 -160 PP华北基差 10 0 -10 PP华南基差 -13 -177 -164 brent主力（美元/桶） -0.86 78.89 79.75 PP生产利润（原油制） 87 -577 -664 丙烷CFR华东（美元/吨） 5 656 651 PP生产利润（PDH制） -27 -208 -182 PP华东拉丝 13 7,477 7,464 PP华北拉丝 0 7,450 7,450 PP华南拉丝 -10 7,450 7,460 PP华东低融共聚 0 7,530 7,530 PP华东均聚注塑 -20 7,480 7,500 PP拉丝华南-华东 -23 -27 -4 PP拉丝华东-华北 13 27 14 PP均聚注塑-拉丝（华东） -33 3 36 PP低融共聚-拉丝（华东） -13 53 66 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨） -9 7,628 7,638 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 22 -151 -174 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -3 -57 -54 山东粉料（元/吨） -10 7,290 7,300 山东丙烯（元/吨） 90 6,970 6,880 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 160 150 山东粉料生产利润（元/吨） -100 -230 -130 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,850 8,850 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -13 223 236 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 12 1,391 1,379 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2021/04 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2021/05 2021/06 2021/07 LL华北-主力合约基差 PP华东-主力合约基差 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 图 2021/12 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 2022/01 聚烯烃基差结构 2022/02 2022/03 PP1-PP5 2022/04 L1-L5 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 L5-L9 PP5-PP9 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 L9-L1 PP9-PP1 2023/01 2023/02 2023/03 聚烯烃日报丨2023/12/26 2023/04 LL主力合约 2023/05 PP主力合约 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2023/10 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6/14 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 80