烧碱日报：突发事件致走势分化，成交低迷或继续承压
期货研究报告|烧碱日报2023-12-26 突发事件致走势分化，成交低迷或继续承压 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。供应方面，受事故影响，计划外减产增加，高供应状况微幅缓解；下游企业经历上周小幅补库后，多采取观望态度，采购需求不畅。且目前基差与利润均有走弱。对于产业客户而言，我们更推荐买现货空期货的策略来对冲事件带来的价格风险，同时这些套利行为介入，或会使负基差收窄；对于无产业背景的客户而言，建议以中性看待，单边操作须谨慎。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止12月25日SH主力收盘价2836元/吨（+0.78%）；基差-617元/吨（-85）。现货：截至12月25日山东32液碱报价：710元/吨（-20）；山东50液碱报价：1170 元/吨（+30）；西北片碱报价2850元/吨（-50）。 价差(折百价)：截至12月25日山东50液碱-山东32液碱：52元/吨（+137）；广东片碱-广东液碱：681元/吨（0）；32液碱江苏-山东219元/吨（+47） 观点：近期山东烯烃厂事故主要影响高浓度液碱装置生产，导致烧碱报价有所分化，目前山东50%液碱与32%液碱价差由负转正。但总体而言，液碱市场表现一般；片碱市场成交持续低迷，贸易商抛货意愿较强。 策略 中性。供应方面，受事故影响，计划外减产增加，高供应状况微幅缓解；下游企业经历上周小幅补库后，多采取观望态度，采购需求不畅。且目前基差与利润均有走弱。对于产业客户而言，我们更推荐买现货空期货的策略来对冲事件带来的价格风险，同时这些套利行为介入，或会使负基差收窄；对于无产业背景的客户而言，建议以中性看待，单边操作须谨慎。 风险 供应增长落地情况；需求开工及下游近期采购意向；库存增加速度；需求重新示弱；突发事件。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨3 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨3 图3:价差丨单位：元/吨3 图4:山东32%液碱-西北片碱-300丨单位：元/吨3 图5:烧碱产量丨单位：万吨3 图6:烧碱开工率丨单位：%3 图7:山东烧碱开工率丨单位：%4 图8:江苏烧碱开工率丨单位：%4 图9:内蒙烧碱开工率丨单位：%4 图10:浙江烧碱开工率丨单位：%4 图11:烧碱�口窗口丨单位：元/吨4 图12:上游企业库存丨单位：吨4 图13:氧化铝周度开工率丨单位：%5 图14:氧化铝周度库存丨单位：万吨5 图15:氧化铝港口库存丨单位：万吨5 图16:阔叶浆开工率丨单位：%5 图17:短纤周度开工率丨单位：%5 图18:印染行业周度开工率丨单位：%5 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-西北片碱-300丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:山东烧碱开工率丨单位：%图8:江苏烧碱开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:内蒙烧碱开工率丨单位：%图10:浙江烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:烧碱出口窗口丨单位：元/吨图12:上游企业库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:氧化铝周度开工率丨单位：%图14:氧化铝周度库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:氧化铝港口库存丨单位：万吨图16:阔叶浆开工率丨单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:短纤周度开工率丨单位：%图18:印染行业周度开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
