燃料油期货周报
燃料油期货周报 2023.07.24-07.28 证券代码：839979 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油整体跟随原油震荡走强，高硫主力合约FU2309收盘较前一周上涨4.13%报3403元/吨，低硫主力合约收盘较前一周上涨4.63%报4270元/吨。 成本端原油价格中枢持续抬升，对下游燃油驱动走强。高低硫燃油基本面维持分化，高硫强于低硫。供给端，俄罗斯高硫燃油产出预期逐步下滑，新加坡高硫供给压力持续减小；随着部分亚洲炼厂检修结束，科威特Al-Zour炼厂通过私下谈判的定期货物，以及来自西方的套利货物增加，将增加亚太区域供给，低硫供应将稳步上升。上周新加坡高低硫燃油库存2092万桶，环比前一周大幅增加17.46%，库存升至5年均值上方运行。需求端，当前处于海运季节性淡季，且海外经济面临高利率环境，对航运船加油的需求减少；由于煤炭和液化天然气等可代替燃料价格走低，中东、南亚夏季发电对高硫燃油的需求强度或不如预期；中国和美国炼厂在经济性的驱动下，对高硫原料进口需求将保持旺盛。综合来看，预计燃油将整体跟随原油震荡偏多运行为主，LU-FU价差或维持收敛趋势。 影响因素总结利多： 1、OPEC会议决定坚持减产至2024年底，沙特7-8月自愿额外减产100万桶/日，俄罗斯在8月将减少50万桶/日原油出口。 2、俄罗斯炼厂中长期预期开工率下滑，高硫燃油转移出口至亚太的贸易量明显下降，对新加坡的供给压力持续减轻。 3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入旺季。利空： 1、欧盟对俄成品油制裁，但欧洲从中东和亚洲扩大柴油进口，柴油供给紧张不及预期，对低硫生产分流作用不明显。 2、亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电处于淡季，低硫发电需求疲弱；低硫船用需求表现一般。 3、煤炭和液化天然气等可选择燃料价格走低，夏季发电设施对高硫燃料油的需求季节性或不如预期。主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端原油企稳回升，对燃油单边驱动较强；高低硫燃油基本面维持分化，高硫仍强于低硫，预计中长期LU-FU价差仍将维持收敛趋势。 2、风险点：美联储加息超预期、俄罗斯高硫出口增加 一、燃油期、现货周度行情 周度 FU主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3268 3449 181 现值 3403 3598 195 涨跌幅 4.13% 4.32% 7.73% 周度 LU主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 4081 3941 -140 现值 4270 4233 -37 涨跌幅 4.63% 7.41% -73.57% 主力基差 数据来源：Wind、金联创 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 482.65 551.58 68.93 现值 504.33 593.43 89.10 涨跌幅 4.49% 7.59% 29.26% 数据来源：金联创 三、成本端原油行情 近期成本端原油价格企稳回升，对燃油单边驱动偏强。 数据来源：Wind 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 新加坡高低硫燃油库存2092万桶，环比前一周大幅增加17.46%，库存升至5年均值上方运行。 数据来源：金联创 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻。数据来源：wind、互联网公开资料 低硫： 欧盟对俄成品油制裁生效，欧洲从中东和亚洲扩大柴油进口，目前欧洲的柴油供给维持平稳，对低硫的分流作用不明显。 数据来源：wind （二）低硫燃油需求 全球航运活动整体依然疲弱，低硫船用燃油消费低迷。 数据来源：wind 数据来源：wind （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，预计高硫船燃对低硫替代作用逐步趋弱；中东、南亚地区发电厂需求步入旺季，整体高硫需求将逐步走强。 数据来源：wind 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油的经济性，炼厂对高硫燃油的进料需求预计保持稳定。 数据来源：wind 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info
