内外走势分化、郑棉继续承压

棉花周报 内外走势分化、郑棉继续承压 2022年07月31日 棉花周度报告 创元研究 报告要点： 供应方面：本周，美棉优良率下滑至34%为国际棉价形成较强支撑；印度部分棉区遭受洪灾但扩种之下产量仍为乐观；巴西收割进度同比持平，产量预测再次下调至250万吨，但同比增加6%；国内新棉长势良好，单产有望提升；综合来看，全球产消缺口缩小，供应保持宽松。 需求方面：美联储加息靴子落地，但后续紧缩货币政策以及全球经济增速放缓之下终端需求弱势难改，同时美棉周度出口表现不佳，纺织服装主产国开机率持续下滑。国内方面，截至28日，皮棉购销率65.7%，同比下滑33.8%，消费淡季下游消费改善有限，内需订单延续弱势，外需订单虽有所增加但“溯源”较为严格，疆棉结构性过剩问题逐步突显。纺企对后市信心不足，原料采购谨慎且刚需为主，开机率普遍保持低位。 展望后市： 短期政策乐观预期托底，加之市场情绪逐渐好转，对远期需求有所期待，棉价维持区间震荡，但在基本面缺乏实质性利好之下反弹力度有限。中长期供需矛盾仍未得到有效缓解，价格弱势格局难解，需关注政策能否变现以及下游订单变化情况。 后需关注点：政策面变动、下游需求复苏。 相关报告： 1、20220717创元农产品棉花周报：市场流动性降低，棉价下探新低 2、20220724创元农产品棉花周报：政策产生乐观预期，棉价延续反弹趋势 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：主产国天气升水支撑棉价、终端需求弱势一时难改6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况10 2.1.3印度棉花供需情况10 2.1.4越南纺织业运行情况12 2.2国内棉花供需情况：供应压力继增、下游弱势难解12 2.2.1国内棉花供应12 2.2.2国内棉花库存14 2.2.3国内下游需求14 2.2.4储备棉轮入17 三、观点总结18 一、市场表现 1.1周度概况 本周内外棉价走势背离，外棉延续强势继续反弹，国内市场观望情绪浓厚，宽幅震荡重心下移。截至7月29日，国内棉花现货价格指数为 15818元/吨，较上周持稳，国际棉花价格指数为130.4美分/磅，宏观情绪提振之下较上周涨2%。郑商所主力合约收盘于14920元/吨，较上周跌2%，NYBOT基准合约收于96.86美分/磅，较上周涨6%。 表1：棉花市场周度变化 单位 7 月29日 7 月22日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15818 15807 0% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 15620 15680 0% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 14920 15195 -2% Cotlook:A价格指数 元/吨 130.4 128.3 2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 96.68 91.15 6% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 19296 18542 4% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 25170 25,720 -2% 仓单数量：一号棉花 张 14191 14378 -1% 国内期现基差 元/吨 992 1402 -29% 国内外价差 元/吨 -3478 -2735 27% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 截至7月29日，国内棉花现货328B指数价格调降为15818元/吨，新 疆地区双28含杂<3.5%现货一口成交价格为15620元/吨，疆内库点价基差为CF09+450-750附近，在供宽虚弱，产业链各环节去库缓慢的背景下，销售价格波动加剧，现货交投表现不佳，期现基差继续收窄至992元/吨。C32S纱线现货价格指数为25170元/吨，销售淡季延续，企业订单依然稀少，棉价波动加剧导致纺企降价抛货现象增加，棉纱价格延续跌势。美国干旱持续之下作物优良率普遍下滑引发谷物价格大涨，给棉价带来短期利好，Cotlook：A价格指数持续反弹，报价为130.4美分/磅，较上周涨2%。进口棉花1%关税港口提货价为19296元/吨，进口利润为-3478元/吨，较 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 请务必阅读正文后的声明及说明 4 200 150 100 50 0 资料来源：Wind、创元研究 1月2日… 1月17日 2019年 2月1日… 2月16日 3月3日 3月18日 4月2日 4月17日 2020年 5月2日 5月17日 6月1日… 6月16日 7月1日… 7月16日 2021年 7月31日 8月15日 8月30日 9月14日 9月29日 10月14日 2022年 10月29日 11月13日 11月28日 12月13日 资料来源：Wind、创元研究 12月31日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月14日 5月1日… 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 2021年 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日… 10月18日 2022年 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 上周大幅下降。 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周美国干旱对作物影响炒作之下谷物价格大涨，棉花供应忧虑再次发酵，叠加美联储加息符合市场预期，美棉持续势震荡走高；截至周五收盘，主力12月合约收于96.68美分/磅，较上周涨6%；但全球通胀持续，终端需求弱势难改，反弹趋势或将受限。 国内方面，新棉增产较为确定，旧棉库存居高不下，下游需求依然低迷，市场预期收储增量政策不确定性加大，导致棉价日内波动加剧，偏弱震荡等待指引；截至周五主力合约收于14920元/吨，较上周跌2%。期价保持低位，仓单数量和有效预报单持稳；主力合约接近交割月，投资者移仓换月导致跨期价快速收窄。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花09-11价差（单位：元/吨）图12：棉花09-01价差（单位：元/吨） 1500 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：主产国天气升水支撑棉价、终端需 求弱势一时难改 2.1.1美国棉花供需情况 气候：截至7月26日全美干旱区域面积占比为51.94%，较前一周 （51.87%）增加0.04%，其中极度及异常干旱面积占比1